阿里減持，官司纏身 華誼兄弟出路何在？

撰文 | 大衛

編輯 | 茶茶

12月17日晚，華誼兄弟發布公告稱，公司收到股東杭州阿里創業投資有限公司和馬云出具的相關文件，獲悉阿里創投于12月17日通過大宗交易方式減持公司股份，導致阿里創投及其一致行動人馬云的權益變動觸及1%及5%的整數倍，阿里創投的持股比例由3.467799%下降至2.403580%，阿里創投及其一致行動人馬云的持股比例由6.064215%下降至4.999996%，阿里創投及馬云不再是5%以上股東。

公告顯示，本次減持是基于阿里創投自身商業安排。不排除在未來12個月內繼續減少其在上市公司中擁有權益的股份的可能。

阿里和華誼兄弟一直關系密切。阿里創投和馬云已持有華誼兄弟股份多年，長期是該公司第二和第三大股東。

近日，華誼兄弟負面新聞纏身。法定代表人王忠軍因廣告合同糾紛一案被限制高消費，申請人為北京泰睿飛克科技有限公司。此前，該公司因此案已被執行1140余萬。

華誼兄弟已發生多起訴訟、仲裁，涉案金額超億元。據華誼兄弟10月31日披露的新增累計訴訟、仲裁案件情況公告顯示，根據公司2024年度報告，公司最近一期經審計凈資產絕對值的10%為3614.85萬元，公司及控股子公司連續十二個月累計發生的訴訟、仲裁金額合計約為1.11億元，占公司最近一期經審計凈資產絕對值的30.71%。其中，公司及控股子公司作為起訴方或申請方涉及的訴訟、仲裁案件金額為9181.43萬元，占本次累計訴訟總金額的82.70%；公司及控股子公司作為被起訴方或被申請方涉及的訴訟、仲裁案件金額為1920.20萬元，占本次累計訴訟總金額的17.30%。

12月10日，華誼兄弟發布公告稱，受經濟形勢影響，因部分回款資金未能如約到位，造成暫時性流動資金緊張，使得公司階段性出現個別債務未能如期償還的情形。

除了債務逾期，據華誼兄弟公告，該公司13個銀行賬戶已被凍結，這些賬戶的余額合計不足70萬元，其中個別賬戶余額為零。截至公告披露日，公司尚未收到關于上述賬戶凍結的正式法律文書或通知等，華誼兄弟稱，將積極與法院及涉訴案件相關方溝通協商，爭取達成和解。據了解，公司實際控制人累計被凍結的股份數量占其所持公司股份數量比例超過80%。

同一天，華誼兄弟發布另一份公告則披露，公司控股股東、實際控制人王忠軍持有的公司15392萬股無限售流通股股票擬被第二次司法拍賣，占其所持有公司股份總數的48.54%，占公司總股本的5.55%。

此前在12月8日至9日的首次拍賣中，這批股份因無人競拍而流拍，向市場傳遞出強烈的負面信號。它意味著，即便是折價出售，資本也對華誼兄弟未來的價值復蘇缺乏基本信心。這部分股權對應的不僅是控制權可能發生變動的風險，更是華誼兄弟品牌價值與資產價值在資本眼中被重新評估后的殘酷定價。

華誼兄弟是中國大陸知名的綜合性娛樂集團，由王忠軍、王忠磊兄弟在1994年創立，公司于1998年正式進入影視界，開發、制作及發行了眾多廣受歡迎的影視作品；2009年10月率先登陸創業板，成為中國影視行業首家上市公司，被稱為“中國影視娛樂第一股”。

2015年6月，華誼兄弟股價一度高達32.13元，總市值達790億元，在影視傳媒板塊市值僅次于萬達電影。但自2018年以來，華誼兄弟業績承壓明顯，凈利潤長期處于虧損狀態，公司資產也在逐年遞減。

截至2024年底公司已經連續虧損7年，2018年至2024年，華誼兄弟的凈虧損分別為11.69億元、39.78億元、10.48億元、2.46億元、9.81億元、5.39億元和2.85億元，七年累計虧損超82億元。今年前三季度依舊延續虧損情況，報告期內，公司實現營業總收入2.15億元，同比下降46%；歸母凈虧損1.14億元，同比擴大168%。

為扭轉局面，華誼兄弟曾嘗試多元化布局，但多次踩錯節奏。文旅領域，2018年開業的蘇州文旅項目投資額高達35億元，遠超當年公司24.64億元的總資產規模，最終卻因連續虧損，于2025年9月被收購；游戲領域，2015年以19億元認購的英雄互娛股份，因后者經營惡化，2025年3月只能以3.36億元清倉，投資損失慘重。

而在核心的影視內容創作上，華誼兄弟未能及時適配主旋律、科幻類等市場主流題材，市場份額逐漸被光線傳媒、博納影業等競爭對手搶占。多筆高溢價收購則進一步加劇了資金壓力，讓轉型之路愈發艱難。

曾幾何時，華誼兄弟憑借《甲方乙方》《不見不散》《大腕》《天下無賊》《唐山大地震》《集結號》《功夫之王》《非誠勿擾》《風聲》《狄仁杰》系列《老炮兒》等一部部爆款影片，定義了中國商業電影的黃金時代，但近幾年華誼兄弟已經很久沒有爆片出現。

今年以來，華誼兄弟主投影片《向陽·花》《長安的荔枝》《志愿軍：浴血和平》等相繼上映，但并未讓公司扭虧。

目前，被寄予厚望的周星馳執導的《美人魚2》已進入后期制作，由馮小剛執導，雷佳音、胡歌主演的《抓特務》也已殺青。這兩位大導演是否能幫助華誼兄弟擺脫困境，仍需觀察。

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