產業電商上市公司三季報：國聯股份 上海鋼聯等誰更勝一籌？

近日，產業電商上市公司中，國聯股份、焦點科技、上海鋼聯等7家公司陸續發布三季報，幾家公司業績呈現“冰火兩重天”的態勢，這反映出哪些“信號”？對此，網經社電子商務研究中心給予解讀。（詳見網經社專題：https://www.100ec.cn/zt/fldspk/）

出品 | 網經社

撰寫 | 南燭

一審 | 可樂

二審 | 云馬

配圖 | 網經社圖庫

（市值數據截至2025年12月15日）

從數據圖表來看，上海鋼聯營收規模最大，卓創資訊營收規模最小但增速最快；凈利潤方面，幾家公司普遍盈利，其中國聯股份凈利潤規模最大，網盛生意寶凈利潤增速最快，其在收入收縮的情況下，通過成本與費用控制等手段，全力改善盈利水平。

總體而言，產業電商板塊在第三季度延續了上半年的增長勢頭，營收與利潤規模均較一季度實現進一步擴張，反映出行業整體穩健的經營態勢和持續向好的發展動能。此外，12月11日，京東工業在港交所主板掛牌上市，每股發售價14.10港元，全球發售凈籌約28.27億港元。

國內知名產業互聯網專家、網經社電子商務研究中心主任曹磊表示，產業電商是指企業間在線化的方式進行信息撮合和交易的商業模式，是產業互聯網的重要組成部分。包括提供大宗商品貿易服務的大宗電商，提供企業非生產性物料(MRO)及生產性資料(BOM)服務的工業品電商，提供消費品在線批發的批發電商，提供辦公用品、商務服務等的企業采購電商，以及相關服務商等業態。

一、營收：產業電商迎來“分水嶺”

11月20日，MRO采購服務平臺震坤行發布截至2025年9月30日的財報。財報顯示，震坤行2025年第三季度營收為23.28億元，較上年同期的22.8億元增長2.1%。震坤行2025年第三季度GMV為26.23億元。

11月5日，國聯股份2025年前三季度實現營業總收入387.8億元，同比下降3.63%,從單季度表現來看，公司營收147.31億元，同比增長1.49%

此外，焦點科技2025年三季度營業收入為4.892億元，同比增長16.9%。上海鋼聯2025年三季度營業收入為229.3億元，同比增長13.21%。能特科技2025年三季度實現營業總收入19.01億元，同比下降37.82%。

網盛生意寶2025年三季度營業收入為1.064億元，較上年同期的1.351億元下降了22.1%，收入下降的主要原因是公司正在進行戰略調整，主動縮減了供應鏈服務業務的規模，從而導致該項業務收入減少。

卓創資訊2025年三季度呈現營收增長與利潤增長不同步的分化態勢。報告期內，公司實現營收9154萬元，同比上升28.56%。

對此，曹磊表示，2025年第三季度產業電商上市公司延續了年初以來的結構性分化態勢，各企業在營收增長、利潤表現和戰略重心上呈現出多元化格局。從整體來看，行業正從單純的規模擴張轉向更注重增長質量和價值創造的發展階段。具體來看：

首先，增長動力分化，部分企業通過業務創新或市場拓展實現穩健增長。震坤行第三季度營收達到23.28億元，同比增長2.1%，GMV為26.23億元，保持穩定擴張。焦點科技表現尤為突出，三季度營業收入為4.892億元，同比增長16.9%，延續了其在跨境B2B領域的優勢。國聯股份在三季度實現營收147.31億元，同比增長1.49%，扭轉了上半年的下滑趨勢。上海鋼聯三季度表現強勁，營業收入同比增長13.21%。

其中，國聯股份積極布局跨境電子商務，響應“一帶一路”倡議，與中亞國家在數字供應鏈等領域開展合作。2025年上半年，其多多電商平臺跨境收入約52億元，同比增長10.6%。9月，公司參與中國-巴基斯坦B2B峰會，計劃通過“三步走”策略幫助巴方實現貿易全流程數字化。目前，智能海外倉已覆蓋中東、東南亞和歐洲地區，CNAUTO平臺有望借助合作伙伴資源提升交易規模。

其次，戰略調整與短期承壓，一些企業為長期發展主動變革。網盛生意寶三季度營業收入為1.064億元，同比下降22.1%，主要原因是公司正在進行戰略調整，主動縮減了供應鏈服務業務規模。能特科技營收同比下降37.82%，顯示出部分大宗商品相關企業仍面臨市場周期壓力。

最后，盈利與增長不同步成為另一顯著特征。卓創資訊三季度呈現營收與利潤增長不同步的態勢，報告期內公司實現營收9154萬元，同比上升28.56%，但利潤增速遠低于營收增速，反映出行業在快速擴張同時面臨盈利能力挑戰。

“三季度產業電商的發展態勢表明，行業競爭核心正從交易規模轉向供應鏈服務能力、數據變現效率以及精細化運營水平。企業根據自身資源稟賦和市場定位采取差異化策略，或通過業務創新開拓增長空間，或通過戰略調整優化盈利模型，共同推動產業電商向更加成熟的高質量發展階段演進。”曹磊總結到。

二、凈利潤：盈利質量分化

國聯股份：2025年前三季度歸母凈利潤11.01億元，同比下降1.73%。然而，扣非凈利潤逆勢增長5.52%，達到10.65億元。這一關鍵指標的增長，反映出公司主營業務盈利能力的實質性改善。從單季度表現來看，歸母凈利潤4.21億元，同比增長3.31%。這標志著公司業績自二季度以來持續回暖。

焦點科技：2025年三季度實現營業收入4.89億元，同比增長16.90%；歸母凈利潤為1.22億元，同比小幅下降1.98%。公司毛利率與凈利率等核心效益指標在當期財報中未詳細披露，但結合上半年80.49%的毛利率水平和24.47%的凈利率來看，公司整體盈利能力仍維持在相對高位。雖然凈利潤增速較一季度有所放緩，但在產業電商領域整體增長承壓的背景下，公司營收實現雙位數增長，顯示出主營業務仍具備較強的市場韌性。

上海鋼聯：2025年三季度實現營業收入229.30億元，同比增長13.21%；歸母凈利潤為0.49億元，同比增長13.70%。公司營收規模在產業電商上市公司中位居前列，且保持了營收與利潤的同步雙位數增長，展現出良好的業務韌性與規模效應。

能特科技：2025年三季度歸母凈利潤實現強勁增長，達到1.15億元，同比增長79.29%。公司在營收規模收縮的背景下，盈利能力顯著提升，展現出優異的成本控制能力或業務結構優化成效。

網盛生意寶：2025年三季度歸母凈利潤為423.50萬元，同比大幅增長135.88%。公司在營收規模有所收縮的情況下，通過有效的成本與費用管控，實現了利潤端的強勁反彈，盈利狀況顯著改善。

卓創資訊：2025年三季度歸母凈利潤為0.14億元，同比增長8.29%。值得注意的是，公司凈利潤增速顯著低于營收增速，此外，公司現金流狀況保持穩健，經營活動產生的現金流量凈額同比大幅改善，顯示出良好的資金周轉效率。截至三季度末，公司總資產與凈資產規模較上年末保持穩定增長，資產結構持續優化。受益于主營業務收入的穩步提升，公司整體盈利能力得到鞏固，為后續發展奠定了堅實基礎。

對此，網經社電子商務研究中心主任曹磊表示，2025年第三季度，產業電商上市公司的盈利表現呈現出顯著的結構性分化。在宏觀環境復雜的背景下，企業增長動能與盈利質量的差異愈發明顯，主營業務的核心競爭力和運營效率成為決定業績的關鍵。

盈利增長驅動力各異，成本控制與業務優化成效凸顯。部分公司在營收承壓甚至收縮的情況下，通過強有力的成本費用管控實現了利潤的強勁反彈。其中，能特科技在營收同比下滑的背景下，歸母凈利潤逆勢大增79.29%；網盛生意寶同樣在營收調整期，通過有效管控實現了歸母凈利潤135.88%的驚人增長。這反映出企業正從粗放式規模擴張，轉向精益化運營和效益提升。

盈利質量與可持續性成為新焦點。行業內部對盈利質量的追求出現分化。國聯股份的業績頗具代表性：其前三季度扣非凈利潤實現5.52%的增長，明顯優于歸母凈利潤表現，這揭示了其主營業務內生盈利能力的實質性改善。而卓創資訊則呈現出營收增長（28.56%）顯著快于凈利潤增長（8.29%）的態勢，這通常意味著公司在市場拓展、技術投入等方面增加了開支，短期利潤空間被擠壓，增長質量有待觀察。

主營業務韌性是穿越周期的壓艙石。在整體增長承壓的背景下，擁有堅實主業支撐的企業展現出更強的穩定性。焦點科技營收保持16.90%的雙位數增長，盡管凈利潤微降，但其上半年高達80.49%的毛利率水平，證明了其高附加值信息服務模式的強大競爭力。上海鋼聯則實現了營收與凈利潤同步超過13%的穩健增長，作為大宗商品資訊與交易巨頭，其規模效應與業務韌性得以鞏固。

整體而言，產業電商正從追求統一增速轉入強調差異化競爭力的新階段。企業的戰略選擇清晰地體現在財報中：是優先保障現金流與利潤，進行深度業務調整與成本優化；還是加大投入換取市場份額與未來增長。未來，能否在主營業務上構建不可替代的競爭壁壘，并同步提升運營效率與盈利質量，將是企業價值分化的核心標尺。

三、發展趨勢 產業電商的破局之道與增長新航線

2025年第三季度，產業電商領域的發展軌跡清晰地表明，行業已整體告別粗放擴張時代，轉向以價值深耕為核心的高質量發展階段。企業依據自身資源稟賦與市場定位，選擇了差異化的競爭路徑，或通過業務創新開拓增長空間，或通過戰略調整優化盈利模型。

戰略分化：從規模優先到效益優先

本季度，企業的戰略選擇呈現出顯著分化。一部分公司如焦點科技（營收增長16.9%）和上海鋼聯（營收增長13.21%）繼續在市場拓展上發力，保持了強勁的營收增長。另一部分企業則更注重盈利質量和內部效率的提升，能特科技在營收收縮的情況下實現歸母凈利潤大增79.29%，網盛生意寶通過戰略調整雖致營收下滑，但歸母凈利潤實現135.88%的驚人增長，均是“減脂增肌”追求有質量增長的體現。而卓創資訊呈現的營收增速（28.56%）遠高于凈利潤增速（8.29%）態勢，則反映了部分企業在快速擴張同時面臨盈利能力挑戰，對增長質量提出了更高要求。

能力重構：技術驅動與供應鏈深化成核心競爭力

行業競爭焦點正從交易規模轉向供應鏈服務能力、數據變現效率以及精細化運營水平。一方面，AI、大數據等數智技術不再僅僅是效率工具，更在深刻重塑產業邏輯。例如，產業電商平臺利用大數據預判市場需求，指導生產端優化供給，從“銷售渠道”升級為“產業樞紐”。另一方面，跨境B2B展現出巨大潛力，成為重要增長曲線。例如，國聯股份的跨境業務已成為其第三增長曲線。政策層面，“絲路電商”合作持續深化，為產業電商出海提供了堅實基礎。

未來展望：整合加速與韌性構建

展望未來，產業電商領域的市場集中度有望進一步提升，頭部企業憑借規模效應和資源整合能力將主導市場格局。同時，構建可持續的盈利模型和業務韌性變得至關重要。企業需要在前沿技術投入、新市場開拓與短期財務表現之間找到平衡。能否在主營業務上構建不可替代的競爭壁壘，并同步提升運營效率與盈利質量，將是未來企業價值分化的核心標尺。