美聯儲半年內的第三次降息，為 2026 釋放了何種信號

美聯儲這半年內第三次降息了，大家都在議論對明年的經濟到底意味著什么。2025年下半年，聯儲開了三次會，每次都把利率往下調了點。這三次加起來，利率掉了75個基點，力度不算小，但也沒當初大家想的那么猛。

為什么聯儲這么干呢？經濟數據在說話。2025年上半年，大家還覺得通脹有點高，失業率也穩在4%左右，經濟增速保持在2%上下。聯儲的目標是雙重的：控制通脹到2%，同時保持充分就業。

年初的時候，市場預期全年可能就降一次息，因為關稅政策推高了物價預期。但下半年數據變了味兒，失業率從4.3%爬到4.6%，新增就業崗位從每月20多萬掉到6萬多，ADP私營就業報告顯示企業招聘放緩。

通脹呢，雖然沒到2%，但核心PCE指數穩定在2.5%-3%，消費者支出沒那么旺盛了。聯儲一看，就業市場涼了，得先保工作崗位，別讓經濟滑坡。

12月，鮑威爾在會議后的講話里也提了，這三次降息是基于數據驅動的。他強調不確定性高，經濟活動在溫和擴張，但就業增長放緩，通脹雖在下降軌道，但還沒達標。聯儲內部有分歧，三票反對這次降息，主要擔心通脹反彈。

鷹派成員覺得通脹風險沒消，鴿派則更看重就業數據。鮑威爾說，政策現在是中性的，不再那么緊，但未來調整得看新數據。市場反應呢？股市小漲，債券收益率掉點，但大家沒太興奮，因為聯儲的點陣圖顯示2026年只計劃降一次息，終端利率可能在3%左右。

這信號對2026年來說，挺微妙的。2025年經濟增長預計2.1%-2.5%，但2026年可能加速到2-2.5%，部分因為關稅影響減弱和稅收政策刺激。但風險在，就業市場如果繼續弱，失業率可能到4.5%-4.6%，那聯儲得再動刀子。

通脹投影是2.5%-3%，如果特朗普的政策推高進口成本，物價可能上行。聯儲提高了增長展望，但也抬高了通脹預期。特朗普的影響不能忽略。他上臺后，一直想插手聯儲，之前就批評鮑威爾不降息夠快。

2025年，特朗普提名新聯儲成員，試圖影響政策方向。聯儲獨立性是關鍵，但特朗普的關稅和財政刺激可能讓聯儲更難平衡。假如特朗普推大基建或減稅，經濟熱起來，聯儲可能暫停降息甚至加息。但從當前看，聯儲信號是謹慎。

再細說數據。2025年11月就業報告顯示新增崗位6.4萬，遠低于預期，失業率升到4.6%。這跟上半年每月加20萬崗位的反差大。聯儲用ADP數據和小非農作為參考，這些指標早顯示招聘弱。

消費者信心指數下滑，支出放緩，零售銷售增長從3%掉到1.5%。通脹方面，CPI從3%降到2.5%，但能源和食品價格波動大。聯儲接受階段性高于2%的通脹，因為就業優先。對普通人來說，這意味著借錢成本低了，買房買車容易點。

但儲蓄收益率也低，銀行存款利息少。股市呢，科技股可能受益于低利率，但如果通脹回升，整體市場波動大。中小企業融資壓力還在，信貸緊縮沒完全解，違約率微升。全球看，美國降息可能讓美元弱點，新興市場資金流入多。