投資沐曦爆賺200億，葛衛(wèi)東開始“掃貨”物理AI企業(yè)

剛從沐曦上市（12月17日）的資本饕鬄盛宴中爆賺超200億（賬面）的葛衛(wèi)東，又出手了。

12月18日，葛衛(wèi)東投資了被譽(yù)為物理AI第一股的五一視界（51WORLD）。這筆投資驚掉了筆者的“大牙”：這位著名牛散、私募大佬投資五一視界（51WORLD）是因?yàn)樵阢尻厣腺嵦嗔耍蛎浟耍蚤_始到處“撒錢”？當(dāng)然不是！

作為上海混沌投資的創(chuàng)始人，葛衛(wèi)東是資本市場(chǎng)的老司機(jī)。他在股票市場(chǎng)的投資涵蓋A股，港股，美股等，聚焦于TMT，先進(jìn)制造、醫(yī)藥、新興消費(fèi)等領(lǐng)域。

他（含旗下混沌投資）在股票市場(chǎng)的出手遵循這樣的原則——增長(zhǎng)是永遠(yuǎn)的主題。“公司所處的賽道是否能持續(xù)成長(zhǎng)，是否有足夠大的空間，是投資的首要問(wèn)題。確定賽道以后，我們著重分析公司在賽道中所處的位置和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”

他強(qiáng)調(diào)投資“偉大的變化”。科技進(jìn)步與社會(huì)發(fā)展，使得人的生活方式和企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式發(fā)生巨大改變，帶來(lái)一些行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，“我們應(yīng)察覺(jué)這些變化所衍生出的投資機(jī)會(huì)”。

對(duì)標(biāo)以上“葛氏投資”規(guī)則，我們來(lái)看看他投資的沐曦：

賽道空間和增長(zhǎng)速度：被譽(yù)為國(guó)產(chǎn)GPU第二股的沐曦所處的GPU賽道，弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，中國(guó)GPU市場(chǎng)規(guī)模將從2024年的1425億元躍升至2029年的1.34萬(wàn)億元，2025-2029年的CAGR高達(dá)53.7%。而《中國(guó)制造2025》提出，2025年集成電路內(nèi)需市場(chǎng)自制率目標(biāo)達(dá)70%。市場(chǎng)高需求+政策紅利，造就了國(guó)產(chǎn)GPU巨大的市場(chǎng)空間和高增長(zhǎng)。葛衛(wèi)東2022年7月首次投資沐曦，2025年2月和3月通過(guò)兩次增資突擊入股，獲得6.73%（上市后）的股權(quán)。按沐曦12月17日收盤價(jià)829.9元/股計(jì)，其持有的股份賬面價(jià)值223.56億元，剔除掉他的投資成本，賬面回報(bào)超200億元。

公司位置和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：沐曦和摩爾線程被譽(yù)為國(guó)產(chǎn)GPU雙星，中國(guó)的英偉達(dá)。沐曦創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)出身于AMD，此前開發(fā)過(guò)大量成熟的GPU，經(jīng)驗(yàn)豐富，確保了龐大的研發(fā)投入（10億級(jí)）能有穩(wěn)定的產(chǎn)品產(chǎn)出，這些產(chǎn)品針對(duì)數(shù)據(jù)中心和高性能計(jì)算設(shè)計(jì)，能實(shí)現(xiàn)全棧自研，覆蓋從指令集、架構(gòu)、IP到軟件棧的完整鏈條。截至2024年底，沐曦GPU累計(jì)銷量已超2.5萬(wàn)顆，在國(guó)家級(jí)智算平臺(tái)及運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)中實(shí)現(xiàn)規(guī)模化部署。沐曦的營(yíng)收從2022年42.64萬(wàn)元，飆升至2024年的7.43億元。

更重要的是，以沐曦和摩爾線程為代表的國(guó)產(chǎn)GPU，將助力中國(guó)乃至全球AI市場(chǎng)的爆發(fā)增長(zhǎng)，讓中國(guó)的大模型、智能體、人形機(jī)器人等產(chǎn)品裝上“中國(guó)芯”，加速進(jìn)入物理AI時(shí)代，給中國(guó)乃至全球人們的生活和企業(yè)的運(yùn)營(yíng)帶來(lái)“偉大的變化”。這種偉大變化的發(fā)生，當(dāng)然不止需要高性能的GPU，也需要像五一視界（51WORLD）這樣的物理AI基礎(chǔ)設(shè)施提供商，順著這個(gè)邏輯向上下游延伸（尋找衍生的投資機(jī)會(huì)），葛衛(wèi)東找到并出手投資五一視界（51WORLD）就不奇怪了。

按照葛氏投資規(guī)則來(lái)看五一視界（51WORLD），亮點(diǎn)不少：

賽道空間和增長(zhǎng)速度：五一視界（51WORLD）所處的物理AI賽道空間比GPU更為龐大。英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛斷言，下一波AI的浪潮是物理AI。當(dāng) AI 深度嵌入制造、交通、能源、物流等實(shí)體產(chǎn)業(yè)，并成為驅(qū)動(dòng)現(xiàn)實(shí)世界運(yùn)行的基礎(chǔ)能力時(shí)，物理AI的價(jià)值空間可能達(dá)到 50 萬(wàn)億美元量級(jí)。就拿大家耳熟能詳?shù)娜诵螜C(jī)器人市場(chǎng)來(lái)看，摩根斯坦利的報(bào)告認(rèn)為，人形機(jī)器人市場(chǎng)到2050年市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)5萬(wàn)億美元。

公司位置和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：物理AI要真正落地，需要三大核心要素 “合成數(shù)據(jù)—空間智能模型—仿真訓(xùn)練平臺(tái)”。作為全球少數(shù)具備 Physical AI三要素及完整產(chǎn)品體系的公司，五一視界（51WORLD）已成物理AI基礎(chǔ)設(shè)施的核心構(gòu)建者。

更重要的是，五一視界（51WORLD）不止技術(shù)和平臺(tái)厲害，還在19個(gè)國(guó)家及地區(qū)，服務(wù)了超1000家企業(yè)客戶，涵蓋城市、園區(qū)、鄉(xiāng)村、水利、水務(wù)、工業(yè)、能源、房地產(chǎn)、醫(yī)療、教育等超十個(gè)行業(yè)和領(lǐng)域，是中國(guó)Physical AI（物理AI）行業(yè)唯一能提供全鏈路解決方案的公司。這能讓葛衛(wèi)東相信五一視界（51WORLD）不是在講故事。

像葛衛(wèi)東這樣的私募大佬，基本不會(huì)投資一家只有先進(jìn)技術(shù)理念和產(chǎn)品而沒(méi)有規(guī)模收入的公司。據(jù)招股書，五一視界（51WORLD）的營(yíng)收從2022年的1.7億元增長(zhǎng)至2024年的2.87億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)30.02%。2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5382萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)62%。

五一視界（51WORLD）技術(shù)和平臺(tái)在物理AI賽道領(lǐng)先，已服務(wù)了龐大的客戶且給客戶帶來(lái)直接的收益（提高物理AI相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)效率，降低成本），并實(shí)現(xiàn)億元級(jí)的規(guī)模營(yíng)收。這樣的標(biāo)的顯然是符合葛衛(wèi)東的投資規(guī)則的，能得到他的真金白銀的青睞就是意料之中了。

作為投資大佬，葛衛(wèi)東當(dāng)然也能看出五一視界（51WORLD）當(dāng)下面臨的挑戰(zhàn)：應(yīng)收賬款較高，研發(fā)投入（研發(fā)世界模型等）龐大。但我們都知道，這是2G和2B類技術(shù)公司的特點(diǎn)，需要服務(wù)政府、企業(yè)等客戶，它們的賬期本來(lái)就比較長(zhǎng)，但壞賬率較低。五一視界（51WORLD）作為物理AI第一股，未來(lái)想要更值錢（市值更高），研發(fā)上的龐大資本開支少不了。

據(jù)筆者了解，五一視界（51WORLD）本輪港股上市募集到葛衛(wèi)東等投資人的錢（7.31-8.41億港元）后，一方面繼續(xù)加大研發(fā)投入，聚焦51Aes、51Sim、51Earth三大核心業(yè)務(wù)進(jìn)行研發(fā)升級(jí)和產(chǎn)品矩陣擴(kuò)容，夯實(shí)物理AI第一股的地位；一方面進(jìn)行全球擴(kuò)張，加強(qiáng)全球市場(chǎng)拓展與生態(tài)合作，形成國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大市場(chǎng)，做大營(yíng)收規(guī)模。（本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表本站立場(chǎng)）