3055億！科創板“國產GPU第一股”誕生，開盤暴漲469%

中國移動、騰訊、聯想、中國電信、美團均持股。

作者 |ZeR0

編輯 |漠影

科創板年內最大IPO，來了！

智東西12月5日報道，剛剛，北京GPU龍頭摩爾線程正式在科創板敲鐘上市，成為科創板“國產GPU第一股”，以及2024年以來科創板最大規模IPO。

摩爾線程擬發行新股7000萬股，占發行后總股本的14.89%，每股發行價格為114.28元。其開盤價為650.00元/股，大漲468.78%，總市值為3055億元，躋身科創板市值TOP3，僅次于寒武紀（5648億元）、海光信息（4951億元）。

至此，摩爾線程成為科創板“1+6”政策發布后受理的科技企業中首家過會并上市的企業，也是2022年以來審核最快的科創板IPO，從受理到過會僅用時88天，從受理到今日上市用時不到半年。

這家頂著“中國英偉達”光環的企業，此刻掀開了新的篇章。

摩爾線程成立于2020年6月，2023年獲授國家級專精特新“小巨人”企業，是極少數支持從FP8到FP64等全計算精度的國產GPU廠商，也是國內極少數同時布局B端與C端市場的GPU企業。

該公司注冊資本為4億元，無控股股東，多位創始人及高管曾在英偉達任職。

• 張建中，法定代表人、實際控制人、創始人、董事長、總經理，曾任英偉達全球副總裁、大中華區總經理；
• 周苑，聯合創始人、職工董事，曾任英偉達市場生態高級總監；
• 張鈺勃，聯合創始人、董事、副總經理，曾任英偉達GPU架構師；
• 王東，聯合創始人、副總經理，曾任英偉達銷售總監；
• 楊上山，副總經理，曾任英偉達GPU架構師。

摩爾線程的股東陣容非常豪華，中移基金、騰訊創業投資、聯想長江、中科藍訊等均在列。中國電信、美團等也分別通過戰略配售獲配63萬股、36萬股。

此前，湖南軍工GPU龍頭景嘉微于2016年3月在深交所創業板上市。另一家國產GPU龍頭海光信息于2022年8月在上交所科創板上市，彼時其主營業務是CPU。而摩爾線程的主營業務均圍繞其全功能GPU展開。

今日開盤，景嘉微、海光信息的市值分別為392億元、4951億元。

本次IPO，摩爾線程擬募資80億元，投入新一代自主可控AI訓推一體芯片、新一代自主可控圖形芯片、新一代自主可控AI SoC芯片研發項目及補充流動資金。

01.

前英偉達員工聯合創業，

五年干出一個IPO

摩爾線程創始人、董事長、總經理張建中擁有碩士研究生學歷，是高級工程師，曾于1990年至1992年在冶金自動化研究設計院國家計算機實驗室部門任高級研究員，1992年至2001年在中國惠普任產品總經理，2001年至2006年在戴爾中國任全球客戶部任總經理，2006年至2020年在英偉達任全球副總裁、大中華區總經理。

▲摩爾線程創始人、董事長、總經理張建中2024年演講

2020年，張建中與周苑、張鈺勃、王東聯合創立摩爾線程。摩爾線程在2020年10月開始運營后，張建中以實控人身份參與公司經營管理。

周苑于1996年至1999年在中國惠普任渠道經理，2000年至2002年待業，2002年至2004年在PHOENIX TECHNOLOGIES LTD.任大客戶總監，2004年至2020年在英偉達任市場生態高級總監，2023年至2024年任摩爾線程財務負責人，2023年至今任摩爾線程董事。

張鈺勃擁有博士研究生學歷，2013年至2017年在英偉達任GPU架構師，2017年至2020年在Pony AI基礎架構部門任主任工程師，2020年后歷任摩爾線程監事、董事、副總經理。

王東擁有本科學歷，1999年至2000年在北京曉林科貿任銷售副總，2000年至2001年在北京硅谷動力任產品經理，2001年至2004年在英邁國際任產品總監，2004年至2007年在精英電腦任銷售總監，2007年至2019年在英偉達任銷售總監，2020年后歷任摩爾線程監事、董事會秘書、副總經理。

招股書顯示，摩爾線程有4位核心技術人員，分別是張鈺勃、馬鳳翔、楊上山、王華。

馬鳳翔、楊上山擁有碩士研究生學歷，王華擁有博士研究生學歷。

馬鳳翔于2005年至2016年在北京中星微任資深芯片設計經理，2016年至2020年在北京地平線任芯片研發總監，2020年10月至今任摩爾線程芯片研發部總經理。

楊上山于2009年至2011年在上海貝爾任軟件工程師，2011年至2012年在愛立信中國通信任軟件工程師，2012年至2020年在英偉達任GPU架構師，2020年10月至今任摩爾線程軟件研發部總經理，2024年12月至今任摩爾線程副總經理。

王華于2010年至2017年在VMware中國網絡與安全部門任高級研發經理，2017年至2019年在華為任云網絡高級專家，2019年至2022年在深信服任CTO，2022年6月至今任摩爾線程云計算與人工智能事業部總經理。

截至2025年6月30日，摩爾線程研發人員共873人，占其員工總數的77.81%；已獲得發明專利468項、軟件著作權33項和集成電路布圖設計專有權37項等知識產權。

02.

預計今年營收超過12億元，

2027年實現盈利

摩爾線程自成立以來，以自主研發的全功能GPU為核心，已成功推出四代GPU架構，并拓展出覆蓋AI智算、云計算、個人智算等應用領域的計算加速產品矩陣。

其全功能GPU采用自主研發的MUSA架構，率先實現了單芯片架構同時支持AI計算加速、圖形渲染、物理仿真和科學計算、超高清視頻編解碼的突破。

該公司預計2025全年營收為12.18億~14.98億元，同比增長177.79%~241.65%；預計扣除非經常性損益后歸母凈利潤為-12.38億元至-8.78億元。

其預計最早可于2027年實現合并報表盈利：當2027年收入達到59.83億元，同時整體毛利率達到61%的前提下，其方可實現合并報表盈利。扣除約3億元政府補助帶來的收益后，其2027年處于微利狀態。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，摩爾線程的營收分別為0.46億元、1.24億元、4.38億元、7.02億元，凈利潤分別為-18.40億元、-16.73億元、-14.92億元、-2.71億元，研發費用分別為11.16億元、13.34億元、13.59億元、5.57億元。

▲2022年~2025年1-6月摩爾線程營收、凈利潤、研發支出變化（芯東西制圖）

截至2025年6月30日，摩爾線程累計未彌補虧損為16.04億元。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，摩爾線程的綜合毛利率分別為-70.08%、25.87%、70.71%、69.14%，與海光信息、寒武紀、景嘉微、沐曦股份對比情況如下：

2025年1-9月，摩爾線程營收較2024年同期上升5.06億元，增長181.99%，歸母凈利潤同比上升1.67億元，虧損較同期收窄18.71%。

截至2025年9月末，摩爾線程總資產較2024年末減少3.40億元，下降4.80%，總負債較2024年末增長2.12億元，上升 8.18%；歸屬于母公司所有者權益較2024年末減少5.52億元，下降12.29%。

2025年1-9月，其經營活動及籌資活動產生的現金流量凈額與去年同期基本保持穩定，投資活動產生的現金流量凈流出額增加。

03.

今年上半年賣出5個集群，

前五大客戶收入占比超過98%

2025年1-6月，前五大客戶銷售貢獻的收入占摩爾線程總收入的98.29%。

摩爾線程的主要產品平均價格（不含稅）及銷量情況如下。2025年1-6月，該公司賣出5個AI集群（單價為1.11億元）、1695張板卡（單價為5.79萬元）、21臺一體機（單價為57.65萬元）。

摩爾線程AI計算加速卡、圖形渲染卡與英偉達、AMD典型產品比較如下：

其產品在部分性能指標上已經接近或達到國際先進水平，實現了對部分“卡脖子”領域核心產品的突破。例如，MTT S80顯卡的單精度浮點算力性能接近英偉達RTX3060；基于MTT S5000產品構建的千卡GPU智算集群效率超過同等規模國外同代系GPU集群計算效率。

摩爾線程各代芯片架構的主要規格情況如下：

與英偉達、AMD、高通的比較情況如下：

主要GPU板卡產品的主要規格情況如下：

智算集群規格與可比公司的比較情況如下：

圖形卡與英偉達產品比較情況如下：

摩爾線程智能SoC芯片“長江”，是集成了“全功能GPU + CPU + NPU + VPU”等異構算力單元的片上系統芯片，主要規格如下：

與英偉達、高通產品的比較情況如下：

04.

中國移動、騰訊、聯想、中科藍訊持股

截至招股書簽署日，摩爾線程股權結構情況如下，無單一持股30%以上的股東，不存在控股股東，實際控制人張建中直接持股11.06%、合計控制36.36%的股份。

本次發行前，摩爾線程總股本為40,002.8217萬股，擬向社會公眾發行7000萬股普通股，占公司發行后總股數的比例為14.89%。

其發行前后股本結構如下，中國移動旗下中移基金、騰訊旗下騰訊創業投資、聯想旗下聯想長江、無線音頻SoC芯片上市公司中科藍訊、美團旗下三快科技等均在其股東之列。

本次發行中，初始戰略配售發行數量為1400萬股，占本次發行數量20.00%。最終戰略配售數量為1400萬股，占本次發行數量20.00%。中國電信通過旗下天翼資本控股有限公司、美團通過其旗下深圳三快網絡科技有限公司分別戰略配售了摩爾線程63萬股（7195萬元）、36萬股（4112萬元）。

05.

結語：多家國內GPU企業

發起上市沖刺

高性能自主可控GPU產品具有非常強的戰略意義。受AI蓬勃發展及國產化進程加速的背景影響，國內AI芯片企業迎來關鍵發展期，正吸引大量資本和人才涌入。

在GPU領域，國際頭部企業如英偉達等憑借與供應鏈深度綁定的業務布局，在產品迭代速度、制程工藝積累及生態構建能力上具備顯著優勢。

與英偉達等國際巨頭相比，國內GPU企業在綜合研發實力、核心技術積累、產品客戶生態等方面仍存在一定的差距，并計劃通過持續加大創新項目研發投入、加速核心技術攻關來抓住市場機遇。

過去一年，國內GPU企業開啟上市潮。在摩爾線程成功IPO后，還有多家GPU企業將向敲鐘上市發起沖刺。