更加積極：12月政治局會(huì)議傳遞六大信號(hào)

文：澤平宏觀團(tuán)隊(duì)

十二月政治局會(huì)議非常重要，部署2026年的經(jīng)濟(jì)工作。面對(duì)復(fù)雜多變的內(nèi)外部形勢(shì)，會(huì)議傳遞六大積極信號(hào)。

第一大信號(hào)，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策。2026 年是“十五五”的開局之年，要想達(dá)成2035年經(jīng)濟(jì)總量翻番、人均 GDP 也翻番的目標(biāo)，仍需保持5%左右經(jīng)濟(jì)增速。因此，會(huì)議定調(diào)2026年宏觀政策“更加積極有為”，政策基調(diào)延續(xù)寬松，重點(diǎn)領(lǐng)域政策保持力度。同時(shí)，會(huì)議新提出“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”，政策穩(wěn)中求進(jìn)，不會(huì)大收大放，追求經(jīng)濟(jì)更高質(zhì)量，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)新周期、新常態(tài)的要求。

第二大信號(hào)，財(cái)政政策更加積極，貨幣政策適度寬松，保持政策延續(xù)性。這次強(qiáng)調(diào)“增強(qiáng)政策前瞻性、針對(duì)性、協(xié)同性”，“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”，目的是在短期與長(zhǎng)期、發(fā)展與安全尋求新平衡。財(cái)政政策“更加積極”，赤字率估計(jì)仍有4%，加上專項(xiàng)債、特別國(guó)債等，廣義赤字能達(dá)到9%以上，更多資金會(huì)被引導(dǎo)到新基建、新型城鎮(zhèn)化、科技創(chuàng)新和保障性住房等領(lǐng)域。貨幣政策繼續(xù)保持“適度寬松”的提法，意味著利率還有下調(diào)空間。目前，企業(yè)和居民資產(chǎn)負(fù)債表仍需修復(fù)，預(yù)計(jì)明年還會(huì)繼續(xù)降息降準(zhǔn)，科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域是重點(diǎn)傾斜對(duì)象。

第三大信號(hào)，明確“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”核心地位，預(yù)計(jì)以人工智能為代表的超級(jí)應(yīng)用將加快落地，帶動(dòng)大規(guī)模新基建投資。會(huì)議緊扣“十五五”規(guī)劃要求，將“新質(zhì)生產(chǎn)力”作為核心抓手，強(qiáng)調(diào)科技與產(chǎn)業(yè)深度融合，服務(wù)“制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)”等戰(zhàn)略目標(biāo)。當(dāng)前，以人工智能為引領(lǐng)的第四次科技革命，正推動(dòng)全球展開一場(chǎng)爭(zhēng)奪AI霸權(quán)的軍備競(jìng)賽。中國(guó)企業(yè)最擅長(zhǎng)的就是將昂貴的科技產(chǎn)品變成普惠的基礎(chǔ)應(yīng)用，從光伏、新能源汽車到芯片，人工智能革命也不例外。一旦技術(shù)路徑跑通，國(guó)產(chǎn)芯片性能追平，將推動(dòng)人工智能進(jìn)入大規(guī)模超級(jí)應(yīng)用時(shí)代。這場(chǎng)由人工智能驅(qū)動(dòng)的新基建浪潮，將拉動(dòng)算力、電力與銅等工業(yè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的大規(guī)模設(shè)備投資，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的資本開支進(jìn)入上行周期。

第四大信號(hào)，內(nèi)需成為重中之重，預(yù)計(jì)將落實(shí)提高消費(fèi)率重要舉措。這次會(huì)議不僅強(qiáng)調(diào)“擴(kuò)大內(nèi)需”，而且提出“內(nèi)需主導(dǎo)”。現(xiàn)階段，出口面臨外需走弱和不確定性增強(qiáng)，內(nèi)需才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本盤。會(huì)議提到“縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)”，這意味著2026年會(huì)下大力氣打破地方壁壘，讓要素自由流動(dòng)；同時(shí)，投資于人和投資于物相結(jié)合，真正讓居民漲收入，減顧慮，敢花錢。2026年擴(kuò)大內(nèi)需政策可能有三個(gè)發(fā)力點(diǎn)：一是接著實(shí)施 “以舊換新”，同時(shí)推進(jìn)大規(guī)模設(shè)備更新，補(bǔ)貼兼顧居民和企業(yè)；二是在社保、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等方面加大投入，讓居民敢花錢；三是針對(duì)新市民、年輕人還有銀發(fā)經(jīng)濟(jì)群體，推出更細(xì)致的稅費(fèi)優(yōu)惠和金融支持，讓消費(fèi)升級(jí)真正落到實(shí)處。

第五大信號(hào)，風(fēng)險(xiǎn)防控從 “應(yīng)急處置” 進(jìn)入 “平穩(wěn)化解” 階段。對(duì)內(nèi)，地方政府化債提速，11月地方政府負(fù)債率為72.3%，較2024年增速放緩3.2個(gè)百分點(diǎn)；本次新聞通稿雖然沒有提及地產(chǎn)，但預(yù)計(jì)穩(wěn)地產(chǎn)、去庫(kù)存、房企紓困繼續(xù)推進(jìn)。對(duì)外，本次會(huì)議新增“統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國(guó)際經(jīng)貿(mào)斗爭(zhēng)”表述，美國(guó)雖與我國(guó)達(dá)成階段性關(guān)稅“休戰(zhàn)”，但仍在進(jìn)行供應(yīng)鏈重構(gòu)、強(qiáng)化科技封鎖、構(gòu)建排他性規(guī)則等。2025年1-11月中國(guó)對(duì)美出口累計(jì)同比下降18.9%，而去年同期3.9%，直接沖擊機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備等品類。

第六大信號(hào)，民生為大，穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期。與2024年12月會(huì)議“加大民生保障力度、覆蓋重點(diǎn)群體”的部署相比，本次會(huì)議明確提出“解決拖欠企業(yè)賬款和農(nóng)民工工資問(wèn)題”的具體任務(wù)，將民生保障與消費(fèi)提振聯(lián)動(dòng)。具體來(lái)看，一是企業(yè)賬款拖欠問(wèn)題需要解決。2025年10月私營(yíng)工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款達(dá)10.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.9%，反映中小企業(yè)現(xiàn)金流壓力持續(xù)加大。最高法數(shù)據(jù)顯示，2025年1-9月已清理政府機(jī)關(guān)和事業(yè)單位拖欠中小企業(yè)賬款311.42億元，表明拖欠問(wèn)題是制約企業(yè)活力的重要原因。二是農(nóng)民工權(quán)益需求保障。住建部2025年12月部署“治理欠薪冬季行動(dòng)”，要求對(duì)欠薪問(wèn)題“分類施策、動(dòng)態(tài)清零”，并提及“工程款拖欠引發(fā)欠薪”的傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)，顯示農(nóng)民工工資保障需從源頭化解。三是民生與經(jīng)濟(jì)協(xié)同需求上升。2025年會(huì)議將“解決拖欠問(wèn)題”與“穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期”結(jié)合，反映民生保障已不僅是社會(huì)目標(biāo)，更是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)循環(huán)的重要抓手。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛力大，只要全力拼經(jīng)濟(jì)，加大民營(yíng)經(jīng)濟(jì)保護(hù)，大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，則東升西降和信心?？善?b>。