明年財政政策“工具箱”有望進一步擴容

回顧2025年，更加積極的財政政策在保障國家重大戰略實施，擴內需、穩增長、惠民生方面取得積極成效。

展望2026年，財政政策在制定與執行的過程中將緊密結合投資于物和投資于人。中央經濟工作會議提出，要繼續實施更加積極的財政政策。中國財政科學研究院院長楊志勇在接受中國證券報記者采訪時表示，這明確了2026年將繼續采取擴張性財政政策的基調，對財政政策力度提出了要求，具體政策也將結合實際不斷優化。

更加積極的財政政策發力顯效

回顧2025年，財政資金“集中力量辦大事”，更加積極的財政政策發力顯效、成效明顯。

國家重大戰略實施得到切實保障。有關部門安排超長期特別國債8000億元支持“兩重”建設，支持1459個項目，涉及長江流域生態修復、長江沿線重大交通基礎設施等重點領域；安排超長期特別國債1880億元支持重點領域設備更新，有效帶動了相關投資。數據顯示，1至11月全國企業采購機械設備金額同比增長10.7%。

民生領域支出力度持續加大。2025年，消費品以舊換新加力擴圍，帶動1至11月納入支持范圍的家電、通信零售業銷售收入同比增長26.5%和20.3%。個人消費貸款財政貼息與服務業經營主體貸款貼息政策落地實施，多家銀行相關貸款發放規模顯著提升。結構性補貼針對“一老一小”精準發力，包括對中度以上失能老年人發放養老服務消費補貼、逐步推進學前教育免費、對3周歲以下嬰幼兒每年發放3600元育兒補貼等。以舊換新、財政貼息、結構性補貼等多維政策協同發力，助力激發內需增長潛能。

財政部部長藍佛安近期表示，“十四五”以來，全國財政支出70%以上用于民生。“資金更多、更直接地用到了老百姓身上。”他說。

“財政政策在提振消費、擴大投資上發揮了積極作用，有力促進擴大內需。”楊志勇表示，2025年，財政政策在投資于物方面總體達到預期目標，財政政策與貨幣政策等宏觀政策協同，促進年度經濟社會發展目標的實現。在投資于人方面，育兒補貼、免除公辦幼兒園學前一年在園兒童保育教育費等政策，都屬于投資于人的政策，既是民生工程，又在促進人口高質量發展方面作出貢獻。

“展望2026年，投資于物和投資于人緊密結合是高質量發展的必然要求，也是推動居民提升生活質量的必由之路。”中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英表示，民生支出能提升居民消費能力，產業投資則促進供給優化，二者結合將產生“形成新需求，牽引新供給，創造新需求”的良性循環。

深入實施提振消費專項行動

“要優化支出結構，強化國家重大戰略的財力保障，推動更多資金資源投資于人，統籌用好政府債券資金，更加注重惠民生、擴內需、增后勁。”中央財辦分管日常工作的副主任、中央農辦主任韓文秀近期表示。

財政部近日已從綜合運用財政政策工具、促進居民增收方面作出部署。12月12日，財政部黨組召開會議傳達學習中央經濟工作會議精神，提出支持優化“兩新”政策實施，用好個人消費貸款和服務業經營主體貸款“雙貼息”政策，大力支持實施提振消費專項行動。藍佛安此前在署名文章中提出，加大稅收、社會保障、轉移支付等的調節力度，多渠道增加居民收入，優化收入分配結構，大力提振消費。

專家認為，“兩新”與“雙貼息”等擴內需政策已確定延續，這些政策的優化擴圍方向值得關注。

“消費品以舊換新政策和其他公共政策一樣，都可能遇到政策效果邊際遞減問題。”楊志勇認為，需要對既有的以舊換新政策進行優化。從社會經濟發展角度看，服務消費需求逐漸增加，可以考慮將其納入補貼支持范圍。

劉英同樣認為，補貼范圍有望擴圍，或可以將人工智能產品、適老化產品、新能源汽車充電樁等新消費相關產品納入范圍。同時，要建立動態調整機制，保證補貼發放的可持續性。

貼息政策降門檻、擴范圍，有望進一步增強政策效能。目前，個人消費貸貼息申請需考核資金用途、信用記錄、還款能力等多項因素。劉英建議，應擴大個人消費貸貼息覆蓋范圍，允許地方財政部門跟銀行共建消費信用白名單，降低申請門檻，充分發揮財政政策與金融工具的協同效應。

韓文秀表示，下一步，要深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉居民增收計劃，繼續提高城鄉居民基礎養老金。優化“兩新”政策實施，給予地方更多自主空間。要清理消費領域不合理的限制措施，釋放服務消費的潛力。

更好發揮政府投資帶動效應

2026年，支持“兩重”和“兩新”的相關政策將接續發力。上述財政部黨組會議提出，用好用足各類政府債券資金，發行超長期特別國債，持續支持“兩重”建設、“兩新”工作。適當增加中央預算內投資規模，優化實施“兩重”項目，優化地方政府專項債券用途管理，更好發揮政府投資帶動效應，推動投資止跌回穩。

專家認為，優化項目儲備、擴充財政“工具箱”，將有效提升投資于物的政策效能。

“一些地方項目準備不夠充分，‘資金等項目’的問題仍然存在。”楊志勇認為，2026年，要優化實施“兩重”項目，進一步加強項目規劃，做好項目科學論證工作，讓預算安排的項目都能得到落實。同時，高質量推進城市更新也會帶動相關投資。

中央經濟工作會議提出“保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量”，對多項財政政策工具作出明確部署。劉英認為，上述表述意味著財政政策結構將進一步優化，財政“工具箱”有望進一步擴容，抵押補充貸款（PSL）、新型政策性金融工具等有望繼續發力，激發投資活力，支持項目建設。

對于投資于物和投資于人如何緊密結合的問題，中誠信國際研究院院長袁海霞認為，應采取“結構優化、動態調整”原則。一方面，在結構上提高民生支出的規模和優先級；另一方面，根據區域發展需求、人口結構變化等因素動態調整基建投資與民生支出的比例，通過全口徑政府投資計劃統籌跨部門資金。

劉英說，應通過產業投資反哺民生改善，對于公共服務數字化、智慧醫療等領域可加大投資力度。可以考慮建立民生產業的資金聯動機制，允許地方財政項目將部分民生資金用于產業配套建設。

來源：中國證券報