日本加息預(yù)期升溫，中國資產(chǎn)是否受影響

文：澤平宏觀團隊

近期有不少同學(xué)提出疑問：為何中美降息，日本卻要加息？這是否會導(dǎo)致資金回流日本，進而引發(fā)人民幣資產(chǎn)和美元資產(chǎn)價格下跌？我給大家講，不必過慮，這些想法都是錯的。

真正主導(dǎo)全球貨幣走勢的，始終是中美兩大經(jīng)濟體，日本經(jīng)濟體量有限。判斷全球資本流向與資產(chǎn)趨勢，核心應(yīng)聚焦中美兩大經(jīng)濟體，二者才是全球貨幣走勢的決定性力量。從經(jīng)濟權(quán)重來看，美國GDP占全球比重約26%，中國約17%，兩國GDP合計占全球四成多；而日本GDP僅占全球4%，規(guī)模不足中國的四分之一。因此，分析全球資本流向，應(yīng)聚焦于中美貨幣政策的互動與導(dǎo)向，而非過度放大日本的政策調(diào)整。此外，各國貨幣政策的核心目標均為服務(wù)本國經(jīng)濟，不存在所謂“通過自殘來坑害他國”的陰謀論，因此無需對日本加息進行過度解讀。

那么，日本為何在此時選擇加息？日本在本輪全球?qū)捤芍芷谥羞x擇加息，從經(jīng)濟數(shù)據(jù)看是因為通脹和勞動力形勢。但實際上，背后中國的購買力起到了很大的推動作用。日本長期受老齡化、少子化困擾，陷入債務(wù)通縮與低欲望社會的循環(huán)。過去三年，日本經(jīng)濟出現(xiàn)短暫起色，旅游業(yè)復(fù)蘇、東京房價創(chuàng)新高。這一過程中，起到很大作用的是中國買家的強勁需求，無論是新加坡還是日本東京的樓市，都明顯受益于中國購買力的拉動。

但是，近期日本首相發(fā)表對中國不友好的言論，此舉無異于自斷財路。在失去三十年的背景下，日本經(jīng)濟的短暫回暖本應(yīng)依托中國市場，但其相關(guān)舉措短視且缺乏感恩之心。失去中國買家支撐后，日本經(jīng)濟大概率重回蕭條，屆時其加息政策也將轉(zhuǎn)向降息。

2026年將是全球流動性大寬松周期，以中美為代表的主要經(jīng)濟體均處于降息通道，貨幣寬松將為全球資本市場與大宗商品帶來結(jié)構(gòu)性機會。三年前我已明確看多黃金，2024年9月提出“信心牛”的判斷。2026年在全球貨幣寬松的大背景下，我建議大家對2026年資產(chǎn)價格可以保持適當樂觀。

投資決策不宜被短期情緒與片面信息干擾，系統(tǒng)學(xué)習財經(jīng)知識與宏觀分析方法，把握主要經(jīng)濟體的政策動向與基本面趨勢，才能在復(fù)雜市場環(huán)境中理性布局、控制風險，抓住真正屬于趨勢的機會。

看懂宏觀趨勢，把握投資機會，關(guān)注澤平宏觀。