緊盯今晚！黃金靜待破局信號......

現貨黃金在隔夜短暫上探4220美元后掉頭向下，亞洲市場早盤直接失守4200美元整數關口，北京時間12月5日亞洲交易時段，現貨黃金開盤后持續承壓，跌破4200美元/盎司的重要心理關口，隨后回升，徘徊于4200美元附近，市場整體持謹慎觀望態度。

當前市場處于典型的“數據前觀望”狀態，投資者正等待美國9月個人消費支出物價指數（PCE）的發布。

聚焦PCE數據與美聯儲會議

當前市場的全部注意力都集中在兩個關鍵事件上：今晚公布的美國9月核心PCE物價指數，以及12月9日至10日即將召開的美聯儲貨幣政策會議。

PCE物價指數是美聯儲最為青睞的通脹指標，這份報告將直接影響市場對美聯儲政策路徑的預期。

根據芝加哥商業交易所FedWatch工具顯示，聯邦基金期貨投資者預測，美聯儲在12月10日再次降息25個基點至3.50%-3.75%的概率達到87%。利率下調通常會降低持有黃金這種無收益資產的機會成本，從而利好金價。

由于美國政府長達43天的停擺，包括11月非農就業報告在內的多項官方經濟數據發布被推遲，要到12月16日才能公布。這使得市場參與者格外依賴私人數據和即將發布的PCE報告來研判經濟狀況。

值得注意的是，近期美國勞動力市場數據呈現出相互矛盾的信號，加劇了市場的不確定性。

美國勞工部12月4日公布的數據顯示，截至11月29日當周，初請失業金人數大幅減少2.7萬人至19.1萬人，創下2022年9月以來的最低水平，遠低于經濟學家預期的22萬人。

然而分析人士指出，這可能是由于感恩節假期導致的數據低估。歷史上，日歷構成相似的年份，該數據通常也會低于20萬人。

與此同時，周三公布的ADP就業報告顯示，11月份美國私營部門就業人數意外減少3.2萬人，創下兩年半以來的最大降幅。

私人數據提供商Revelio Labs的報告也顯示，美國11月就業崗位預計凈減少約9000個。

勞動力市場的這種分化狀態被描述為 “不裁不招”模式 ——新增裁員放緩與長期失業者再就業困難并存。

數據指標 最新數值 與前值/預期對比 市場解讀 初請失業金人數 19.1萬人 低于預期的22萬人 勞動力市場韌性 ADP就業人數 -3.2萬人 兩年半最大降幅 就業市場降溫 市場整體狀態 “不裁不招” 分化明顯 增加政策不確定性

此外，當前黃金市場正受到來自債券收益率和美元匯率的雙向作用力。

12月4日，美國10年期國債收益率上漲約1%，創下近期新高。較高的收益率增加了持有黃金的機會成本，從而限制了黃金的上漲空間。

與此同時，美元指數跌至一個月低位，隨后小幅反彈0.19%至99.06。美元疲軟使得以其他貨幣計價的黃金變得更加便宜，提升了黃金對海外買家的吸引力。

Marex分析師愛德華·梅爾指出：“國債收益率上升在一定程度上限制了黃金的上漲空間，而美元指數疲軟則提供一定的支撐。”

這種作用力的對沖效應使得黃金市場陷入了明顯的觀望狀態，投資者在關鍵數據和事件明朗前不愿大舉押注。

機構觀點分歧與2026年展望

對于黃金的未來走勢，市場機構觀點出現明顯分歧，這反映了當前市場的不確定性。

中金公司最新研報指出，2025年以來國際金價累計漲幅已超過35%，目前價格已明顯超出與實際基本面相匹配的合理區間，短期超買跡象顯著。

他們量化團隊測算顯示，當前金價相對于其長期估值中樞的偏離度已達到1.8個標準差，僅次于2020年8月的歷史極值水平。

盡管如此，中金公司仍認為黃金牛市的兩大核心驅動力并未動搖：美聯儲降息周期尚未結束，以及特朗普政策導致美元信用持續受損。

世界黃金協會(WGC)則在其最新發布的2026年展望報告中，設想了三種可能的經濟情景及其對黃金的影響：

經濟情景 特征描述 對金價影響 溫和放緩 經濟動能冷卻但未崩潰 黃金可能上漲5-15% 深度衰退 全球同步下滑，地緣沖突升級 黃金可能上漲15-30% 再通脹增長 特朗普政策刺激超預期增長 黃金可能下跌5-20%

黃金后市展望

從短期來看，黃金市場可能在PCE數據公布和美聯儲會議前維持區間震蕩。Marex分析師愛德華·梅爾認為：“從現在到下周，市場不會有太大波動，黃金可能在一段時間內維持在一個相對平靜的交易區間內。”

他進一步預測：“今年金價不會再次觸及近4400美元的歷史高位。”

然而從長期視角觀察，支持黃金牛市的結構性因素依然存在。全球央行繼續成為黃金需求的重要支柱，新興市場政府正在積極多樣化其外匯儲備，減少對美元資產的依賴。

盡管2025年1月至10月期間，全球央行凈購金量總計254噸，較過去三年同期有所下降，但仍遠高于歷史平均水平。

對于投資者而言，當前黃金市場的投資策略應更加審慎：

短期交易者需要密切關注今晚PCE數據公布后的市場反應，以及下周美聯儲會議的決策和前瞻指引。

中長期投資者則可考慮在市場回調時逐步建立倉位，特別是在金價回落至關鍵技術支撐位時。中金公司認為，如果金價回撤至2800-2900美元/盎司附近，將進入強支撐區域，是近五年來最佳的戰略增配機會。

高凈值投資者和機構投資者需要關注全球地緣政治動態和主要央行的貨幣政策轉向，這些因素將在2026年繼續塑造黃金市場的基本格局。

黃金作為傳統的避險資產，在當前全球經濟不確定性加大的背景下，其戰略配置價值依然突出，但投資者也需要意識到短期波動風險的增加，做好風險管理。