銀價新高背后推手：印度新規(guī)或顛覆白銀市場！

印度央行2026年4月生效的新規(guī)將白銀納入正規(guī)抵押體系，此舉已進一步激活需求，推動印度10月白銀進口額同比增長5倍，導(dǎo)致倫敦銀市流動性緊張。

印度一直是白銀市場的主要參與者，但今年它成為了該市場創(chuàng)紀(jì)錄投資需求背后的關(guān)鍵因素——正是這一需求推動銀價創(chuàng)下逼近每盎司59美元的歷史高位。

專注于貴金屬市場的研究機構(gòu)Metals Focus在今年夏季發(fā)布的一份報告中指出，印度是全球第二大實物白銀投資市場，占據(jù)全球銀條和銀幣需求的近80%。這家研究機構(gòu)還提到，長期以來，印度按銷量計算一直是全球最大的白銀首飾和銀器消費國。

在更新后的報告中，分析師表示，過去五年間，印度民眾——尤其是農(nóng)村地區(qū)的低收入消費者——估計購買了2.9萬噸白銀首飾和4000噸銀幣。

Metals Focus補充稱，印度央行的一項新規(guī)則將允許消費者將其持有的實物白銀貨幣化，這可能會給白銀市場帶來顛覆性的變革。

在印度，黃金傳統(tǒng)上一直是最后的抵押品，在緊急情況下為家庭提供便捷的融資渠道，尤其是對那些銀行服務(wù)可及性有限的群體而言，;分析師在報告中表示，白銀長期以來也是農(nóng)村財富的重要組成部分，特別是在中低收入家庭中。其較低的價格門檻使其能夠以首飾和器皿的形式廣泛積累，包括腳鐲、腳趾環(huán)和兒童飾品。;

上月，印度央行宣布了一項新規(guī)則，自2026年4月1日起，將允許民眾根據(jù)統(tǒng)一貸款框架，通過銀行、非銀行金融公司和住房金融公司質(zhì)押白銀資產(chǎn)獲取信貸。

這一舉措可能有助于盤活印度龐大的家庭白銀持有量，擴大正規(guī)信貸的覆蓋范圍，并正式認(rèn)可白銀作為主流抵押資產(chǎn)的地位，;Metals Focus表示。

據(jù)部分報道，印度近期的白銀需求激增可能與這項新規(guī)則相關(guān)。盡管該規(guī)則于11月正式宣布，但印度央行自今年年初以來就一直在制定相關(guān)框架。10月，該央行已向主要貸款機構(gòu)分享了該框架以收集反饋。

根據(jù)政府貿(mào)易數(shù)據(jù)，2025年10月，印度白銀進口額達(dá)27.2億美元，而2024年10月這一數(shù)字僅為4.3億美元。

值得注意的是，正是印度對實物白銀的強勁需求導(dǎo)致倫敦場外市場出現(xiàn)嚴(yán)重供應(yīng)短缺，推動租賃利率升至歷史高位。

市場流動性緊張是推動銀價早些時候突破每盎司50美元的關(guān)鍵因素。11月以來的持續(xù)強勁需求使全球白銀庫存維持在接近歷史低位的水平，支撐銀價穩(wěn)定在每盎司59美元附近的新高。

盡管黃金和白銀長期以來都是印度文化中的重要金屬，民眾直到現(xiàn)在才開始將其貨幣化。Metals Focus指出，印度的銀行信貸總額約為193萬億印度盧比（合2.1萬億美元），其中3.4萬億印度盧比（合380億美元）以黃金首飾為抵押。這一數(shù)字較2021年大幅增長，當(dāng)時黃金抵押的銀行信貸額為7000億印度盧比（合80億美元）。

根據(jù)我們的估算，印度正規(guī)黃金貸款市場規(guī)模約為700噸，非正規(guī)市場規(guī)模約為1000至1500噸，;Metals Focus表示，盡管白銀的持有模式類似，但它在很大程度上仍被排除在正規(guī)貸款體系之外。主要障礙是純度風(fēng)險。流通中的大部分白銀首飾缺乏印記認(rèn)證，且含有不同成分的合金，尤其是腳鏈和腳趾環(huán)等傳統(tǒng)飾品，這類產(chǎn)品占市場份額的50%以上。;

分析師表示，印度央行修訂后的框架有望為白銀質(zhì)押貸款帶來秩序和一致性。

盡管白銀質(zhì)押貸款的非正規(guī)形式已存在數(shù)十年，但印度央行的這一框架標(biāo)志著白銀首次在受監(jiān)管的抵押生態(tài)系統(tǒng)中獲得正式認(rèn)可，;不過，分析師表示，Metals Focus認(rèn)為，白銀質(zhì)押貸款不太可能取代黃金貸款或傳統(tǒng)信貸渠道，而更有可能成為一種補充產(chǎn)品。;