每10股派3元，2000億醬油茅壕氣擲出32億分紅，年內股價卻大跌17%

記者丨崔文靜

編輯丨朱益民

12月18日，調味品行業龍頭海天味業發布了一份備受矚目的未來三年股東回報規劃，其中一項承諾在資本市場激起波瀾：公司計劃在2025年至2027年，每年現金分紅總額不低于當年歸母凈利潤的80%，且該比例不含可能另行實施的特別分紅。

80%的比例，高到了什么程度？橫向對比，A股上市公司常見的分紅承諾比例多在凈利潤的30%以內，超過40%已屬少見。縱向來看，即便是以分紅“豪橫”著稱的貴州茅臺，其2024年分紅總額占凈利潤的比例約為75%。這意味著，海天味業承諾的底線比例，已超越了市場標桿。

承諾的背后，是實實在在的現金回報。海天味業同時公告了一項總額超17.54億元的股東特別分紅，以慶祝公司重要里程碑。加之其在2025年首次實施的中報分紅15.19億元，年內累計分紅達32.73億元，規模已十分可觀。

回溯過往，其分紅力度自2023年起顯著提升，2024年達47.73億元，未來在承諾約束下，分紅規模有望再度攀升。

在業內人士看來，海天味業敢于作出如此高比例的分紅承諾，與其所處的企業生命周期密切相關。作為已步入成熟期的行業巨頭，其大規模資本投入需求相對減少，經營產生的豐厚利潤得以更大比例回饋股東，這為同類企業樹立了提升投資者回報的標桿。

2025年以來A股市場整體走熱，但海天味業股價震蕩下行，截至12月19日A股收盤價37.78元/股，較年初的45.9元/股已跌去17.69%；同日港股收盤價33.4港元/股，較發行價（36.3港元）微跌8%。

這股“分紅潮”從何而來？海天味業加大分紅力度的舉動，并非孤例。

自2023年下半年監管層持續倡導，特別是2024年新“國九條”及其配套措施將“提質增效重回報”納入核心框架并配套強化分紅監管措施以來，A股上市公司整體分紅力度與頻次顯著提升。市場正從過去的重融資，向融資與回報并重的良性生態演進。在此背景下，海天味業的超高比例承諾，或許預示著上市公司回報股東的新常態正在加速形成。

未來三年分紅比例鎖定80%

高于茅臺

近日，海天味業的一則未來三年股東回報規劃頗受市場關注。在這份2025—2027年的分紅規劃中，海天味業承諾每年現金分紅總額占當年歸屬于母公司股東凈利潤的比例不低于80%，并且這一比例不含特別分紅。

需要注意的是，自2024年新“國九條”及其配套措施將“提質增效重回報”納入資本市場高質量發展總體框架起，即有大量上市公司相繼發布股東回報規劃，其中的重要內容之一即為分紅承諾。不過，上市公司分紅承諾比例一般在年度歸母凈利潤的30%以內，超過40%的已屬少見，如同海天味業一樣高達80%的更是從未出現。

80%的分紅比例是何概念？

首先，與海天味業往年分紅情況對比來看：其2024年實際分紅總規模是47.73億元，2024年歸母凈利潤為63.44億元，按照80%的比例計算則是50.75億元。換言之，在歸母凈利潤不變的情況下，按照最新分紅承諾，海天味業未來三年每年的分紅總規模至少還要增加十余億。

其次，素來分紅力度之大羨煞旁人的貴州茅臺，每年分紅規模在歸母凈利潤中的占比有多大？根據Wind數據，其2024年分紅總規模是646.72億元，歸母凈利潤為862.28億元，分紅在歸母凈利潤中的占比為75%。

這意味著，海天味業此番承諾的未來三年分紅比例，比分紅豪橫的貴州茅臺還要高。

當然，受利潤規模影響，海天味業分紅總規模與每股分紅，與貴州茅臺等分紅大戶仍然存在很大差距。但其承諾作出不低于80%的高分紅比例，足以見其分紅誠意之足。

需要注意的是，海天味業之所以承諾高比例分紅，與其身為一家專業調味品生產和營銷企業、已步入成熟期密切相關。對于仍處于成長階段的企業來說，需要將較多利潤用于研發、擴大規模等，分紅比例并非越高越好。相對而言，成熟期企業后續增量投入有限，反而能夠將更大比例的利潤用于分紅，讓廣大投資者更多分享企業發展紅利。

而海天味業此番高比例分紅承諾，則為與其發展階段相近的成熟期企業加大分紅力度、回報投資者，樹立了標桿。

特別分紅來了，年內分紅將超32億

如果說“不低于80%”的分紅承諾面向未來，那么海天味業當前的分紅力度究竟如何？

答案是：2022年以來分紅力度屢創新高，并且于2024年實現分紅總規模顯著增長，2025年更在分紅頻次上再添新舉。

先來看其日前的新動作：12月18日晚間，海天味業公告推出股東特別分紅，每手（100股）分紅30元，分紅總規模超17.54億元。

海天味業將此次分紅的原因描述為：2025年公司整體保持了較好的發展態勢和較強的競爭力，又恰逢全球最大的調味品生產基地——海天高明園區投產20周年且獲評“世界燈塔工廠”，經董事會審議，擬實施一次特別分紅。

關于此次特別分紅，幾個細節值得注意。

首先，按照海天味業日前發布的2025—2027年股東回報規劃，此番17.54億元的特別分紅，不包含在80%的最低承諾比例之內。

以海天味業2024年63.44億元的歸母凈利潤計算，此次特別分紅在年度歸母凈利潤中的占比約為27%。

由于海天味業2025年三季報歸母凈利潤同比大增10.54%，預計其2025年全年歸母凈利潤也將明顯增加。即便如此，17.54億元的特別分紅在全年歸母凈利潤中的占比，大概率仍可達到20%左右。

有鑒于此，若海天味業能夠兌現“每年現金分紅總額占當年歸母凈利潤的比例不低于80%”的承諾，其2025年拿出的分紅總額將接近全年歸母凈利潤的100%。

其次，海天味業自2014年上市以來，其分紅主要為年度分紅，其他類型分紅鮮見。2025年，海天味業打破慣例，不僅推出了特別分紅，而且推出了上市以來的首次中報分紅。在2025年中報分紅中，其每手（100股）分紅26元，總規模15.19億元，略低于此次推出的特別分紅。

在海天味業過去的分紅記錄中，特別分紅與中報分紅均屬少見。若將其2025年中報分紅與特別分紅疊加，每手分紅合計達56元，累計分紅規模32.73億元，超過海天味業2024年全年歸母凈利潤的半數，也超過其2022年及之前幾乎全部年份的年度分紅總規模。

此外，海天味業分紅規模的顯著提升是從2023年開始的。2022年時，其全年分紅總規模為32.44億元，2023年大幅增至36.60億元，2024年更進一步躍升至47.73億元。從2025年已實施的分紅情況看，今年其分紅規模還將再創新高。

A股年內分紅超2.6萬億

實際上，海天味業分紅力度的提升與監管層對于上市公司的分紅引導政策緊密關聯。

2023年年中，監管開始督促上市公司加大分紅力度與頻次，并從下半年起陸續出臺激勵上市公司分紅的系列措施。自此，諸多上市公司陸續加大分紅力度。

2024年新“國九條”及其配套措施明確提出“推動上市公司提升投資價值”的要求，將“提質增效重回報”納入資本市場高質量發展總體框架；強化上市公司現金分紅監管，并提出“推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅”。

與此同時，證監會和滬深北交易所修訂配套規則，將分紅與大股東減持掛鉤，引入分紅不達標實施ST安排等。

受此影響，上市公司分紅規模在2023年已明顯加大的基礎上，于2024年再度實現大幅增長。部分2024年尚未推出中期分紅的上市公司，則在2025年相繼推出了中期分紅計劃（包括中報分紅、季報分紅），實現了分紅頻次的增加。

隨著更多上市公司加大分紅力度，A股分紅總規模也屢破紀錄。根據Wind數據，2022年至2024年，A股上市公司實際分紅金額分別為2.07萬億元、2.13萬億元和2.4萬億元。截至12月19日，2025年以來A股上市公司的分紅總規模已經突破2.61萬億元。

清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒分析了分紅規模大增背后的邏輯：“上市公司分紅力度、頻次大增背后的動因包括監管政策引導、企業盈利修復、機構投資者需求驅動、市場生態重構等方面。證監會等監管部門持續推動上市公司回報股東，鼓勵建立穩定分紅機制，政策倒逼企業從‘能分則分’向‘應分盡分’轉變；金融、消費等成熟行業資本開支需求降低，自由現金流充裕，具備持續分紅能力；養老金、保險資金等長期資金占比提升，對穩定現金流回報的需求增強，促使企業重視股東回報；資本市場從重融資向重回報轉變，分紅成為企業治理水平的重要指標，推動‘融資—發展—回報—再融資’的良性循環。”

SFC

出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道

編輯丨江佩佩 見習編輯張嘉鈺

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