酒水連鎖龍頭15年成敗局：酒便利7折“賣身”天音控股，原實控人余增云被立案調查

本文來源：時代周報 作者：幸雯雯

圖源：圖蟲創意

一場拍賣，讓昔日的酒類流通明星企業酒便利找到了歸宿，一掃市場此前擔心流拍的陰霾。

12月9日，阿里司法拍賣平臺顯示，酒便利51%股權被共青城創東方華科股權投資合伙企業（有限合伙）（下稱“創東方華科”）成功競得，拍賣成交總價為6839.96萬元。臨近拍賣結束，圍觀人數不斷增加，共2.66萬人涌入圍觀。

值得注意的是，新東家創東方華科背后是上市公司天音控股（000829.SZ），而天音控股背后還深藏著深圳國資。

天音控股靠賣手機起步，后逐步發展成集智能終端銷售服務、彩票、移動互聯網、移動轉售等業務為一體的大型集團化公司。

酒便利則是一家酒水類連鎖企業，2010年發家于河南，2016年在新三板掛牌，營收曾超16億元，一度成為資本眼中的“香餑餑”。

但近幾年，創始人離場，原實控人余增云被立案調查，過半數股權被凍結，酒便利在激烈的行業競爭中黯然掉隊，被擺上了拍賣席。

從昔日的資本寵兒到如今被擺上拍賣席，酒便利的命運與資本深度綁定，這一次它的命運能否迎來轉折？

51%股權賣了6839萬元

拍賣平臺顯示，酒便利51%股權、約3831.21萬股被拆分為三筆標的，以 6713.96萬元的總價起拍，市場價合共9591.37萬元。以此計算，酒便利整體估值約1.88億元。

盡管估值大幅縮水，酒便利的拍賣席上仍涌動著資本的暗流。

12月8日晚間，一名買家（競買號I8354）率先“出手”，以起拍價397.53萬元對226.84萬股報出首價。次日上午9時30分，另一名買家（競買號B5715）強勢入場，在前者報價基礎上增加1萬元參與競拍。幾乎同一時間，另外兩筆更大的標的（1365.82萬股與2238.51萬股）亦被神秘買家以起拍價鎖定。

激烈交鋒集中在小標的上。上述兩名競買者起初以1萬元為階梯交替跟進，局面膠著。9時50分，B5715突然打破節奏，單次加碼30萬元，兩分鐘后再次加碼50萬元，最終以523.53萬元成交。

圖源：阿里拍賣平臺

拍賣落幕后，競價結果確認書揭開了三筆交易的競買人均為創東方華科。它以總價6839.96萬元完成了對酒便利51%控股權的整體收購，僅比起拍價高出100多萬元，約市場價的71%。

對于股權拍賣相關事宜，12月9日，時代周報記者多次撥打酒便利年報上董事會秘書的電話，電話始終無法接通，而其官網上的招商熱線也無人接聽。

需要指出的是，創東方華科并非資本市場的新兵，其在酒類投資領域深耕多年，從早年的釀酒賽道轉向零售流通賽道，其第一大股東是天音通信有限公司，正是天音控股的全資子公司，天音控股背后還有深圳國資。

2013年，天音控股通過收購江西章貢酒業有限責任公司（下稱“章貢酒業”）和贛州長江實業有限責任公司（下稱“長江實業”）進軍白酒行業，但經營多年未有起色，無奈于2019年啟動剝離，并在2023年徹底退出兩家公司。

頗具諷刺意味的是，接盤方ST巖石（600696.SH，即上海貴酒）如今面臨退市風險，章貢酒業和長江實業也深陷多宗糾紛，淪為被執行人。

近三年，天音控股投資戰略轉向清晰，接連落子下游零售企業。天眼查顯示，創東方華科先后獲得天津酒快到新零售有限公司（下稱“酒快到”）60%股權及酒仙網絡科技股份有限公司（下稱“酒仙網”）4.66%股權。官網顯示，酒快到為成立于2018年的酒類流通品牌，由天音控股和酒仙集團聯合打造，目前門店數量突破500家。

此外，創東方華科還低調投資了北京酒州城科技有限公司，但未披露持股比例。

待此次拍賣股份變更過戶手續完成，創東方華科將成為酒便利控股股東。這意味著，天音控股在酒類流通領域的整合進入了新階段。

與資本深度綁定十年

成立至今已近15個年頭，酒便利從創業初期到擴張期的戰略轉型，再到如今股權被司法拍賣，每一步發展都烙下了資本的印記。資本成就了它的輝煌，也埋下轉折的伏筆。

2010年，在白酒消費大省河南省會鄭州，王雪、沈麗波、張立三人開出六家門店，銷售白酒、葡萄酒等產品，酒便利就此誕生。彼時，酒類零售賽道已有華致酒行（300755.SZ）、酒仙網、1919等先行者盤踞，正好趕上了風口的酒便利在傳統酒類零售格局中撕開一道口子。

經營5年仍未盈利，但敏銳的資本聞風而至。酒便利官網及天眼查顯示，2015年-2018年，公司共獲得7輪融資，背后資本包括光大證券、聯想控股、仁懷醬酒（集團）有限責任公司等。在獲得聯想控股4億元融資的2016年，酒便利成功掛牌新三板，成為繼壹玖壹玖（已退市）后第二家登陸資本市場的酒類流通企業。

資本持續注入，為酒便利跑馬圈地提供了關鍵燃料。截至2020年末，酒便利門店開進北京、西安、江蘇、湖北等市場，營業網點突破300家，連續三年實現盈利。

酒便利發展歷程。圖源：酒便利官網

故事的轉折，始于資本玩家的更替。

2021年起，河南僑華商業管理有限公司（下稱“河南僑華）通過收購創始團隊等股東股權、大宗交易等方式逐步增持，于2023年5月底對酒便利形成絕對控股，合計持股比例達52.98%。

而未對酒便利全面掌控之前，2022年5月初，余增云成為實控人不到兩個月便重組權力架構。三名創始人皆被“驅逐”，新一屆董事會7名董事中，4名擁有“華僑系”背景，包括董事長、總經理一肩挑的蔡立斌。不到兩年時間，酒便利經歷三任董事長和總經理。

這位在華潤萬家任職多年、被余增云請來的職業經理人蔡立斌，為酒便利帶來更進取的經營理念和全國化戰略轉型。

時代周報記者注意到，酒便利官方服務號在2024年內發布“全國招商加盟”相關文章共6條，而上一條關于全國招商的信息在2021年。

行業觀點認為，酒便利的問題除了管理層頻繁更迭導致內部紛爭不斷，還有追求規模擴張而忽視盈利模式可持續性。在行業下行、渠道競爭激烈的背景下，資本催生了擴張的速度，卻沒能賦予企業健康的財務結構和精細的管理能力，酒便利的盈利能力被迅速侵蝕。

2019年后，盡管酒便利的營收規模持續增長，但盈利能力并不穩定且呈下滑趨勢。2024年，公司歸母凈利潤同比暴跌468.03%，虧損1.09億元，營業成本和“三費”均同比上漲，貨幣資金也同比下滑21.13%。

2024年，“華僑系”兌付危機爆發，余增云被立案調查，相關資產被凍結。盡管酒便利多次強調公司經營正常開展，實控人余增云并未參與經營，這場外部危機仍然給酒便利帶來沉重打擊。河南僑華持有的52.98%公司股份全數被凍結，其中河南僑華在2023年累計質押給銀行用于融資的96.26%股權也被推上拍賣市場。

創始股東回歸與新資本磨合

酒便利劇烈震蕩的這些年，創始人團隊中王雪已全身而退，沈麗波僅保留少量股權，而張立選擇以創始股東的身份站回臺前。

今年5月20日，張立回歸董事會擔任董事，并獲聘為公司總經理。面對部分股權拍賣事宜，他回應行業媒體酒業家時表示，過去一年，酒便利確實因為實控人事件影響遇到了一些困難，但公司團隊“能打硬仗”。

張立認為，這次大股東股權處置反而是摒棄前實控人事件不良影響的契機，有助于在融資、供應鏈、客戶端重塑信心。同時他相信，酒便利新實控人進入后，務必會引入新的資源和管理，對酒便利整體能力進一步提升。

如今，創東方華科成為酒便利51%股份的接盤方。新舊權力的交替，酒便利未來出現了新的變量。

酒類行業獨立分析人士肖竹青判斷，創東方華科的資源匹配度是此次交易的關鍵。

肖竹青指出，酒便利最有價值的并非殼資源，而是300 多家門店、600 多萬會員和“20 分鐘送達”的前置倉網絡所構成的一套即時零售基礎設施。創東方華科目前控股的“酒快到”與酒便利業務重疊度高，兩張網絡若并軌，可攤薄履約成本，提高SKU周轉。

在資源整合外，酒便利更需要“補血”和修復信任。

2025年上半年，酒便利經營進一步惡化，營收同比下滑37.1%至5.98億元，虧損擴大至6154.91萬元。截至2025年6月末，公司賬上貨幣資金僅余1405.16萬元，較上年同期銳減超90%，資產負債率近74%，資金鏈承受著巨大壓力。

肖竹青認為，余增云事件導致公司融資通道枯竭、供應鏈現款現貨、門店備貨資金緊繃，給本就承壓的酒便利帶來更深層的不確定性。“而創東方華科背后是深圳老牌創投機構創東方投資，其LP體系有多家國資引導基金和產業資本，具備一次性“輸血”幾千萬到上億元、恢復銀行授信的可行性。

更現實的壓力來自行業格局已徹底重寫。1919 門店超過 5000 家，華致酒行門店2000多家，酒仙網門店也破千，而酒便利全國門店僅近400家，規模被同行甩開一大截。

拍賣落槌，新一輪的挑戰即將開啟。橫在酒便利面前的，首先是新資本與創始人張立能否形成合力，幫公司找回失去的時間。