執(zhí)著上市！北斗院二度闖關(guān)IPO，應(yīng)收賬款走高

從科創(chuàng)板撤單僅逾一年，長沙北斗產(chǎn)業(yè)安全技術(shù)研究院集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱"北斗院"）再次叩響了資本市場的大門，公司科創(chuàng)板IPO近期進(jìn)入問詢階段。此次二度闖關(guān)IPO，北斗院此前的老問題仍存在，應(yīng)收賬款呈現(xiàn)增長趨勢。與此同時，也有新疑點待解，北斗院欲募資補(bǔ)流的同時，上半年現(xiàn)金分紅1640萬元。

再度沖擊科創(chuàng)板

上交所官網(wǎng)顯示，北斗院科創(chuàng)板IPO于11月21日獲得受理，并于12月11日進(jìn)入問詢階段。

招股書顯示，成立于2016年的北斗院，專注于衛(wèi)星導(dǎo)航、航天測控兩大領(lǐng)域的技術(shù)與產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，逐步形成了導(dǎo)航仿真與測試、時空安全與增強(qiáng)、航天測控與測試三大業(yè)務(wù)方向，并基于無線電信號的生成、測量與處理領(lǐng)域的底層共性技術(shù)，自主研發(fā)了導(dǎo)航信號模擬器、導(dǎo)航仿真測試系統(tǒng)、無人機(jī)防控系列產(chǎn)品、衛(wèi)星測控地檢產(chǎn)品、信號處理/信號生成/信號增強(qiáng)組件等產(chǎn)品，客戶涵蓋國防軍工、低空安全、商業(yè)航天、能源、交通、教育等多個行業(yè)。

值得一提的是，此次已是北斗院第二次向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊。公司前次IPO于2023年5月30日獲得受理，并于當(dāng)年6月23日進(jìn)入問詢階段，不過，2024年9月26日，公司撤回了當(dāng)次IPO申請。

與此前申報信息相比，北斗院的公司全稱從"長沙北斗產(chǎn)業(yè)安全技術(shù)研究院股份有限公司"變更為"長沙北斗產(chǎn)業(yè)安全技術(shù)研究院集團(tuán)股份有限公司"。

此外，北斗院還變更了募投項目，并且擬募資額也由5.08億元增加至此次的7.09億元。

本次沖擊上市，北斗院擬募集資金約7.09億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于產(chǎn)品升級及產(chǎn)業(yè)化項目、西安產(chǎn)研一體化建設(shè)項目、研發(fā)中心項目、信息化系統(tǒng)建設(shè)項目、發(fā)展與科技儲備資金、補(bǔ)充流動資金，擬分別投入募資額1.58億元、7621.32萬元、2.15億元、5979萬元、1.2億元、8000萬元。

股權(quán)關(guān)系方面，截至招股書簽署日，湖南國科防務(wù)電子科技有限公司（以下簡稱"國科防務(wù)"）直接持有公司出資額3525.74萬元，占公司總股本的39.57%，為公司直接控股股東；鐘小鵬、明德祥、劉志儉、田梅、楊建偉、喬純捷、劉春陽7人為公司的共同實際控制人。

上述7人中，除劉春陽外，其他6人均有在國防科技大學(xué)求學(xué)或任職的經(jīng)歷。此外，鐘小鵬、明德祥、楊建偉、喬純捷、劉志儉、劉春陽6人還是公司核心技術(shù)人員。

今年上半年分紅1640萬元

梳理招股書后發(fā)現(xiàn)，北斗院在計劃募資補(bǔ)流的同時，于2025年1—6月進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，北斗院現(xiàn)金分紅1640萬元。公司此次IPO的募投計劃中，還包括補(bǔ)充流動資金項目，公司擬將8000萬元募資額用于補(bǔ)流。

重啟IPO背后，北斗院年度凈利持續(xù)增長。2022—2024年以及2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別約2.43億元、2.85億元、3.25億元、1.12億元；對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約7618.38萬元、8170.88萬元、8294.27萬元、1504.47萬元。

北斗院在招股書中表示，報告期內(nèi)，受客戶結(jié)構(gòu)等因素影響，公司主營業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)季節(jié)性特征，三、四季度收入占比較大。2022—2024年，公司下半年主營業(yè)務(wù)收入占比分別為80.24%、75.86%、72.12%。公司客戶主要為國有企業(yè)及國防科研院所，通常這些客戶有嚴(yán)格的年度預(yù)算管理制度，其采購審批、招投標(biāo)等工作安排通常在上半年，產(chǎn)品交付、系統(tǒng)測試、驗收則主要集中在下半年，因此公司收入確認(rèn)主要集中在三、四季度。公司收入呈現(xiàn)季節(jié)性波動，但公司人工成本、費(fèi)用等支出的發(fā)生則相對較為均衡，因此可能導(dǎo)致公司一、二季度出現(xiàn)盈利較低或虧損，盈利主要集中在三、四季度的情形，公司經(jīng)營業(yè)績存在季節(jié)性波動風(fēng)險。

需要注意的是，北斗院主要營業(yè)收入、經(jīng)營利潤來自矩陣電子等子公司，公司主要負(fù)責(zé)整體發(fā)展戰(zhàn)略的制定，對子公司進(jìn)行控制與管理，并承擔(dān)部分研發(fā)任務(wù)。截至招股書簽署日，公司擁有13家控股子公司、3家參股公司。

從銷售情況來看，報告期內(nèi)，北斗院向前五大客戶的合計銷售收入占當(dāng)期公司營業(yè)收入的比例分別為53.93%、47.25%、42.69%、72.64%。

其中，今年上半年，北斗院的第一大供應(yīng)商和第一大客戶均系中國電子科技集團(tuán)有限公司（以下簡稱"中電科集團(tuán)"）。具體來看，2025年上半年，中電科集團(tuán)向北斗院貢獻(xiàn)了3187.7萬元銷售額，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為28.54%；同時，北斗院向中電科集團(tuán)的采購金額為404.69萬元，占當(dāng)期采購總額的比例為5.86%。

應(yīng)收賬款"惹眼"

北斗院應(yīng)收賬款逐年增長一事頗為顯眼，而在前次IPO時，公司應(yīng)收賬款相關(guān)內(nèi)容就曾遭到監(jiān)管追問。

具體來看，報告期各期末，北斗院應(yīng)收賬款賬面價值分別約為1.35億元、1.91億元、2.41億元、2.71億元，占同期期末流動資產(chǎn)的比例分別為25.07%、30.12%、32.83%、31.06%。

對此，北斗院表示，受客戶單位付款審批流程普遍較長以及軍工產(chǎn)業(yè)鏈存在"背靠背"結(jié)算方式等因素的影響，導(dǎo)致公司回款速度較慢，期末應(yīng)收款項金額較大，應(yīng)收賬款回收周期較長。

中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元表示，在公司應(yīng)收賬款持續(xù)增長的情況下，若客戶回款能力下降，可能導(dǎo)致壞賬損失，直接影響利潤，還可能帶來現(xiàn)金流壓力。

中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥表示，在公司應(yīng)收賬款占同期期末流動資產(chǎn)的比例較高時，通常意味著公司大量的流動資產(chǎn)以應(yīng)收賬款的形式存在，而非現(xiàn)金或易于變現(xiàn)的資產(chǎn)，可能導(dǎo)致公司在面臨突發(fā)資金需求時，無法及時籌集到足夠的資金，進(jìn)而引發(fā)相關(guān)風(fēng)險。

另外，報告期各期末，北斗院存貨的賬面價值分別為6708.97萬元、7736.43萬元、7722.49萬元、1.06億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為12.5%、12.22%、10.54%、12.14%。

對于2025年上半年末存貨賬面價值占流動資產(chǎn)比重上升的原因，北斗院解釋稱，主要受訂單增長帶來的采購備貨和生產(chǎn)備貨的影響。公司存貨主要由原材料、半成品、在產(chǎn)品、庫存商品、發(fā)出商品及合同履約成本構(gòu)成。

研發(fā)投入方面，報告期內(nèi)，北斗院研發(fā)費(fèi)用分別約3441.08萬元、4516.05萬元、5244.91萬元、2157.24萬元，占營業(yè)收入的比例分別為14.17%、15.84%、16.12%、19.31%。

針對相關(guān)情況，北斗院方面在接受北京商報記者采訪時表示，"鑒于目前公司處于交易所審核階段，按照監(jiān)管要求，公司正處于靜默期，暫不便對媒體相關(guān)提問進(jìn)行回復(fù)"。

北京商報記者馬換換李佳雪