量化再成眾矢之的，分析師解讀！劉煜輝：沒上升趨勢時，純粹破壞性能量

從12月11日晚間開始，量化圈再度成為眾矢之的，不少圈內人士高呼涼涼，股民更是拍手稱快： 好事，A股市場將更加公平。一些行業人士也高呼：量化早就該杜絕了。

近期傳出三條交易鏈路調整新規，核心通知內容包括：一是交易報盤增加延時，分兩種方案；二是要求券商3個月內清退所有客戶專屬設備，包括單一客戶服務設備等；三是， 針對高頻交易，通過增加成本、懲罰性方式予以控制。

就此傳聞，多家券商IT部門的相關負責人對每日經濟新聞表示，“目前尚未接到具體通知，可以再等等看。”

就在剛剛，知名網紅經濟學家劉煜輝發微：在市場沒有向上趨勢力的時候，量化是一種純粹的破壞性能量，過度交易收割散戶的流動性。

而且轉發的財經博主觀點為： 沒收了“效率優先”作案工具，靠交易速度優勢的策略就失效了；至于量化規模萎縮對市場的沖擊，在“以穩為主”的總基調下應該會有流動性對沖手段比如險資風險因子釋放出來的資金來承接。

其表示，實際量化“特殊通道”和“交易席位”早該清除了！“效率優先”嚴重違反“三公”原則，“特殊通道”和“交易席位”增加的流動性實際是涸澤而漁，量化利用資金和通道優勢虹吸擾亂市場，市場絕大多數投資者缺乏普遍賺錢效應，券商和交易所為了優待量化客戶煞費苦心，卻損害了絕大多數投資者利益。

就在今日，北京一場券商區域性策略會現場，一位自稱為好幾家上市公司的股東的人士在現場大罵量化，可見一些牛散、游資在量化面前也是“弟弟”，散戶更是深受其害。

此前，一場流出極廣的幻方量化業績圖刷屏，雖然今年業績不是翻倍，但是基本都處于50%以上的漲幅。彼時，金石雜談查詢私募排排網，隨便查詢可知，其他量化產品同樣批量業績超50%。 明泓某中小盤指增漲幅超60%，靈均信芳量化某策略多頭今年收益超65%，衍復小市值指增收益超60%，寬德某量化多頭收益近50%。

另據券商中國統計數據，以中證1000指增為例，57家量化私募旗下1000指增代表產品中，有30只產品業績超過50%；中證2000指增產品表現更加亮眼，11只代表產品中，有9只產品業績超過60%，其中2只產品超過70%；此外，空氣指增（全市場選股）策略亦表現亮眼，龍旗、明汯等多家百億量化旗下產品業績超過60%。

就指數漲幅來看，中證2000指數年內漲幅33.49%，滬深300年內漲幅為16.69%，中證500年內漲幅為24.98%，中證1000指數年內漲幅24.35%。量化業績均跑贏相關指數不少。

關于量化三條新規到底影響幾何？必然利空量化，且影響的主要是高頻，私募量化賺快錢的時代或成為過去。長期來說，促進量化回歸基本面投資，有利于維護A股公平市場的生態。

1）打擊高頻交易。此前部分機構靠專屬設備、低延時鏈路搶占交易先機，這也是一些量化交易＂速度優勢＂的來源。其實，一是提高交易速度，二是把服務器放在交易所，可以盡可能的減少延時。此外，傳出的三點小作文均針對的是高頻，核心就是要打擊高頻，維護市場交易公平。

2）促進A股更多回歸基本面和價值。有股民表示，量化不看基本面和估值，把市場定價權搞亂了，變成一個打賭場。對此，有些人說“散戶也不看”。金石雜談認為，核心還是量化、游資甚至一些機構為主導的市場，將風氣帶壞了，散戶只有如此才能賺錢。

限制高頻之后，量化賺快錢能力下下降，中低頻想要賺錢，只能從“拼速度”到研究基本面、挖掘投資價值方面發展，有利于市場重回基本面分析。

3）高頻的價值在于活躍市場，后續看承接力。市場下跌固然有量化助漲助跌的原因，還有就是消息面、外圍市場、宏觀方面的綜合影響。其實，2024年就多次對高頻交易進行監管，核心還是促進市場穩定健康發展。不過，金石雜談發現，更多圈內人士認為量化高頻限制后，自然有資金來承接。

4）對于券商來說，短期利空。有分析認為，券商砸了大量人力物力搭的高速交易設施受波及，但絕不會輕易放棄這塊業務，后續大概率會通過優化非核心機房、升級技術提速等方式補短板，靈活應對監管。

5）打擊高頻之后，有利于量化頭部集中，中小量化，尤其高頻為主的小機構或迎來市場出清。

6）高頻量化被限制，有利于A股重返價值，對中小盤，尤其微盤帶來沖擊。就在周五，wind微盤股指數從漲超1%，尾盤上演大跳水，最終收跌1.3%。

就在剛剛，金石雜談看到有賣方非銀分析師和券商、私募交流得出了一些觀點，核心要點如下：

1）這種模式違反了公平交易原則，監管一直強調降頻。隨著專屬設備搬離交易所，這些機房即便投奔三方機構，物理距離至少也從幾米增加至幾十米。據悉，券商一周前就收到了類似通知，有些券商忙著幫客戶找好機房位置。

2）沖擊最高的還是高頻，中頻選股策略則不會受到影響。

3）公募不會受到影響，因為公募基金是中央集中交易，量化的單子和主動權益的單子會放在一起交易，根本沒必要去卷交易速度。

4）會對市場帶來沖擊，甚至2024年一季度的踩踏嗎？目前看不會，當年主要有“雪球”和“DMA”等衍生品杠桿工具。市場下跌時，雪球產品大規模敲入，為對沖奉獻，券商在股指期貨市場大量賣出空單；同時，高杠桿DMA策略也會觸及平倉線引起券商強制平倉。目前這兩種工具都被及那關住了，且規模也小了很多。

5）會影響市場風格轉換嗎？核心看監管后續組合拳。但歸根結底，量化是“浮躁資本”，是監管嚴管的方向，明年能否穩住不確定。

其實，整體來看，周五的盤面，除了微盤股，中小盤走勢都還算強勢，比如中證2000整體也是漲的。

本文部分內容綜合自社區平臺