多元資產配置“救場”！FOF，逆襲

FOF規模有望刷新歷史紀錄。

公募基金多元資產配置趨勢顯著，新發產品投資邊界持續拓寬，不再局限于A股和債券，港股、商品期貨、公募REITs、海外市場產品等紛紛成為配置新選項。今年新發成立的82只FOF（專門投資其他基金的基金）產品中，超四成納入黃金指數作業績基準，還有12只FOF以海外主流指數為基準。FOF資產中，另類投資基金規模占比甚至創下歷史新高。

此前FOF因業績不佳陷入發展停滯，而今年不少公募機構紛紛發力多元資產配置，助力FOF扭轉頹勢，迎來發行熱。四季度以來，多達13只FOF產品募集規模超過了10億元，其中易方達如意盈安6個月持有5天募集58.48億元，華泰柏瑞盈泰穩健3個月持有一天募集55.77億元，平安盈享多元配置6個月持有4天募集28.08億元。

FOF投資邊界不斷拓寬

過去，公募基金的資產配置多集中在A股和國內債券，選擇相對單一。如今，這一格局正在改變，港股、商品期貨、公募REITs、海外市場產品等紛紛加入配置清單，成為公募多元資產配置的新選項。

Wind數據顯示，今年另類投資基金規模占比攀升至2.75%，創下歷史新高，進一步佐證了公募多元資產配置的趨勢。

從具體產品來看，今年新募集成立的82只FOF基金中，有34只將黃金指數納入業績比較基準，占比超過四成。值得關注的是，全市場541只FOF產品里，僅有47只把黃金指數納入基準，這意味著今年新發FOF中將黃金作為業績比較基準的比例高達七成，黃金在多元配置中的熱度可見一斑。截至三季度末，近100只FOF重倉持有華安黃金ETF，使其成為最受FOF青睞的產品之一。

在海外資產布局上，FOF多以MSCI世界指數、MSCI發達市場指數、標普500指數為業績基準，此類產品數量達到12只。如廣發納斯達克100ETF、博時標普500ETF均進入了超10只FOF產品的十大重倉組合中。此外，除了海外股票型基金，海外債券型基金也備受FOF青睞，富國全球債券人民幣、南方亞洲美元債A人民幣均獲超20只FOF產品重倉持有。

公募REITs被認為是FOF多元配置的下一個熱門選擇。今年三季度末，華夏北京保障房REIT、中金安徽交控REIT均進入泰康養老目標日期2040三年持有的十大重倉組合。不過，部分FOF成立時間早于公募REITs大規模發行，初期合同未將其納入投資范圍。近年來，越來越多FOF開始修改合同“補票”，Wind數據顯示，2025年共有18只FOF首次將公募REITs納入可投范圍，其中平安盈福6個月持有更為靈活，同時將公募REITs與QDII產品一并納入。

一些新發的FOF產品將多元配置做到極致，直接在業績比較基準中納入盡可能多的資產類型，如銀華聚享多元配置三個月持有、永贏元享穩健多資產90天持有等產品，其業績比較基準涵蓋了A股、債券、港股指數、美股（發達市場）及黃金現貨指數等，幾乎覆蓋了大類資產配置的主流品類，配置維度十分全面。

多元配置需求持續升溫

回溯FOF發展歷程，2017年9月首批6只產品獲批，在2021年FOF產品迎來爆發，產品規模連續邁進1000億元、2000億元整數大關。不過，其發展并非一帆風順，在2022年至2024年這段時間里，FOF業績承壓、用戶體驗不佳，市場質疑聲不斷，規模大幅縮水，并在2024年底觸及冰點，規?？s水至1331.5億元。

歷經三年低迷后，如今無論是FOF投資者還是管理者都多了幾分冷靜，不再盲目追求短期高收益，而是更看重“穩穩的絕對收益”。

“當下，海內外權益市場波動加劇，債券收益表現不佳，黃金等大宗商品價格又處于歷史高位。在這樣的市場環境中，單一資產投資的風險愈發顯著，投資者對多元資產配置的需求也變得越來越迫切?！睖弦患夜糉OF基金經理對證券時報記者表示。

FOF產品重新回到大眾視野，成功扭轉了此前連續三年規模下跌的頹勢，成為資金爭相布局的對象。

全年以來，FOF新發募集規模已經超過800億元。今年四季度，FOF新發加速，募集規模已經超過400億元，其中多達13只FOF產品募集規模超過10億元，易方達如意盈安6個月持有5天募集58.48億元，華泰柏瑞盈泰穩健3個月持有一天募集55.77億元，平安盈享多元配置6個月持有4天募集28.08億元，銷售火爆程度可見一斑。

若以三季度末數據和四季度新發規模粗略估算，全市場FOF規模有望突破2000億元，并刷新2022年創造的2223億元歷史最高紀錄，堪稱一場漂亮“翻身仗”。

其背后恰是居民對多元資產配置需求旺盛展現出的威力。今年82只新發FOF產品里，有25只直接在名稱中標注“配置”，而在投資策略中清晰傳遞多元配置定位的產品更多。

中歐財富近期發布的2025基金投顧白皮書也印證了這一趨勢。盡管A股回暖，但投資者對多元資產配置的需求不僅未減，反而進一步增強。白皮書顯示，超90%的投資者認為“保持多元資產、避免單資產集中風險”比短期收益更重要。以中歐財富平臺數據為例，截至2025年8月末，近一年來凈值更平穩的多資產類投顧策略，資金留存率明顯高于波動更大、回撤更多的權益類策略與海外類策略，這一數據進一步印證了多元配置的市場價值。

公募加大多元資產配置戰略布局

“多元資產的加入，有效降低了單一資產波動對FOF整體收益的影響，既提升了產品抗風險能力，也拓寬了收益來源?！盕OF產品底層投資邏輯的重大變化被認為是FOF產品重拾投資者信任的重要因素。

最初，FOF被普遍認為是“專業買手”，核心邏輯是從市場中挑選明星基金經理及明星基金。但隨著明星基金經理“走下神壇”，行業對FOF的定位發生重大轉變。對FOF基金經理而言，FOF不再是單純“選基金、選經理”的工具，而是承載多元資產配置的核心載體。

華南一位FOF基金經理此前在接受記者采訪時表示，如今自己的核心工作不再是研究基金經理，而是聚焦通過資產配置實現投資目標。為降低波動風險，她采取“主投固定收益資產+輔配少量權益、商品等資產”的策略，在求穩的基礎上豐富收益來源，力爭讓基金凈值曲線更平滑、波動更小。

這種認知轉變并非個例，而是蔓延至整個公募行業。一家頭部公募的多元資產投資管理團隊指出：“沒有任何單一資產、單一投資風格能穿越經濟周期的波動。投資者往往會對歷史業績做線性外推，最終在資產或風格的估值高點買入，導致虧損?！睘榇耍搱F隊在產品設計與投資管理中“對癥下藥”，搭建統一的風險預算管理體系，推出多元資產搭配的產品形態。

不少公募將多元配置列為近年的核心工作重點。中歐基金近年搭建了多資產及解決方案投資部，碩果累累；興證全球基金則將原“FOF投資與金融工程部”更名為“多元資產配置部”，旨在構建更靈活、豐富的多元資產投研體系，為投資者提供更全面的配置解決方案。

中歐基金多資產及解決方案投資部多元配置組負責人華李成表示，多元化資產配置解決方案能系統性破解傳統投資的三大痛點：針對“業績不可預期”，通過錨定客戶需求、明確產品目標與風險預算，以流程化運作提升業績穩定性；針對“超額波動過大”，打破基金經理“一肩挑”模式，通過“工業化四大車間”的紀律化流程實現專業分工與風險分散；針對“風格漂移”，依托科學歸因與策略化運作，強化收益來源的可解釋性與持續性，圍繞業績基準交付更高質量的產品。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對：蘇煥文

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