美聯儲降息了！但A股更在意的事是TA

老讀者都知道，我一直都篤定美聯儲會連著降息三次。12月也必定會降息。

所以即便中途美聯儲意外放鷹，我也一點不在意。

議息會議落地，降息隨之落地。

但市場市場卻吃了一碗面，這又是怎么回事呢？

老讀者都知道，我之前就分享過，當降息落地后，全球很多對沖基金的策略很可能會發生改變，這就會導致短期出現無法理解的擾動。

昨天日本股市和韓國股市也同樣有異常波動。

比如，日經指數在午后開盤就有一個直線跳水，然后是分時線走平。所以，還是讓子彈多飛一會吧。

市場需要時間來消化新的環境因子。

現在影響市場的已經不是12月的降息了。有更重要的事需要關注。

一、央行的態度更為關鍵

美聯儲降息，屬于增量資金政策。

也就是說，海外有增量資金將回流國內。

但當資金回流到家門口時，央行可以放它們進來，也可以把它們擋在門外。

當然，完全放行和完全阻擋都不是央行要做的。

央行要做的是控制好放行的速度！

否則一窩蜂的回流，容易引發金融市場波動并導致物價失控。

而回流過慢，又不利于內需復蘇。

我們如何觀察央行的態度呢？

二、從三個變量判斷央行態度

跨國資金回流的速度主要取決于中美利差。

不過，不能用人民幣計價的利率跟美元計價的利率進行直接對比。單位要統一，才有可比性。

比如，不能直接用人民幣計價的10年國債和美國的10年國債進行對比。

而應該用財政部在離岸市場發行的美元國債去對比。

美元計價的利率跟掉期組合的利率相近。見下圖。

等美聯儲降息后，聯邦基金利率會從3.89%降到3.64%，掉期組合的收益率是3.5%左右。

也就是說利差收窄了，那么資金回流就是大趨勢。

至于回流的速度則要看掉期組合的收益率相對聯邦基金利率是上行還是下行。

如果是上行，回流的速度會加快，如果是下行，回流的速度就會被抑制。

掉期組合收益由什么決定呢？

由三個變量決定：

1.即期匯率；

2.遠期匯率；

3.市場利率。（這里用的是1年同業存單利率）

如果要回流速度加快，最佳的狀態是：即期匯率升值+遠期匯率貶值+市場利率上升。

從昨天的情況看，即期匯率有所升值。甚至人民幣突破新高。這是積極的信號。

遠期匯率有所貶值。不過遠期匯率已經橫盤震蕩兩個月了。

1年同業存單利率小幅上行。

這就說明，央行小幅度的放任了資金回流。

如果央行跟隨美聯儲降息，就不是好事。

之前跟大家分享過，我不認為央行會跟，即便跟，降息的幅度也會小于美聯儲。

未來，我們要持續跟蹤這三個變量，從而搞清楚央行的態度。

其實從央行的貨幣執行報告，已經前天跟大家分享的潘行長的文章就已經知道基調了。

一切就是要穩。

也就是會讓跨國資金有節奏的回流，人民幣緩慢升值。

所以對應的就是慢牛行情。（主要是指滬深300的慢牛行情）

三、美聯儲的后期動作也很重要

在美聯儲降息后，鮑威爾給出的預期是，2026年和2027年分別再降一次息。

從跨國資金回流的角度看，美聯儲降息的節奏越快，幅度越大，越有利于A股。

如果美國明年只降一次息，利好程度有限。

但我并不認為只降一次。

美聯儲常常都是說一套做一套，從而迷惑人心，達到管理預期的效果。

我們更應該從立場來分析！

鮑威爾有一句話值得關注，大概意思是：保持實際薪資更高，名義工資高于名義通脹，才能讓美國人感覺到對于物價可負擔。

從這個表述就能看出，美聯儲不是只顧著壓通脹，而是更看重工資增長。

所以，明年降息的次數大概率不會只有一次。

此外，我們更應該考慮的是，明年5月后，鮑威爾就要卸任，等換上特朗普的親信后，你覺得他會做啥呢？

特朗普為了中期選舉，降息是首選。搞不好會有很激進的降息。

咱們要適應美聯儲這種左右搖擺的表演，抓住主要矛盾即可。

此外，美聯儲還將擴表。

擴表對A股意味著什么呢？

降息是有利于跨國資金回流。這里的跨國資金主要是指東大貿易順差留在海外的資金。

擴表則意味著外資水池中的水量變大，那么外資也會在未來給A股添火。

而且呀，以美國現在的境遇，恐怕未來搞QE都是大概率事件。因為AI泡沫需要資金維系，就業市場也需要資金補充，特朗普的選舉也需要積極的貨幣政策。

不過QE需要事件催化！

這里需要注意的是，美國降息過于激進也可能帶來流動性沖擊，因為資金有可能會突擊性外流。

不過，一旦出現這種沖擊，QE幾乎就是板上釘釘了。

所以，福兮禍所依，禍兮福所伏。

市場短期的波動都是隨機的，不用太在意，看準大趨勢即可。

如果你去統計一下就會發現，企業一份超預期好的財報發布，股價漲跌的概率各一半。

這就是市場。短期就跟個神經病差不多！

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