銀發經濟投資邏輯與龍頭

1. 政策支持一、養老服務領域：公建民營與連鎖化運營龍頭二、醫療健康領域：老年慢病與康復器械龍頭三、智慧養老領域：科技賦能與數據驅動龍頭四、養老金融領域：長期護理與財富管理龍頭五、養老地產領域：CCRC社區與醫養結合龍頭六、老年消費領域：適老化與品質消費龍頭

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事件驅動

中國已基本進入中度老齡化社會，根據相關機構和協會的統計和預測，2023年末60歲及以上人口占比達19.6%，65歲及以上人口約2.2億人；銀發經濟規模約7萬億元，占GDP的6%，2035年有望升至30萬億元。

聯合國預測，2050年我國65歲以上人口占比將超30%，總量超3.8億人，疊加人均預期壽命預計接近85歲，銀發經濟增長潛力顯著。

華泰證券研究顯示，銀發群體凈值高、消費能力強，受益于早年購房增值、負債率低，且家庭小型化，能推動消費意愿提升。數據亦佐證這一結論，2024年中老年家庭平均支出增長2.0%，低線城市增速更高。

投資邏輯

2025年1月《中共中央 國務院關于深化養老服務改革發展的意見》明確提出：

到 2029年 基本建成養老服務網絡；

到 2035年 銀發經濟規模預計達 30–45萬億元（占GDP 22%-25%）；

推動 智慧養老、適老化改造、康養旅居、養老金融 等新業態。

國家層面陸續出臺多項政策支持銀發經濟發展。例如，中國人民銀行在2025年設立了5000億元的服務消費與養老再貸款工具，以支持養老產業發展

2.龐大且增長確定的市場

根據《銀發經濟藍皮書》預測，到2035年，中國銀發經濟規模有望達到30萬億元，占GDP的10%。

銀發經濟龍頭

養老服務是銀發經濟的核心賽道，重點關注公建民營托管、連鎖養老機構、醫養結合模式的企業。

• 悅心健康（002162）
• 國內養老服務龍頭之一，以“公建民營”方式在上海、江蘇、浙江等地托管運營公辦養老機構，同時布局社區養老、居家養老，形成“機構+社區+居家”三位一體模式。2025年上半年，公司養老服務業務收入同比增長15%，旗下“悅心頤養”品牌已形成區域影響力。
• 澳洋健康（002172）
• 江蘇地區養老服務龍頭，聚焦失能失智老人照護，擁有連鎖養老機構超20家，覆蓋蘇州、無錫等城市。公司通過“醫療+養老”融合，與當地醫院合作建立綠色通道，提升養老服務效率。2025年三季度，公司養老服務營收占比超30%，成為主要增長引擎。

老年人群因身體機能下降，心腦血管疾病、神經退行性疾病、慢病管理等需求激增，醫療健康是銀發經濟的“剛需賽道”。

• 魚躍醫療（002223）
• 全球康復護理器械龍頭，產品涵蓋制氧機、輪椅、血壓計、血糖儀等老年常用設備，其中制氧機全球出貨量第一（占比超30%）。公司通過“AI+醫療”模式，開發遠程監測系統，實現老年患者健康數據的實時傳輸與分析，2025年上半年醫療設備營收同比增長12%。
• 樂普醫療（300003）
• 心血管疾病診療龍頭，針對老年高發的心臟病、中風等疾病，提供心臟支架、起搏器、抗血栓藥物等核心產品。公司構建“器械+藥品+服務”閉環，布局200+醫養結合機構，2025年心血管業務收入占比超40%。
• 翔宇醫療（688626）
• 康復機器人龍頭，產品包括下肢步行外骨骼、步態訓練機器人、腦機接口設備等，覆蓋老年慢病康復（如腦卒中、脊髓損傷）全周期。公司參與國家“智能機器人”重點專項，2025年康復機器人營收同比增長25%，市場份額居國內前列。

智慧養老通過物聯網、AI、大數據等技術，解決老年群體“照護難、監測難”問題，是銀發經濟的“未來賽道”。

• 恒鋒信息（300605）
• 智慧養老平臺龍頭，開發養老機構SaaS系統、居家養老監測平臺，整合智能穿戴設備（如定位手表、體征監測儀），實現老年群體“安全監測+健康管理+應急響應”一體化。2025年上半年，公司智慧養老業務收入同比增長30%，服務覆蓋全國1000+養老機構。
• 科大訊飛（002230）
• AI語音交互龍頭，針對老年群體開發智能語音助手、認知障礙篩查系統，通過AI算法識別老年癡呆、帕金森等疾病早期癥狀。2025年，公司智慧康養解決方案覆蓋28省，服務超500萬人次，認知障礙篩查準確率達93%。

養老金融是銀發經濟的“支撐賽道”，重點關注養老保險、長期護理保險、養老理財等業務。

• 中國人壽（601628）
• 國內養老保險龍頭，推出“國壽福”養老年金保險、“鑫裕養老”長期護理保險等產品，覆蓋養老社區、醫療護理等服務。2025年上半年，公司養老金融業務收入同比增長8%，管理養老資產規模超2000億元。
• 中國平安（601318）
• 綜合金融龍頭，通過平安養老險、平安好醫生布局養老金融與醫療服務，推出“平安臻享RUN”養老計劃，整合健康管理、養老社區、財富傳承等功能。2025年，公司養老金融客戶數超3000萬，同比增長10%。

養老地產是銀發經濟的“載體賽道”，重點關注CCRC（持續照料退休社區）、醫養結合社區開發的企業。

• 保利發展（600048）
• 國內養老地產龍頭，布局CCRC社區、居家養老，打造“保利養老”品牌，旗下社區覆蓋北京、上海、廣州等城市。公司通過“地產+養老”融合，將養老服務嵌入房地產開發，2025年上半年養老地產收入同比增長18%。
• 珠江股份（600684）
• 廣東地區養老地產龍頭，聚焦醫養結合社區，開發“珠江頤德”品牌，旗下社區配備醫院、康復中心、老年活動中心等設施。2025年三季度，公司養老地產營收占比超25%，成為新增長點。

老年消費從“基本需求”向“品質生活”升級，重點關注適老化產品、老年旅游、老年教育等領域。

• 可靠股份（301009）
• 成人失禁用品龍頭，產品涵蓋紙尿褲、護理墊、成人紙尿片等，針對老年失禁人群設計，2025年上半年成人失禁用品營收同比增長4.62%，凈利潤增長21.81%。
• 中青旅（600138）
• 老年旅游龍頭，打造“芳華旅行家”服務體系，推出“錯峰游、候鳥式養老游、文化體驗游”等產品，2025年老年旅游GMV增長超70%。

潛在風險

1.行業尚在成長初期：許多公司仍處于戰略布局和投入階段，盈利模式有待進一步驗證，短期業績波動可能較大。

2.市場競爭：隨著更多企業進入銀發經濟領域，市場競爭加劇，部分企業可能面臨份額下降風險。

3.盈利周期：養老服務、養老地產等項目盈利周期長，需要持續投入，短期可能影響企業現金流。

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