賣一臺虧一臺，激光雷達明星企業(yè)Luminar燒光百億市值終破產(chǎn)

又一家明星公司倒下了。

12 月 15 日，曾經(jīng)被視為激光雷達先驅(qū)的美國公司 Luminar Technologies，正式向得克薩斯州南區(qū)法院提交了破產(chǎn)保護申請。

在經(jīng)歷了長達一年的資金危機與管理層動蕩后，它最終未能走出困境。

根據(jù) Luminar 提交的法庭文件，公司列出的資產(chǎn)估值在 1 億至 5 億美元之間，而債務及負債總額則高達 5 億至 10 億美元。作為重組計劃的一部分，Luminar 已達成協(xié)議出售其半導體子公司，并計劃在破產(chǎn)程序中對其核心的激光雷達業(yè)務進行拍賣。

圖 | Luminar 宣布其將出售半導體子公司（來源：Luminar）

回看 2020 年，當 Luminar 通過特殊目的收購公司（SPAC）在納斯達克上市時，光景與今日截然不同。

彼時正值科技股投資熱潮，年僅 25 歲的創(chuàng)始人奧斯汀·拉塞爾（Austin Russell）憑借“天才少年”的形象備受華爾街追捧。

拉塞爾 17 歲時從斯坦福大學退學，在彼得·蒂爾（Peter Thiel）獎學金的支持下創(chuàng)立了 Luminar。這種典型的硅谷創(chuàng)業(yè)故事，疊加自動駕駛技術熱點，使得 Luminar 在上市之初市值一度飆升至 120 億美元。

圖 | Austin Russel（來源：Business Journal）

此外，與當時行業(yè)內(nèi)主流的機械旋轉(zhuǎn)式雷達不同，Luminar 致力于開發(fā)高性能的半固態(tài)激光雷達，試圖解決自動駕駛車輛在高速行駛下的遠距離探測難題。

Luminar 強調(diào)，通過采用 1,550nm（納米）波長的激光技術，其產(chǎn)品在探測距離、分辨率和安全性上將全面超越采用 905nm 波長的競爭對手。拉塞爾曾多次在公開場合強調(diào)，只有高性能的激光雷達才能真正消除交通事故，拯救生命。

圖 | Luminar 技術路線（來源：Luminar）

在上市后幾年里，Luminar 的確取得了一系列引人注目的商業(yè)進展，先后宣布與戴姆勒卡車、梅賽德斯-奔馳、日產(chǎn)等車企達成合作意向。然而，這些合作意向轉(zhuǎn)化為實際大規(guī)模量產(chǎn)訂單的速度遠低于市場預期。

因為 Luminar 遇到了商業(yè)化的第一個阻力——成本。

盡管 1,550nm 的技術路線在性能參數(shù)上具有優(yōu)勢，例如對人眼更安全、探測距離更遠，但其核心痛點在于成本高昂。1,550nm 激光器需要使用昂貴的磷化銦（InP）材料，且供應鏈成熟度遠不如基于硅基材料的 905nm 技術。

與此同時，以禾賽科技（Hesai）、速騰聚創(chuàng)（RoboSense）為代表的中國激光雷達廠商迅速崛起。這些企業(yè)主要采用 905nm 技術路線，通過芯片化設計和強大的供應鏈整合能力，大幅降低了生產(chǎn)成本。

根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，到 2025 年，中國廠商已將部分車載激光雷達的單價下探至 200 美元左右，并成功進入了豐田、大眾、奧迪等全球主流車企的供應鏈。中國廠商很快占據(jù)了絕大多數(shù)市場份額。相比之下，Luminar 的產(chǎn)品定價始終居高不下。

更現(xiàn)實的是，即使價格如此高昂，Luminar 仍長期處于“賣一臺虧一臺”的狀態(tài)。路透社曾指出，Luminar 的銷售價格甚至無法覆蓋其制造成本。這種不可持續(xù)的商業(yè)模式在融資環(huán)境寬松時尚能維持，但在高利率環(huán)境和資本市場轉(zhuǎn)冷的雙重夾擊下，迅速耗盡了公司的現(xiàn)金儲備。

截至 2025 年 10 月 24 日，Luminar 賬面持有的現(xiàn)金及有價證券僅剩約 7,200 萬美元，而其每季度的運營消耗和債務利息支出遠超這一數(shù)字。監(jiān)管文件顯示，若按當時的燒錢速度，公司早在 2026 年初就會徹底耗盡現(xiàn)金。

外部市場環(huán)境惡化，Luminar 的內(nèi)部環(huán)境也不太平。2025 年 5 月，創(chuàng)始人奧斯汀·拉塞爾被董事會免去 CEO 職務。董事會當時給出的理由是針對其違反了“商業(yè)行為和道德準則”，盡管具體細節(jié)未被披露，但這一人事變動加劇了投資者對公司治理的擔憂。

曾任 Nuance CEO 的保羅·里奇（Paul Ricci）接任 Luminar CEO 一職，并試圖通過一系列激進的重組措施挽救公司。2025 年下半年，Luminar 實施了兩輪大規(guī)模裁員，員工總數(shù)縮減了約 25%，并暫停了多項擴張計劃。可這些舉措未能扭轉(zhuǎn)頹勢。

在破產(chǎn)前夕，圍繞 Luminar 的未來控制權(quán)，公司董事會與創(chuàng)始人拉塞爾之間還發(fā)生了一場博弈。

盡管不再擔任 CEO，拉塞爾作為大股東，在 2025 年 10 月成立了名為“Russell AI Labs”的新實體，并聯(lián)合外部資金方提出回購 Luminar 的私有化方案。拉塞爾方面認為，私有化有助于公司擺脫公開市場的短期業(yè)績壓力，專注于技術落地。

但 Luminar 董事會最終拒絕了拉塞爾的私有化提議。現(xiàn)任 CEO 保羅·里奇在破產(chǎn)聲明中表示：“經(jīng)過對所有替代方案的全面審查，董事會確定法院監(jiān)督下的銷售程序（即破產(chǎn)拍賣）是最佳途徑。”

進入破產(chǎn)保護程序后，Luminar 將面臨復雜的資產(chǎn)處置過程。除了已經(jīng)協(xié)議出售的半導體業(yè)務外，其核心的激光雷達資產(chǎn)將掛牌拍賣。

不過，Russell AI Labs 的發(fā)言人確認，拉塞爾并未打算放棄，他仍計劃在破產(chǎn)拍賣過程中參與競標，試圖買回一手創(chuàng)辦的公司資產(chǎn)。

除了資金危機與管理層動蕩，此次 Luminar 破產(chǎn)的直接導火索是其與“大客戶”沃爾沃汽車（Volvo Cars）合作的徹底破裂。

長期以來，沃爾沃不僅是 Luminar 的戰(zhàn)略投資者，更是其最大的整車廠客戶。Luminar 的高估值，是因為沃爾沃宣稱下一代旗艦車型可能以其激光雷達產(chǎn)品為標配。

（來源：interesting engineering）

可就在今年 11 月，沃爾沃突然宣布取消與 Luminar 簽訂的長達五年的采購合同。沃爾沃在公開聲明中表示，此舉是為了“限制公司供應鏈的風險敞口”，并指出 Luminar 未能履行合同義務。沃爾沃決定在其備受關注的純電旗艦 SUV EX90 以及 ES90 車型上，不再標配 Luminar 的“Iris”激光雷達，同時也推遲了對 Luminar 下一代產(chǎn)品“Halo”的采用決策。

這對 Luminar 來說是致命一擊。失去沃爾沃的訂單，意味著它不僅失去了未來幾年最主要的收入來源，更說明其技術方案可行性遭到了公開否定。

隨后，雙方的關系迅速惡化并且走上了法庭。Luminar 就合同終止尋求賠償，而沃爾沃則停止支付相關貨款。資金鏈的突然斷裂，導致 Luminar 無法向其上游供應商付款，并在 10 月和 11 月接連出現(xiàn)債務違約。

據(jù)科技媒體報道，Luminar 甚至一度因拖欠租金，面臨辦公場所的驅(qū)逐訴訟，其財務狀況可見一斑。

Luminar 的倒下并非個案。在此之前，Velodyne、Ouster、Aeva 等曾經(jīng)的美股激光雷達上市企業(yè)，股價均已較巔峰時期下跌超過 90%，部分企業(yè)不得不通過合并或退市來尋求生存。

甚至連自動駕駛芯片巨頭 Mobileye 也在 2024 年底宣布解散其內(nèi)部的激光雷達研發(fā)部門，理由是自研雷達在成本效益上無法戰(zhàn)勝外部供應商的成熟方案。

Luminar 的破產(chǎn)向行業(yè)傳遞了一個清晰的信號：隨著 L2+和 L3 級輔助駕駛功能的普及，車企對傳感器的需求回歸理性，極致的性價比、穩(wěn)定的量產(chǎn)交付能力以及健康的現(xiàn)金流管理，成為了企業(yè)生存的硬指標。

1.https://techcrunch.com/2025/12/15/lidar-maker-luminar-files-for-bankruptcy/

2.https://investors.luminartech.com/news-events/press-releases/detail/110/luminar-technologies-inc-initiates-voluntary-chapter-11

運營/排版：何晨龍