巴奴更新招股書：今年前三季度凈利潤同比增長超80%

中國最大的品質火鍋品牌。

據IPO早知道消息，巴奴國際控股有限公司（以下簡稱“巴奴”）于12月17日更新招股書，繼續推進港交所主板上市進程，中金公司和招銀國際擔任聯席保薦人。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計算，巴奴是中國品質火鍋市場最大品牌。

截至2025年12月7日，直營巴奴門店網絡已覆蓋全國46個城市，門店數量為162家，較2021年末增長95.2%。其中，在河南運營52家門店，并在中國其他省份運營110家門店，這證實其能夠將“河南模式”成功復制至其他省份城市。

截至2025年12月7日，按城市等級劃分，除在一線城市開設的32家門店外，巴奴在二線及以下城市共設有130家門店，截至同日占其門店總數的80.2%。從這一點來看，巴奴打破了“高品質餐飲只能自上而下滲透”的傳統認知，并證明“高品質的產品與服務并非高線市場的專利，而是正在成為貫穿不同層級市場的普遍消費動力”。

另據公開報道，巴奴在2025年底還將開20余家店。

在產品層面。巴奴以“毛肚+菌湯”為招牌：毛肚采用更健康的木瓜蛋白酶技術發制，甚至遠赴新西蘭牧場，將優質毛肚送上國人餐桌；菌湯則嚴選云貴高原野山菌，堅持門店每日現熬。此外，通過“蔬菜月月新”和“365天鮮筍不斷供”等舉措，巴奴持續提供新鮮、高品質的火鍋體驗。

在供應鏈層面。巴奴的新店拓展繼續圍繞“第三代供應鏈”體系展開，即，“能冷鮮不冷凍，能天然不添加，能當天不隔夜”，通過“一天一配”物流體系，從中央廚房直達全國門店，每家中央廚房的覆蓋半徑可達600公里，實現24小時新鮮配送至門店。截至2025年12月7日，巴奴已設立5座集倉儲物流于一體的綜合性中央廚房與1家專業化底料加工廠，服務范圍遍及中國大陸14個省級行政區。

而系統化的供應鏈能力顯著降低了門店對復雜設備和大量人力的依賴，壓縮了后廚與存儲空間，使得月均坪效在三年內實現了從2022年的1,600元/平米提升至2025年前三季度的至2,600元/平米的顯著增長，門店經營利潤率水平從2022年的15.2%提升至2025年前三季度的24.3%。

財務數據方面。2022年至2024年，巴奴的營收分別為14.33億元、21.12億元和23.07億元；今年前三季度，巴奴的營收同比增長24.5%至至20.78億元。

值得注意的是，2022年至2024年，巴奴的經調整凈利潤分別為0.42億元、1.44億元和1.96億元；今年前三季度的經調整凈利潤更是同比增長超80%至2.36億元

此外，今年前三季度巴奴的同店銷售增長率為4.3%，翻臺率上穩定在3.6次/天，遠超行業平均水平。截至2025年9月30日，巴奴會員數量超1,480萬人。

IPO前，番茄資本是巴奴唯一一家外部機構投資方，IPO前持有巴奴7.95%的股份。同時，現一米八集團董事長、前阿里巴巴合伙人、螞蟻集團CEO胡曉明（花名：孫權）自6月起擔任巴奴獨立非執行董事。

巴奴在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于拓展自營餐廳網絡，從而擴大地域覆蓋并深化市場滲透；提升業務管理和餐廳運營的數字化水平；品牌建設；供應鏈優化，包括中央廚房及衛星倉的建設與擴建；以及用作營運資金及一般企業用途。

本文為IPO早知道原創

作者｜Stone Jin