SpaceX計(jì)劃2026年IPO，最新估值已達(dá)8000億美元，為何這么值錢？

馬斯克旗下 SpaceX 近日拋出兩大重磅消息：一是啟動(dòng)新一輪現(xiàn)有股東股票出售，目標(biāo)估值鎖定 8000 億美元（約合人民幣 5.65 萬億元）。二是放出了2026年下半年IPO的目標(biāo)，而當(dāng)下8000億這一估值較 2025 年 7 月該公司 4000 億美元的內(nèi)部回購估值已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻倍，也已經(jīng)超越了此前不久引發(fā)爭(zhēng)議的OpenAI（10 月估值 5000 億美元）IPO估值爭(zhēng)議，并重奪全球最高估值獨(dú)角獸頭銜。而一旦SpaceX的 IPO 若落地，馬斯克的身價(jià)也將迎來量級(jí)躍升，甚至可對(duì)標(biāo)部分中等經(jīng)濟(jì)體的 GDP 規(guī)模，而推動(dòng)SpaceX估值飆升的動(dòng)力主要來自其在航天（可回收運(yùn)載火箭）及通信領(lǐng)域（下一代衛(wèi)星通信方面全球領(lǐng)先）、發(fā)電領(lǐng)域（太空微波發(fā)電計(jì)劃）的統(tǒng)治地位。

從數(shù)據(jù)維度看，SpaceX 的估值增長(zhǎng)呈現(xiàn) “爆發(fā)式” 特征，2025 年 7 月該公司融資時(shí)估值僅為 4000 億美元，這已經(jīng)是4年5倍的超級(jí)估值了，但短短 5 個(gè)月內(nèi)，其目標(biāo)估值就翻倍至 8000 億美元，并且本次方案依然是采用“二次股票出售”的模式 ：即現(xiàn)有股東（員工、早期投資者）向新投資者轉(zhuǎn)讓股份，資金不直接進(jìn)入公司賬戶，其主要用于老股東套現(xiàn)，同時(shí)為新資本提供入場(chǎng)通道。

而這份IPO 計(jì)劃則標(biāo)志著這家成立近 25 年的航天巨頭首次明確 “上市路徑”，對(duì)此，SpaceX 董事會(huì)已于 2025 年 12 月 5 日在德克薩斯州 Starbase 中心完成了要約收購提議的討論，并立即將這個(gè)消息告訴市場(chǎng)！這與馬斯克此前 “不急于上市” 的表態(tài)形成轉(zhuǎn)折，我個(gè)人為其背后很可能是因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)訂單持續(xù)性的原因，SpaceX 2025 年預(yù)計(jì)營(yíng)收達(dá) 155 億美元，較早年依賴融資的階段，已具備穩(wěn)定的現(xiàn)金流支撐，為上市奠定基礎(chǔ)。

一、SpaceX的四大值錢邏輯！

資本市場(chǎng)愿為 SpaceX 的 8000 億估值買單，本質(zhì)是認(rèn)可其業(yè)務(wù)的稀缺性與增長(zhǎng)潛力！從技術(shù)入口和市場(chǎng)化的成熟度

（1）可重復(fù)火箭技術(shù)構(gòu)建絕對(duì)壁壘

SpaceX 在航天領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在于可重復(fù)使用火箭技術(shù)的規(guī)模化應(yīng)用。其 Falcon 9 火箭已成為全球發(fā)射任務(wù)量最大的運(yùn)載工具，2024 年完成獵鷹火箭第 300 次著陸回收，而可重復(fù)使用技術(shù)能降低約 30% 的發(fā)射成本。更關(guān)鍵的是，它的下一代火箭 Starship 若實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，將進(jìn)一步把太空運(yùn)輸成本降至現(xiàn)有水平的 1/10，有望重塑全球航天競(jìng)爭(zhēng)格局，未來大部分國(guó)際化商業(yè)航空預(yù)計(jì)都將選擇SPACEX。這種成本和安全因素在航天產(chǎn)業(yè)中具有不可替代性，目前全球僅 SpaceX 能實(shí)現(xiàn)火箭回收的常態(tài)化，亞馬遜、藍(lán)色起源、包括中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍處于追趕階段。

（2）星鏈業(yè)務(wù)打開千億級(jí)市場(chǎng)空間

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù) “星鏈”（Starlink）是推動(dòng)SPACEX估值翻倍的關(guān)鍵。截至 2025 年 12 月，星鏈已在低地球軌道部署約 9000 顆衛(wèi)星，全球活躍用戶超 800 萬，服務(wù)覆蓋超百個(gè)國(guó)家，并與多國(guó)政府簽訂戰(zhàn)略協(xié)議。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為星鏈未來有望成為年收入超千億美元的 “太空版 AWS”，對(duì)比當(dāng)前 155 億美元的公司總營(yíng)收，這一業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)空間堪稱 “量級(jí)躍遷”。

此外，SpaceX 近期還斥資超 200 億美元收購 EchoStar 的頻譜塊，發(fā)力 “手機(jī)直連衛(wèi)星” 業(yè)務(wù)，進(jìn)一步填補(bǔ)全球移動(dòng)信號(hào)盲區(qū)，強(qiáng)化在衛(wèi)星通信領(lǐng)域的壟斷地位。受本次消息影響，與SpaceX達(dá)成頻譜交易的EchoStar股價(jià)一度大漲18%，隨后漲幅收窄至10%。

（3）國(guó)防屬性綁定美國(guó)國(guó)家戰(zhàn)略

在地緣政治緊張與美國(guó) “太空軍事化” 推進(jìn)的背景下（登月2.0競(jìng)賽），SpaceX 的戰(zhàn)略價(jià)值被顯著放大。當(dāng)下，SpaceX 與美國(guó)政府（尤其是特朗普政府）關(guān)系重新恢復(fù)，又成為美國(guó)宇航局（NASA）和五角大樓的核心合作伙伴：其不僅承擔(dān)國(guó)際空間站補(bǔ)給、載人航天任務(wù)，還為美軍提供衛(wèi)星通信支持。

這種 “國(guó)家戰(zhàn)略基礎(chǔ)設(shè)施” 的定位，意味著 SpaceX 能獲得穩(wěn)定的政府訂單，在2024 年，美軍就曾與星鏈簽訂過超 10 億美元的通信服務(wù)合同，而這種 “to G” 業(yè)務(wù)的確定性，大幅降低了投資者對(duì)其業(yè)績(jī)波動(dòng)的擔(dān)憂。

（4）發(fā)電和算力中心

馬斯克曾多次公開披露 SpaceX 在太空發(fā)電領(lǐng)域的核心計(jì)劃，其目標(biāo)是通過部署太陽能 AI 衛(wèi)星，實(shí)現(xiàn)太空發(fā)電并直接支撐 AI 計(jì)算、、

根據(jù) 2025 年 11 月馬斯克接受投資人羅恩?巴倫采訪時(shí)說的，SPACEX計(jì)劃每年向軌道部署具備 100 吉瓦發(fā)電能力的太陽能衛(wèi)星，這一規(guī)模 “大致相當(dāng)于美國(guó)年均用電負(fù)載（460 吉瓦）的 1/4”。且由于太空太陽能不受晝夜、天氣干擾，發(fā)電效率是地面光伏的 5-8 倍，散熱效率又提升了 3 倍，因此能完美解決地面 AI 數(shù)據(jù)中心 “高能耗、散熱難” 的瓶頸。

并且，這些衛(wèi)星并非單純 “發(fā)電回傳地球”，而是主打 “在軌計(jì)算 + 按需回傳” 模式，衛(wèi)星會(huì)搭載 AI 算力模塊（單星峰值算力 744TOPS），利用太空太陽能直接為 AI 芯片供電，再通過星鏈 V3 衛(wèi)星（傳輸容量 1Tbps）向地面輸送算力。馬斯克明確表示，這是 “唯一能實(shí)現(xiàn)每年 1 太瓦（1TW）AI 算力部署的路徑”（1 太瓦相當(dāng)于美國(guó)全年發(fā)電總量，足以支撐 ChatGPT 級(jí)別模型連續(xù)訓(xùn)練數(shù)萬次）。

二、馬斯克身價(jià)測(cè)算：即將對(duì)標(biāo)中等經(jīng)濟(jì)體 GDP

SpaceX 估值的飆升，將直接推高馬斯克的財(cái)富。根據(jù)早前披露的股權(quán)數(shù)據(jù)：馬斯克在 2023 年 3 月持有 SpaceX 約 42% 的股權(quán)，該比例截至 2025 年 12 月未出現(xiàn)公開變更。截至 2025 年 12 月 5 日，馬斯克總身價(jià)為 4670 億美元，其中 SpaceX 股權(quán)僅按 4000 億估值計(jì)入 1360 億美元（4000 億 ×42%），剩余 3310 億美元來自特斯拉、X 平臺(tái)等其他資產(chǎn)。

若 SpaceX 估值落地 8000 億美元，馬斯克持有的對(duì)應(yīng)股權(quán)價(jià)值將增至 3360 億美元（8000 億 ×42%），疊加其 3310 億美元的其他資產(chǎn)，總身價(jià)預(yù)計(jì)達(dá) 6670 億美元（3360 億 + 3310 億）。

從 GDP 對(duì)標(biāo)來看，根據(jù)世界銀行 2024 年全球 GDP 數(shù)據(jù)，馬斯克 6670 億美元的預(yù)計(jì)身價(jià)，介于阿根廷（2024 年 GDP 約 6200 億美元）與瑞士（2024 年 GDP 約 7800 億美元）之間，更接近阿根廷的經(jīng)濟(jì)總量。

這意味著，馬斯克的個(gè)人財(cái)富將超過全球近 180 個(gè)國(guó)家和地區(qū)的年度 GDP，，而阿根廷的米萊和馬斯克個(gè)人關(guān)系也非常不錯(cuò)！

不過，盡管資本市場(chǎng)態(tài)度樂觀，但 SpaceX 的 8000 億估值仍存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。一方面，當(dāng)前估值對(duì)應(yīng)的市銷率（PS）約為 51 倍（8000 億 ÷155 億），遠(yuǎn)超科技行業(yè)平均 PS 水平（約 5-10 倍），若星鏈用戶增長(zhǎng)不及預(yù)期或 Starship 研發(fā)延遲，可能引發(fā)估值回調(diào)。另一方面，航天產(chǎn)業(yè)受政策影響顯著，若美國(guó)政府調(diào)整太空戰(zhàn)略或削減訂單，或全球經(jīng)濟(jì)不景氣，將直接影響公司業(yè)績(jī)。