4374高位回調！黃金多空博弈才剛剛拉開序幕

一夜之間，黃金市場經歷了從欣喜到謹慎的快速切換。隔夜，美國通脹數據公布后，金價先是沖高觸及4370美元，隨后回落至4330美元附近。

今日亞洲市場早盤，國際金價上演“過山車”行情，在觸及4350美元/盎司的高位后，迅速回落失守4320美元關口，最低觸及4309.29美元/盎司。

黃金走勢基本面分析

通脹數據速降的雙刃劍效應

美國勞工部12月18日發布的數據顯示，11月消費者價格指數（CPI）同比上漲2.7%，較9月的3.0%顯著回落。

值得注意的是，10月數據因聯邦政府“停擺”未能公布，這使得11月數據的解讀需更加謹慎。

市場最關注的核心CPI同比上漲2.6%，這是自2021年初以來的最低水平。這一數據明顯低于市場預期，為美聯儲在2026年繼續降息提供了強有力的支撐。CPI數據公布后，市場對美聯儲的降息預期明顯升溫。聯邦基金利率期貨顯示，市場預期2026年底前將有額外62個基點的降息空間，并將2025年1月首次降息的概率上調至28.8%。

通脹的超預期快速下降對黃金市場產生了復雜的雙重影響：

一方面，通脹降溫增強了市場對美聯儲降息周期延續的預期，長期來看有利于降低黃金的持有成本，對金價形成支撐。

另一方面，通脹壓力的迅速緩解，顯著削弱了黃金作為傳統“通脹對沖”工具的短期吸引力，導致部分機構資金選擇在沖高后獲利了結，限制了金價的持續上漲空間。

地緣政治風險邊際遞減

與之前美委緊張局勢引發的避險狂潮不同，當前地緣政治風險對黃金市場的邊際效應正在減弱。

備受市場關注的美俄談判預計將于本周末重啟，這一進展有助于緩解市場對地緣局勢失控的擔憂，為部分避險買盤的流出提供了理由。

地緣政治緊張局勢的緩和，疊加通脹快速降溫削弱了黃金的短期避險吸引力，共同限制了金價在CPI數據公布后的持續上漲空間，促使部分投資者選擇在高位獲利了結。

黃金后市展望

從宏觀層面分析，通脹降溫與降息預期構成了黃金的中長期核心支撐，而地緣政治不確定性持續為黃金提供避險溢價。

美國消費者信心雖然有所回升，但整體氛圍仍相當低迷，消費者持續提到高物價的負擔。同時，勞動力市場預期雖有改善，但多數受訪者仍預期未來一年失業率將上升。

消費者信心的回升主要由年輕消費者帶動，但對美國個人財務狀況的預期上升13%，這一改善幅度更為廣泛。不過，密歇根大學調查主任Joanne Hsu提醒，整體氛圍仍相當低迷，消費者持續提到高物價的負擔。

從資金流向觀察，黃金ETF近期呈現凈流入態勢，表明機構投資者對黃金的中長期前景仍持積極態度。工業需求與中長期投資需求保持穩健，也在一定程度上限制了金價的調整空間。

隨著金價從高點回落，市場的注意力逐漸轉向晚間將公布的密歇根大學消費者信心指數終值。這份報告中的通脹預期分項數據，將成為判斷美聯儲政策路徑的重要參考。

地緣政治方面，美委緊張關系的后續發展同樣值得關注。如果特朗普政府繼續升級對委內瑞拉的制裁措施，可能進一步推高市場的避險情緒。

黃金的長期走勢仍將取決于實際利率變化、美元走勢以及全球地緣政治風險的演變。在眾多不確定性交織的市場環境中，黃金作為傳統避險資產的角色仍然不可或缺。