當“投資”成借款，錢回來不易——武漢民間借貸糾紛律師辦案實錄

引言：當“入股承諾”變成“本金債券”

近年來，“朋友合伙投資”、“項目入股回報”承諾層出不窮，不少人自認為是“投資者”，其實法律定性可能是“出借人”。如果合同名為“投資協議”“合伙協議”或“股權協議”，但實質是資金出借并約定固定回報、不參與經營、不分擔經營風險，那么法院極有可能認定其為“借貸關系”，而非真正的投資/合伙。

對于普通出資人而言，忽視這種法律風險，就可能在追償本金或回報時落入困境：被認定為債權人而非股東，“本金+回報”的承諾被視為借款利息或利息約定，一旦違約，就必須承擔的是債務關系的全部風險。本文結合司法實踐與法律規定，為你分析“名為投資實為借貸”的關鍵判斷標準與維權/防范建議。

案例

某日，張先生（化名）與劉某簽訂《投資合作協議》，約定張先生向劉某經營的“文化傳媒公司”投資50萬元，用于該公司運營。協議中寫明：公司不論盈虧，都將按照年利率12%向張先生支付“投資回報”，并約定回報期為兩年；張先生不參與公司經營、不持股、不分紅，也不承擔公司虧損風險。協議簽訂后，張先生將50萬元轉入對方賬戶，且對方開具“投資款收據”。

兩年后，公司經營不善、并未如約支付所謂“回報”，張先生多次催討無果，遂將對方告至法院，要求返還50萬本金及相應利息。被告辯稱這是“股權投資入股關系”，張先生作為“投資人”，應承擔公司經營風險，不應主張返還本金。

法院審理后認定：該協議雖名為“投資合作”，但其實質不具備投資合同／合伙／股權轉讓的特征，張先生未參與經營、不承擔風險、不享有公司股權，對方僅承諾固定收益，無論公司盈虧均支付，該結構實為“資金借貸”。依據相關司法解釋與法律規定，判決支持張先生返還本金及支付利息。

這一認定，正是近年來司法實踐中對“名為投資實為借貸”情形的典型裁判思路。

投資vs借貸：法院如何區分？

在判斷一筆資金關系究竟是“投資”還是“借貸”時，法院一般從以下幾個維度綜合考量：

1.合同/協議的實質內容與權利義務

投資／合伙應體現“共同經營、共享收益、共擔風險、參與管理或監督”的特征。

若協議規定的是固定回報（如固定利率、固定分紅金額，不論公司盈虧均支付），且出資人不參與經營、不承擔虧損，則更傾向于借貸。

2.出資后的資金用途與控制權

若出資人無法對公司經營、財務、決策等行使控制權，僅作為資金提供者，缺乏參股權利，且資金只是簡單“資金入賬-保證回報”，則更像借款關系。

3.回報機制與風險承擔結構

投資／合伙應以收益為導向，但無保證收益、且投資人需承擔經營風險。

若約定“固定收益保證+到期回購本金/收益”，即便以“投資”名義，也可能被認定為借貸。

4.實際履行情況

是否實際收到過收益分紅？公司是否正常經營？資金是否只是“掛名投資”？法院會把這些作為重要判斷依據。

根據這些標準，司法實踐中很多“高息投資”“保本收益項目”被依法認定為“借貸關系”。

為什么司法傾向認定為借貸？——法律與風險機制說明

法律基礎：根據《民法典》及相關司法解釋，借款合同是典型債權合同，借貸關系只需資金交付與約定還款義務即可成立。與此相比，投資／合伙合同屬于財產轉讓／處分與合同組合，要求當事人承擔風險、參與經營權與收益分配。若協議僅具債權特征，法院多認定為借貸。

保護債權人/出資人：若允許“保本保收益”的投資結構存在，而不被認定為借貸，將導致監管套利、規避民間借貸利率限制、規避借貸合同公示與監管機制，損害債權人利益與交易安全。

明晰責任邊界：借貸關系明確借款人承擔本金與利息償還責任；投資／合伙則風險與收益共擔。法院確權為借貸可以明確責任，便于債權人追償。

實務建議：簽“投資協議”的人如何自保？

對于普通投資人或高收益項目參與者，建議注意以下幾點：

審慎分析合同內容：若協議約定固定收益、到期返還本金、不參與公司經營、不分擔經營風險，應當高度懷疑其法律性質可能為借貸。

爭取參與經營或風險共擔：若真是投資／合伙，應嘗試拿到股權證、參與決策、參與公司治理、承擔合理風險。

留存資金支付與回報記錄：包括銀行轉賬、回購協議、收益分紅記錄等，以備未來維權。

避免僅依賴“投資協議+保證回報”入股：這類結構司法不認可其風險共擔性質。

如果已陷入糾紛，你可以這樣維權（以我代理為例）

1.盡快委托律師核查合同與交易記錄，判斷實質是否為借貸；

2.整理所有“資金流轉”證據：銀行轉賬、收據、回購協議、收益條款、保底承諾、往來通訊；

3.明確訴訟請求：要求返還本金+合法利息（以借貸利息標準為依據）或相應賠償；

4.注意訴訟時效與變更協議風險：切勿輕易簽訂新協議“展期投資”，因可能被認定為新借款，需重新舉證；

結語：當“保本承諾”成為絆腳石

在現實商業世界里，“保本+高回報+固定收益+股權名義”的“融資方式”很吸引人，但法院判例和法律邏輯告訴我們：凡是實質上將資金出借、約定固定回報、不承擔經營風險，就可能被依法認定為“借貸關系”。

對投資人來說，認清這一點，既是權益保護的前提，也是避免被“名為投資、實為借貸”坑害的關鍵。

如果你目前正考慮參與所謂“高息投資項目”或已發生爭議，需要專業律師協助判斷合同性質、分析風險、防范損失——可聯系北京盈科（武漢）律師事務所黃釗律師，獲取專業、務實的法律建議與維權方案。