美聯儲重大轉向，美國最大銀行開始搶跑了

12月17日，據英國《金融時報》面對美聯儲貨幣政策的轉向，美國最大的銀行正在調整其資產負債表策略，以防御降息可能帶來的利潤侵蝕。

據行業數據追蹤機構BankRegData的數據顯示，自2023年以來，摩根大通（JPMorgan Chase）已從其美聯儲賬戶中提取了近3500億美元現金，并將其中大部分資金投入美國政府債務。

數據顯示，截至2023年底，摩根大通在美聯儲的存款余額曾高達4090億美元，但到了今年第三季度，這一數字已大幅削減至僅630億美元。與此同時，該行持有的美國國債規模從2310億美元激增至4500億美元。

這一資產配置的大幅轉移反映出，摩根大通正在為“輕松獲利”時代的終結做準備。在過去的高利率時期，該行可以通過將現金存放在美聯儲獲得利息，而其龐大且具有粘性的存款基礎使其無需向儲戶支付高額利息，從而賺取巨額息差。

然而，隨著美聯儲開啟降息周期，這種套利空間正在縮小。2022年至2023年初，美聯儲將基準利率從接近零上調至5%以上，但在2024年末開始下調目標區間，并在本月將利率降至三年來的最低水平。

BankRegData創始人比爾·摩蘭德（Bill Moreland）指出：“很明顯，摩根大通正在將資金從美聯儲轉移到國債上。利率正在下降，他們在搶跑（front-running）。”

通過在降息前增加國債持倉，摩根大通得以鎖定較高的收益率，從而限制利率下行對未來盈利的沖擊。摩根大通對此拒絕置評，也未披露其國債投資組合的久期或使用利率掉期合約管理風險的具體程度。

值得注意的是，摩根大通在利率周期管理上的表現優于同行。與美國銀行（Bank of America）等競爭對手不同，摩根大通在2020年和2021年低利率時期避免了大量鎖定長期債務，從而躲過了2022年利率急升時其他銀行遭遇的巨額賬面損失。

摩根大通此次資金挪騰規模巨大，其提款量甚至抵消了美國其他4000多家銀行在美聯儲的資金進出變動。自2023年底以來，全美銀行在美聯儲的現金存款總額從1.9萬億美元降至約1.6萬億美元。

此外，美聯儲向銀行支付準備金利息的做法正面臨政治阻力。過去兩年，隨著利率飆升，美聯儲支付的利息激增，2024年支付的準備金利息總額高達1865億美元。

這也引發了部分美國立法者的不滿。參議員蘭德·保羅（Rand Paul）在本月的一份報告中指出，摩根大通在2024年從美聯儲獲得了150億美元的利息收入，而該行當年的總利潤為585億美元。保羅批評稱，美聯儲向銀行支付數千億美元只是為了讓資金“閑置”。盡管參議院在10月否決了一項禁止美聯儲支付該利息的法案，但這表明圍繞銀行準備金利息的爭議仍未平息。