跨境并購重塑產(chǎn)業(yè)格局！華泰聯(lián)合證券賦能企業(yè)躍遷

編者按：

隨著中國資本市場雙向開放向縱深推進，中資券商化身“金融航海家”，駛向更廣闊的全球市場。它們以跨境投行連接東西，用財富管理服務民生，足跡遍布香港中環(huán)、倫敦金融城和紐約華爾街等金融樞紐，在國際資本市場發(fā)出“中國聲音”。證券時報攜手中國證券業(yè)協(xié)會推出“券商‘出海’進行時”欄目，全景展現(xiàn)中資券商從合規(guī)經(jīng)營到本土化融合、從跟跑到領跑的心路歷程——詮釋中國資本市場如何從“參與者”蛻變?yōu)椤耙?guī)則制定者”，在開放浪潮中書寫高質量發(fā)展新篇章。本文為專欄第十一篇，敬請垂注！

深耕阻燃劑行業(yè)二十載后，雅克科技以半導體材料領域后起之秀的全新身份，重塑市場想象空間。

自2016年起，在華泰聯(lián)合證券的助力下，雅克科技通過三階段跨境并購順利切入半導體材料賽道，成長為破解國內戰(zhàn)略新興材料自主供應難題的平臺型企業(yè)，就此開啟全新增長曲線。

“過去10年，我們?yōu)楸姸嘈袠I(yè)頭部企業(yè)提供跨市場、一體化綜合服務，陪伴企業(yè)在境內外資本市場實現(xiàn)高質量發(fā)展，穩(wěn)步邁出國際化布局步伐。” 華泰聯(lián)合證券相關人士向證券時報記者表示。

從藥明康德到順豐控股，從兩地上市到跨境并購，華泰聯(lián)合證券正憑借一系列具有標桿意義的經(jīng)典案例，書寫助力中資企業(yè)揚帆出海的新篇章。

跨境并購闖進戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)

雅克科技成立于1997年，公司早期以阻燃劑為主要經(jīng)營業(yè)務。然而，在2018年之前，這家曾經(jīng)的阻燃劑龍頭企業(yè)的年度歸母凈利潤始終不超過1億元，總市值也不及百億元。

為突破行業(yè)規(guī)模、市場占有率等限制，雅克科技自2015年起前瞻布局戰(zhàn)略性新興材料賽道。2024 年，公司歸母凈利潤已攀升至8.72億元；2025年前三季度，歸母凈利潤達7.96億元，最新總市值已逼近340億元。

2016年啟動的韓國UP Chemical收購案，成為雅克科技戰(zhàn)略轉型的關鍵支點。面對國際資本的激烈競逐，一家現(xiàn)有業(yè)務不涉及半導體材料的境內上市公司是如何最終勝出的？

對此，上述交易的買方財務顧問華泰聯(lián)合證券創(chuàng)新設計了一套“兩步走”的復合交易結構。

在這套結構中，先由雅克科技聯(lián)合投資人設立江蘇先科現(xiàn)金收購韓國UP Chemical的96.28%股權，后續(xù)又通過進一步收購使UP Chemical成為其全資子公司，一舉斬獲集成電路制造領域的核心材料（半導體前驅體）的核心產(chǎn)能，為公司帶來新的穩(wěn)定而持續(xù)的利潤增長點。

“這一方案的成功實施，不但要求投行對跨境并購有深刻的理解，更要求對境內上市公司的資本運作有著豐富的經(jīng)驗。”華泰聯(lián)合證券相關業(yè)務負責人告訴證券時報記者，憑借多年深耕跨境并購的經(jīng)驗，對不同國家和地區(qū)市場交易習慣的理解，對行業(yè)的深刻認知，對競爭勢態(tài)的準確判斷，以及成熟的談判技巧、與交易對方及賣方財務顧問的緊密聯(lián)系，其最終協(xié)助雅克科技在激烈的全球競標購買流程中勝出。

陪伴服務托舉企業(yè)轉型

收購UP Chemical只是一個開始， 此后在華泰聯(lián)合證券的持續(xù)陪伴下，雅克科技的并購版圖持續(xù)擴容，通過跨境并購切入半導體前驅體、光刻膠及配套試劑、電子特氣等業(yè)務，并通過自主投資，開拓液化天然氣（LNG）保溫絕熱材料業(yè)務及相關系統(tǒng)工程領域，打破國外壟斷，成為國內為LNG大型運輸船提供關鍵材料配套的企業(yè)。

其中，2020年雅克科技收購LG化學（全球面板光刻膠和OLED光刻膠主要供應商之一）下屬的彩色光刻膠事業(yè)部的經(jīng)營性資產(chǎn)，借此同時掌握彩色光刻膠和TFT-PR光刻膠的技術、生產(chǎn)工藝和全球知名大客戶資源，并成為LG Display的長期供應商。

與UP Chemical的股權交易不同，本次交易標的資產(chǎn)為LG化學的業(yè)務部門，未以獨立法人主體的形式進行運營，與LG化學集團存在共用工廠、職能部門等共用資源的情況，涉及復雜的資產(chǎn)剝離。華泰聯(lián)合證券同交易雙方共同商定了由LG化學在交易完成后的一段時間內提供代工服務的方案，保證交易完成后標的公司能繼續(xù)獨立運營，等待雅克科技完成產(chǎn)線搬遷及建設，并為客戶爭取到將對價支付與新產(chǎn)線驗收掛鉤的條款，有效控制交易風險。

到了2024年，雅克科技又聯(lián)合財務投資人完成了對SK化學子公司SKC-ENF Electronic Materials Limited的75.10%股權的收購。這是雅克科技在已有半導體前驅體、面板光刻膠等產(chǎn)品的基礎上，向半導體配套濕化學品業(yè)務的戰(zhàn)略性拓展，有利于進一步拓寬向核心客戶的服務范圍及能力。

在此交易中，由于賣方來自韓國，交易模式、協(xié)議等都采用了國際并購通用形式。而華泰聯(lián)合證券憑借豐富的韓國跨境并購項目經(jīng)驗，通過對韓國商業(yè)文化的深刻理解，協(xié)調買賣雙方跨越文化鴻溝，短時間內迅速完成盡調、談判、交割全流程，并協(xié)助雅克科技與聯(lián)合投資人進行談判，推進聯(lián)合投資人的內部流程及出資落地。

業(yè)務多地布局與聯(lián)動發(fā)展

正如雅克科技蛻變所示，在半導體、新能源等戰(zhàn)略賽道，越來越多的中國企業(yè)正通過跨境并購實現(xiàn)技術跨越，而專業(yè)投行的深度參與，正在為這場靜默的產(chǎn)業(yè)革命注入關鍵動能。當前，全球資本市場正加速融合，中資企業(yè)國際化進程持續(xù)深化，券商海外布局漸成大勢所趨。

作為國內首批實現(xiàn)國際化業(yè)務布局的券商之一，華泰證券逐步拓展全球布局，形成了多地布局與聯(lián)動發(fā)展的全球價值鏈體系。其投行子公司華泰聯(lián)合證券亦依托境內投行業(yè)務的深耕，與中國香港團隊高效聯(lián)動，共同建立起港股市場的服務優(yōu)勢。

華泰聯(lián)合證券相關業(yè)務負責人介紹，過去10年，華泰證券在全球范圍內服務企業(yè)境內外融資近600次，融資規(guī)模約2800億美元；其中，協(xié)助企業(yè)在中國香港完成融資規(guī)模合計超640億美元，僅2025年上半年，華泰證券保薦港股IPO項目發(fā)行上市9單，全市場排名第二位。無論是“A發(fā)H”、“A拆H”、“新三板+H股”，還是復雜跨境結構的分拆紅籌上市，華泰均展現(xiàn)出對不同市場規(guī)則、政策要求及資本市場運行邏輯的深刻理解。

另據(jù)證券時報記者了解，華泰證券在資產(chǎn)管理、銷售交易、衍生品、財富管理及零售業(yè)務等多個領域亦具有突出表現(xiàn)，可為客戶提供“全流程、一站式”的跨境資本市場服務。從企業(yè)境內業(yè)務架構調整到境外上市的籌備和執(zhí)行，再到上市后的資本市場維護，該公司致力于在各個環(huán)節(jié)為客戶提供高效、專業(yè)、定制化的服務解決方案，既顯著降低企業(yè)跨境上市過程中可能面臨的協(xié)調成本和時間成本，也確保了項目的整體合規(guī)性和執(zhí)行效率。

本文原載于12月17日出版的《證券時報》，原標題為《跨境并購重塑產(chǎn)業(yè)格局 華泰聯(lián)合證券賦能企業(yè)躍遷》

責編：羅曉霞

校對：楊舒欣

違法和不良信息舉報電話：0755-83514034

郵箱：bwb@stcn.com