H200放行還吃了回扣，能雙贏嗎

黃仁勛穿著西裝，在華盛頓的持續游說最終迎來了回報。特朗普允許英偉達向中國客戶出售H200芯片，代價是需要向美國政府上繳25%的收入分成。

是否放行、如何放行，近幾年來一直是美國對AI芯片在市場與安全之間的博弈。現在問題拋給了中國。是否接納、如何接納，也將影響中國AI生態的局部與全局、短期與長期。

在特朗普看來，放行H200不但能支持美國就業、加強本土制造業，而且政府拿回扣利好美國納稅人。但他并未放寬對更先進的Blackwell或Rubin芯片的限制。這一政策調整，同步適用于AMD、英特爾以及其他美國芯片廠商。特朗普還暗示，中方對此回應積極。今日，中國外交部在答記者問時也表示，中方一貫主張中美通過合作實現互利共贏。

從股市表現來看，英偉達與AMD，以及寒武紀與摩爾線程，市值普遍上漲，一時稱得上雙贏。

此前，黃仁勛一直都在抱怨美國的出口管制政策，阻礙了美國贏得AI競爭。他看到中國AI芯片正在崛起，對英偉達形成了挑戰。年中，美國政府解禁縮水版的H20，但在華銷售接近停滯，最近一個季度英偉達在中國的市場份額幾近清零。就在上周，黃仁勛還聲稱，即使是H200，都已經不夠先進，沒有把握中國客戶是否真的會要。

對于黃仁勛的表態，我們不必全盤照收。先進與否，視參照物而定。H200于2023年11月發布，2024年下半年規模出貨。它擁有141GB顯存，4.8TB/s帶寬，FP8精度下稠密算力高達約2pFLOPS。它的總處理性能（TPP）是曾在中國大賣的H20芯片的6倍以上，是目前美國最先進芯片B300的1/4。

TPP是拜登政府時期芯片出口管制的核心指標，合規門檻卡在了4800以內，如H20在FP8位寬下算力296TFLPOS，即TPP為2,368。隨著中國AI芯片的迭代升級，已經失去了意義。據年底搶灘上市的摩爾線程們的招股書，目前，國產主流在售AI芯片的算力性能水平，普遍介于英偉達A100與H100之間。

不過，H200相對H100，算力性能不變，內存容量與帶寬性能大幅提升，相對中國主流AI芯片，甚至在研的下一代芯片，單卡性能短期內仍然具備小幅優勢。按照華為披露的芯片迭代路線圖，它將于2027年發布昇騰960，FP8算力性能追平H200，內存容量與帶寬全面反超。這意味著，僅就單卡性能而言，雙方尚存三年左右代差。

全球AI競爭，很大程度上仍是模型競爭。明年，中國開源模型陣營要想繼續保持緊追美國前沿閉源模型的節奏，仍然需要足夠數量、足夠強大的AI算力。DeepSeek-3.2年終壓軸發布，坦言算力正在限制中國開源模型進一步追趕的后勁，影響涉及預訓練和后訓練等階段。據智庫IFP統計，H200仍是當前前沿模型主流算力基礎設施，全球最強大的20個GPU集群有18個主要使用Hopper架構芯片。有意思的是，明年包括DeepSeek-V4在內的中國開源模型與美國閉源模型展開競爭，會用哪家的芯片訓練。

（2025/12/2） 閱讀全文>

從短期看，中國放行H200，勢必會對國產AI芯片的市場份額造成一定沖擊。據伯恩斯坦（Bernstein）預測，如果英偉達無法提供H20水平以上性能芯片，那么明年中國AI芯片將在本土市場占據80%的份額。其中，華為占據50%，寒武紀、海光合計占據17%，互聯網巨頭的阿里平頭哥、百度昆侖、騰訊紫霄合計占據8%。英偉達一度占據中國市場約70%的市場份額。

但份額被擠壓，并不意味著收入會受到同等程度的沖擊。H200創造的更多的是訓練市場的新增需求，而國產芯片主要集中在推理市場。而且，H200對更注重安全的信創市場影響不大。今年，國內有互聯網大廠資本開支不及預期，側面證明H200與國產芯片之間，并非簡單意義上的替代關系。

此外，面向垂直業務、自研大模型、芯片與云基礎設施一體化的科技巨頭，自研推理芯片已經成為全球趨勢。英偉達新推出的Rubin CPX 等產品也表明，并非所有應用場景都依賴極高的內存帶寬；在國產芯片就快趕上H100的節點上，且超節點成為關鍵解決方案的前提下，對于推理場景，僅提升了內存性能的H200，性價比并不顯著。

產能因素也將影響沖擊。Bernstein的分析顯示，明年國產AI芯片的產能不會大幅躍升，放行H200主要填補的是國產AI芯片的供應缺口。反過來看，H200采用臺積電N4工藝與CoWoS高端封裝，與Blackwell爭奪產能幾乎不可避免。它在中國的交付節奏，一方面取決于英偉達的庫存儲備，另一方面受到供應鏈的制約。

還有一個易被忽略的時間因素。特朗普松口H200出口，還需要一整套行政流程，包括細則的解釋與執行。美國政府想要確保收到25%分成，就要建立一整套清晰、可核查、可審計的流轉追蹤機制；英偉達最不擅長的就是用心搞清楚自己的芯片最終通過誰流向了哪里。