A股國產算力再添一員！沐曦股份登陸科創板 行業進入“拼產能、拼生態”關鍵階段

《科創板日報》12月17日訊（記者 陳俊清 郭輝） 在國產GPU賽道，沐曦股份正成為資本市場關注的又一焦點。

今日（12月17日），高性能通用GPU公司沐曦股份正式登陸科創板，繼摩爾線程之后，該公司成為“國產GPU四小龍”中第二家上市的企業。

沐曦股份的上市首日成績單展現了資本市場對國產GPU賽道的熱情。該公司上市首日股價一路狂奔，收盤時漲幅高達692.95%，按單簽500股計算，打新投資者首日盈利規模近36.26萬元。若以盤中755.15%的最大漲幅測算，沐曦股份單簽最大盈利達39.52萬元。這兩項數據助力沐曦股份登頂A股史上最賺錢新股”，成為首日單簽盈利、單簽最大盈利雙紀錄創造者。

與此同時，沐曦股份今日（12月17日）股價表現強勢，報收于829.9元/股，在超過摩爾線程的同時成功躋身A股股價排行榜第三名，僅次于貴州茅臺、寒武紀兩只千元股。

多名業內專家向《科創板日報》記者表示，隨著摩爾線程和沐曦股份在科創板的上市相繼落地，以及AI算力需求指數級爆發與算力本土化戰略窗口期全面打開，國產GPU行業正邁入上市加速期，技術迭代與生態建設并行期，國產GPU市場進入 "拼產能、拼生態" 的關鍵競爭階段。

▍國產GPU迎來上市熱潮

近年來，在需求激增、政策紅利釋放的雙重驅動下，國產GPU行業加速崛起，企業梯隊持續擴容。進入2025年下半年，相關企業集中迎來上市窗口期，掀起國產GPU領域的上市熱潮。

這場上市競速中，國產GPU企業IPO進程屢現“科創板速度”。其中，摩爾線程的科創板IPO進程以驚人的速度推進，從今年6月30日獲受理到上市，整個過程僅用時158天。沐曦股份從獲受理到正式在科創板上市，歷時共170天，同樣進展迅速。

有業內人士向《科創板日報》記者表示，近期摩爾線程和沐曦股份在科創板的上市相繼落地，一方面通過IPO獲取資金，可以提升技術水平和拓展市場份額，在競爭中脫穎而出；另一方面，也體現了資本市場對國產GPU行業的看好，投資者認可其發展潛力。在產業生態方面，兩家企業的成功上市起到示范引領作用，能吸引更多資源向國產GPU領域匯聚。

目前，國產GPU行業的上市梯隊已初步形成。除摩爾線程、沐曦股份外，燧原科技于今年11月再次辦理輔導備案；今年12月，壁仞科技港股IPO已通過聆訊。

此外，天數智芯、芯動科技等國產算力相關企業IPO傳聞不斷，其中天數智芯憑借科學計算領域優勢，港股上市預期較高。

值得注意的是，當前國產GPU企業普遍面臨盈利壓力，虧損仍是行業常態，但盈利拐點的信號已逐步顯現：摩爾線程預計2025年凈虧損7.3億元至11.68億元；沐曦股份預計2025年凈虧損為5.27億元至7.63億元，虧損幅度縮窄明顯。

更具標志性的是，連續多年虧損的寒武紀今年上半年歸母凈利潤達10.38億元，實現扭虧為盈。摩爾線程、沐曦股份兩家公司分別釋放盈利時間表：摩爾線程董事長、總經理張建中表示，預計公司最早可于2027年實現合并報表盈利；沐曦股份董事、副總經理、首席技術官楊建表示，公司達到盈虧平衡點的預期時間最早為2026年。

甬興證券在近期研報中表示，從短期來看，國內GPU公司有望借助IPO募資緩解GPU高研發投入的壓力；從長期來看，國內GPU公司有望持續加大研發力度、夯實技術產品護城河、不斷完善GPU產業鏈生態、提升GPU國產化率。

▍技術迭代與生態建設提速

在全球范圍內，AI芯片已經基本形成了由英偉達和AMD組成的“一超一強”寡頭壟斷格局，國產GPU較國際頭部企業仍存在技術差距。

中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜向《科創板日報》記者表示，國產GPU單卡峰值算力仍落后1.5-2代。摩爾線程、沐曦當前旗艦產品FP16稠密算力約150-200 TFlops，僅相當于英偉達A100（312 TFlops）的60%，與H200（約1000 TFlops）差距更大。

但得益于算力需求激增與政策紅利的持續釋放，國產GPU行業的發展格局正在被改寫。根據弗若斯特沙利文預測，2024年全球GPU市場規模超萬億元，預計2025-2029年CAGR有望達24.5%；中國市場成長更快，市場規模將從2024年的1425億元躍升至2029年的1.34萬億元，2025-2029年CAGR高達53.7%，國產GPU廠商有望深度受益。

政策方面，國務院于2015年5月發布《中國制造2025》，明確提出2020年中國集成電路內需市場自制率將達40%，2025年將更進一步提高至70%的目標。在此背景下，國產GPU廠商全力沖刺高端市場，形成“硬件突破+生態共建”的雙線格局。

目前，國產GPU市場出現了多種技術路線，相關企業以差異化路徑搶占技術高地與市場份額。摩爾線程選擇與英偉達類似的全功能GPU路線，將通用計算與圖形渲染能力融合在同一芯片架構上；沐曦股份則專注于通用GPU（GPGPU）路線，重點強化AI和高性能計算能力，與AMD類似。此外，還有景嘉微等企業專攻圖形渲染GPU、寒武紀等企業專攻AI專用芯片。

與此同時，國產GPU廠商全力沖刺高端市場，產品更新迭代速度進一步加快。根據沐曦股份規劃，其最新一代產品及明年的主力產品曦云C600系列，性能介于A100和H100之間，預計今年年底進入風險量產階段，2026年上半年正式量產。下一代產品曦云C700系列，基于國產供應鏈打造，綜合性能對標英偉達H100，預計2026年下半年流片。

華為輪值董事長徐直軍也在華為全聯接大會2025上分享了昇騰芯片的后續規劃，預計2026年第一季度推出昇騰950 PR，四季度將推出昇騰950DT。這兩款芯片采取了華為自研HBM，算力分別達到1P和2P。此外，他還表示2027年四季度將推出昇騰960芯片，2028年四季度推出昇騰970芯片。

摩爾線程將目光瞄向“生態化建設”，其自主研發的MUSA統一系統架構為核心，構建兼容CUDA的全棧軟件生態。此外，海光信息CPU產品完全兼容主流x86軟硬件生態，DCU對標國際主流GPGPU，算子覆蓋度超99%，且兼容CUDA，形成了開放、兼容的產業生態。

上海證券近期研報顯示，國產GPU雖然還未到對標國外產品的水平，但已經能夠滿足部分對算力有一定要求的應用場景，目前國產GPU進入了快速發展階段，將從“可用”階段進入“好用”階段。

▍國內高端芯片市場競爭或加劇

在國產GPU廠商全力沖刺高端市場、推進技術自主化的關鍵節點，外部市場政策迎來新的調整。

海光信息近日發布的投資者關系活動記錄表顯示，若英偉達H200入華，或將加劇國內高端芯片市場競爭，但其附帶銷售分成推高采購成本，市場滲透仍然存在挑戰。

半導體產業投資人、中科英智基金合伙人王洲在接受《科創板日報》記者采訪表示，對國內市場而言，Scaling Law的大趨勢下大規模訓練集群的需求仍然存在，預計H200在國內仍然會有一定的市場需求。但由于國內的GPU廠商主打的還是推理端的增量市場，預計英偉達H200獲準對華銷售事件對國內廠商的業務沖擊有限。

據王洲觀察，近期摩爾和沐曦在科創板的上市相繼落地，已帶動一波類GPU芯片的一級市場投資熱潮。“H200的放開可能也會帶來一定的鯰魚效應，專注于訓練端的國產類GPU項目，特別是那些克服國內供應鏈短板或者采用新技術路線的GPU項目，可能會得到資本市場的進一步關注。”

中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜表示，國產GPU在可預見的兩代產品內仍享有“供給真空”紅利，窗口期至少延續到2027年。與此同時，行業競爭進入“拼產能、拼生態”階段。隨著IPO資金到位，2026年起各家將同步放量，可能出現“價跌量升”的洗牌；能否在12個月內補齊軟件棧、拿到框架原生支持，將決定誰能留在牌桌。