機器人公司，排隊沖港股

年關臨近，機器人企業奔赴港股的速度仍在加快。今年7月的時候，我們同事寫過，港股IPO的機器人企業大排長隊。當時正值深圳樂動機器人股份有限公司向港交所遞表。不到半年，這家公司再度向港交所遞交招股書，繼續沖擊IPO。

從資本陣容來看，樂動機器人身后的股東頗為亮眼：不僅有深高新投、厚普資本、中金浦成、聯通中金、華業天成資本等明星機構，阿里巴巴CEO吳泳銘也通過其名下元璟資本間接持股。

樂動機器人的兩次遞表其實是機器人行業上市潮的一個縮影。據不完全統計，今年已有約 30 家機器人產業鏈企業向港交所遞表。但是真正成功上市的卻不多，只有三花智控、極智嘉、云跡科技、均勝電子等少數幾家。

究其原因，大概是過去兩年融資狂潮的推升下，機器人賽道“故事”講得熱鬧，但真正的商業化與造血能力仍然不足。如樂動機器人在招股書中披露，2022—2024年公司分別錄得凈虧損 7313.2萬元、6849.1萬元和 5648.3萬元。今年上半年，公司仍虧損 1378萬元。

在這種情況下，港股最大的吸引力在于上市門檻更友好、市場更包容早期虧損，能在港股上岸或許是現階段機器人企業相對現實的一條“捷徑”。

機器人企業要去港股“割草”

今年5月30日的港股IPO申請資料失效后，樂動機器人再次在港交所提交了上市申請。

招股書顯示，樂動機器人成立于2017年，并于2022年改制為股份有限公司。公司打造以視覺感知為核心的智能機器人基礎設施并賦能各類智能機器人應用場景，同時提供適合新興應用場景的視覺感知產品及整機智能機器人產品。

視覺感知是智能機器人的“眼睛”，通過傳感器獲取環境信息，結合圖像處理、模式識別及AI算法，實現對物體、場景、運動的檢測、定位、理解，最終指導機器人行為與決策，是智慧機器人最重要的感知系統。

據樂動機器人介紹，其智能視覺感知產品搭載至廣泛的整機機器人，包括掃地機器人、割草機器人、客房服務機器人、餐廳送餐機器人、巡檢機器人及物流機器人等。

從業績來看，2022年至2024年，樂動機器人營業收入分別為 2.34億元、2.77億元和 4.67億元，今年上半年實現營收 3.86 億元，同比增長 97%。盡管收入高速增長，公司凈利潤卻持續虧損：同期凈虧損為 7313.2萬元、6849.1萬元和 5648.3萬元，今年上半年仍虧損 1378萬元。

對于虧損原因，公司將其主要歸于割草機器人業務仍處于研發與市場開拓階段。割草機器人正處早期開發期，收入規模有限，尚無法覆蓋研發、制造、渠道等相關成本。但公司認為該品類市場空間巨大，且與自身的視覺技術能力具備互補性，因此將割草機器人視作繼掃地機器人之后的第二增長曲線。

2024年，公司割草機器人收入達 2327.2萬元，而 2023 年僅為6.3萬元。招股書顯示，樂動機器人在2023年面向擁有私人庭院的海外消費者推出第一代割草機器人，并在短時間內迭代至第二代，由此該業務收入由6.3萬元躍升至 2327.2萬元，占2024年總收入的5%。2024年，公司第一代智能割草機器人銷量突破1萬臺。

除此之外，公司持續加大視覺感知產品的研發與市場投入，也進一步拉高了整體成本，成為凈虧損擴大的另一主要因素。

明星資本站隊，阿里CEO入股

樂動機器人創始人是一位85后連續創業者——周偉，畢業于華中科技大學。讀大四時，他便和團隊成員開始創業，成立武漢若比特機器人公司，同時他繼續留校攻讀機械專業碩士。

早期推出的冰柱清理機器人等產品市場反響平平，周偉又將目光放到年輕人的出行需求上，于2012年創立深圳樂行天下科技，成為國內智能平衡車的先行者。不過，隨之而來出現資金短缺，遭遇專利糾紛，讓夢想再次破滅，但同時也是意識到核心技術的價值。

2017年，他在深圳重啟創業，成立樂動機器人，專注機器人視覺感知系統，終于踏上一條艱難但前景廣闊的技術路徑。

如今，這家起步于視覺傳感器的企業已構建起完整的技術矩陣：DTOF激光雷達實現毫米級測距精度，四目矩陣傳感器模塊攻克復雜環境識別，SLAM算法支持厘米級定位導航。如今，樂動機器人的技術已賦能全球超600萬臺機器人，客戶包括科沃斯、云鯨等巨頭。

也因此，樂動機器人被不少投資人視為“資本寵兒”。天眼查資料顯示，在剛成立的第二年，樂動機器人就完成了天使輪融資，隨后的2019年、2020年、2021年和2022年，公司每年都有新的融資。天眼查數據顯示，公司最近一輪融資是2022年2月份發生的C輪融資。

參與樂動機器人融資的資本，實力均不容小覷。樂動機器人背后，有深高新投、厚普資本、中金浦成、聯通中金、華業天成資本、元璟資本等眾多明星資本加入。

此外，阿里巴巴CEO吳泳銘也通過元璟資本持有樂動機器人的股份。元璟資本成立于2015年，由吳泳銘創立。元璟資本專注硬科技、工業智造、產業數智化、醫療科技、跨境出海等領域，投資項目超過150個，總管理規模超150億元。

扎堆上港股回血

不完全統計顯示，目前在港股已遞表但尚未上市的機器人相關企業超過 30 家（含招股書失效者），其中既有特斯拉機器人產業鏈的重要供應商拓普集團，也包括艾智合、仙工智能、斯坦德機器人等商用機器人頭部公司。

機器人企業扎堆涌向港股，原因并不復雜。首先，港股上市門檻相對靈活，對尚未盈利的科技企業包容度更高，能讓前期研發投入巨大的機器人公司更容易獲得市場資金支持。此外，港交所近年來推出的“科企專線”等改革措施顯著提升審核效率，為企業快速上市打開了通道。

事實上，港股向科技企業“敞開大門”已有時日。2023年，港交所修訂《證券上市規則》增設第18C章，為尚未盈利但具有核心技術能力的企業提供了專門的上市路徑。今年上市的云跡科技，以及遞表的卡諾普機器人、優艾智合等，均通過這一章程沖刺 IPO。

對于一些仍處快速擴張期的企業而言，港股的寬容度與資金活水，使得它們能在商業化前夜繼續“加油續航”。被稱為“人形機器人第一股”的優必選便是其中之一，其 2025年上半年歸母凈虧損 4.14億元。

港股的國際化屬性，則是對機器人企業又一吸引力。港股的品牌效應突出，登陸港股往往被視作技術實力與市場地位的象征，有助于企業在全球范圍內拓展合作伙伴、吸引頂尖人才，進一步鞏固競爭優勢。

三花智控的上市表現便是例證。作為市場眼中的“特斯拉人形機器人純正概念股”，其IPO超額認購倍數一度高達 747倍，觸發最高檔回撥機制，并通過綠鞋機制全額超配股份，最終募資金額達107億港元，成為繼寧德時代、恒瑞醫藥、海天味業之后，年內第四個融資額破百億港元的 IPO。值得注意的是，三花智控在上市首月 H/A 折價率平均僅為個位數，側面印證了國際投資者對其價值的認可。

雖然港股上市，對于不少機器人企業而言，是爭取“外部輸血”的重要途徑，但當數十家公司同時涌入這一通道時，“堵車”背后的現實更值得關注，意味著，中國機器人行業整體“自我造血”能力依然不足。

隨著行業未來進入更深層次的商業化驗證期，衡量一家機器人企業價值的關鍵標準，將不再是融資次數或概念熱度，而是產品能否在真實場景落地，并帶來可持續的收入與現金流。