這家龍頭13天9板：商業航天熱潮中的冷思考

競逐星辰大海！

近一段時間以來，商業航天的熱度持續攀升，龍頭股更是層出不窮，其中一家名為“航天發展”的公司，以13天9板的數目，成為龍頭中的龍頭，以至于到了再次發風險提示的地步！

多空纏斗

起于火箭發射？

12月2日晚間的公司公告稱，公司連續兩個交易日（2025年12月1日、12月2日）收盤價格漲幅偏離值累計超過20%。屬于股票交易異常波動的情形，并提示交易者注意風險。這已經是公司近一個月來，第三次發布類似的波動公告！

半個月內連發三次波動公告

圖片來源：東財

不過這次的異常波動公告，和以往兩次有所不同：11月17日和11月19日兩次異常公告，都未能阻止漲停的步伐。而12月2日公告發出的次日（也就是今天），公司股價沖高回落，此后盤中快速拉升，一度大漲超7%，此后多空博弈激烈，收盤漲5.20%，主打一個“玩的就是心跳”！

在此前的13天里，公司已經拉出了9個漲停板，還有1個跌停板。行情數據顯示，自從其股價從11月14日首次漲停之后，該股就開始頻頻出現大量知名游資機構參與的身影，在眾多資金輪炒之下，該股目前已有超10次登入龍虎榜。

今天航天發展的多空斗爭激烈

圖片來源：東財

除了這家公司，今天還有一眾商業航天概念股盤中拉升，而東財的“商業航天”板塊則在近10:30準點觸底反彈，盤中一度翻紅，最終收跌1.09%。

無論是股票還是板塊，波動或許和“朱雀三號”火箭今日正式發射密切相關。就在差不多的時間點，據新華社等報道，藍箭航天的“朱雀三號”火箭于12月3日中午從酒泉發射，這是公司首次嘗試軌道級火箭一子級回收著陸。

正式發射的結果，可以說是完成了一半：按程序完成了飛行任務，火箭二級進入預定軌道；但火箭一級回收驗證，但過程中發生異常燃燒，未實現在回收場坪的軟著陸，回收試驗失敗。

一則火箭的發射結果，竟然能左右整個板塊的走勢，可見目前市場對商業航天完全是寄予厚望！的確，近年來國內商業航天的快速發展清晰地揭示：航天不僅是國力與科技實力的競技場，同樣，也是一門“財源滾滾”的大生意！

萬里蒼穹

金光閃耀

這個道理聽起來和我們很遙遠，但用我們熟悉的電腦、手機一類比，各位財友就立刻“祛魅”了——本質上，當一項技術足夠成熟、成本開始下降，并且市場有廣泛需求時，它就會從“實驗室”和“國家隊”走向“市場”和“公司”，造福千家萬戶。

這好比最初的計算機，像房間那么大，只有國家和大型機構才用得起。后來歷經幾十年發展，個人電腦和智能手機出現，就催生了微軟、蘋果、華為這樣的商業巨頭和龐大的IT生態，改變我們每個人的生活。航天技術同樣如此！

在今年的四中全會公報中，首次將“航天強國”與制造強國、質量強國等并列表述，標志著航天產業上升為國家戰略核心。“十五五”規劃建議也提出，建設現代化產業體系，加快建設航天強國，這也是“航天強國”首次被寫入國家五年規劃重點任務。

浙商證券研究顯示，2025年全球商業航天市場規模預計突破7000億美元；國內方面，預計2025年我國商業航天市場規模達2.8萬億元。產業“天花板”不斷抬高，昭示著浩瀚星辰中蘊藏的巨大經濟價值。

好賽道自然不會缺資金：根據IT桔子數據，近十年（2016年至2025年11月28日）來，國內商業航天領域投融資事件共發生超過280起，金額超過500億元。其中，2024年投資事件34起，金額超140億元；截至2025年11月30日，年內商業航天領域共發生投融資事件60起，金額合計超過95億元。

據中國科學院院刊整理，國家層面通過《商業航天技術創新專項支持計劃》，提供最高1億元/項目的研發補貼，加速關鍵技術攻關。地方層面積極跟進，北京、上海、海南等10余省份出臺專項規劃，其中上海提出2027年實現年產火箭100發、衛星1000顆的目標。

在看到成績的同時，我們也要清醒意識到：開發太空目前還處于非常初級的階段，萬里蒼穹，還有無數的寶藏等待我們探索！

從產業鏈結構來看，商業航天產業可分為上游（衛星制造、火箭制造）、中游（發射服務、測控運營）和下游（衛星應用、數據服務）等三大環節。目前的商業航天，主要還以圍繞傳統衛星市場應用場景的民營企業參與，和大眾消費普及的應用場景尚未完全打開，新興太空經濟應用場景尚處于驗證與示范階段。

商業航天的盈利為例，目前仍以應急通信、交通物流等傳統業務為主，金融保險、數據服務、資源勘探、精準農業等高附加值應用場景挖掘不充分。

據中國科學院院刊，傳統業務在商業航天收入中占比約65%，而高附加值業務僅占約18%。至于太空制造、太空制藥、太空資源開采等新興太空經濟領域應用場景尚處探索階段，距離產生價值還有很長的路要走！

“風物長宜放眼量”，作為投資者，面對商業航天這一全新賽道，既要看到其中蘊含的無限機遇，也要對可能的艱難險阻有著充分的心理預期——“朱雀三號”二級火箭發射入軌，但一級火箭回收未達到預定目標，就充分證明了科技探索不會一帆風順！

藍軍“猛虎”

搞起了氣象衛星

資料顯示，航天發展全名航天工業發展股份有限公司，成立于1993年11月20日，月底在深交所上市，上市初名為“閩福發A”，直到2015年，伴隨著一系列資產重組，公司才正式更名為航天發展！

這次更名，其實來源于2014年的一樁并購案，業內稱為“軍工混改第一案”，具有代表意義！

具體而言，據中國2014年9月，閩福發A公布重組方案，擬通過發行股份的方式，購買航天科工防御技術研究院等持有的南京長峰100%股權，交易價約19.65億元。南京長峰是國內“電子藍軍”領域的領軍企業。交易后，航天科工集團合計支配閩福發A約28%的表決權，公司實際控制人變更為航天科工集團，股票也隨之更名。

11年后的今天，航天系統工程有限公司是該公司第一大股東，直接+間接控制公司超過20%的股份，實控人國資委，注冊地在福建福州，以電子信息科技為核心主業，聚焦數字藍軍與藍軍裝備、新一代通信與指控裝備、網絡空間安全、微系統四大領域

航天發展十大股東

圖片來源：東財

這樣看來，公司的業務以軍工為主。但近年來隨著“軍民融合”等戰略的事實，公司也在商業航天方面布局良多。其中的“王牌”——“天目一號”低軌衛星星座項目，就是旗下控股孫公司，航天天目（重慶）衛星科技有限公司（航天天目）來運營的，主要負責商業低軌衛星的運營及數據應用服務！

該業務核心價值在于，“天目一號”星座是國內首個接入中國氣象局數值預報系統的商業衛星，能夠提供全球大氣資料、電離層電子密度等多種數據產品，說白了，我們每天關心的天氣預報，可能就用到它提供的數據！

據11月21日晚公告，其準備引入戰投，增資擴股可能會影響公司對航天天目的實際控制權。而此前的11月14日至20日，航天發展股價五連板，沒想到11月21日“突然”跌停，至于第二波則是后話！

公告還表示，本次增資將采取在上海聯交所公開掛牌的方式，最終交易方、交易金額等尚存在不確定性，無法判斷是否構成關聯交易。交易完成后，公司子公司航天新通可能不再是航天天目的控股股東，航天天目可能不屬于公司合并報表范圍內控股孫公司。

從財務數據看，航天天目的規模較小。截至2025年5月，該公司總資產約5億元，負債4億元，前五個月營收19.81萬元，凈虧損4335.32萬元。和航天發展年幾十億的營收完全不是一個概念！

“船小好調頭”，將前沿且資金消耗巨大的商業航天業務放在孫公司層面運營，是一種常見且靈活的戰略安排。這樣既可以利用資本市場的力量，又能有效隔離創新業務前期高投入、高風險對上市公司整體業績的潛在沖擊。而該增資擴股計劃正是這一戰略的延續。

正如航天發展表示，航天天目本次增資擴股引入投資者，可滿足航天天目業務發展及后期經營對資金的需要，有利于加速推進市場拓展、技術研發、產品開發、星座建設，加快形成商業閉環，增強企業核心競爭力，符合公司戰略規劃。

雖然商業航天市場極為廣闊，但是對于一家公司而言，先集中精力把主營業務做好，才是安身立命的根本。對于航天發展而言，目前的炒作似乎遠遠跑在了業績的前面！

業績方面，航天發展前三季度營收達到16.97億元，同比增長42.59%，其中Q3單季營收10.08億元，同比增幅209.17%，主要源于藍軍體系及通信裝備等核心業務訂單集中交付。

公司盈利端雖然有所改善但仍未扭虧，前三季度歸母凈利潤為-4.89億元，其中三季度單季虧損1.1億元，同比改善43.14%，虧損收窄趨勢明確。

該公司的前三季度毛利率僅為5.09%，遠低于軍工電子行業約25%的平均水平，同時公司短期償債壓力大，三季度末流動負債占總負債的94.88%，而貨幣資金僅12.61億元，而經營活動現金流連續三年為負，前三季度凈額為-0.17億元，此外，公司前三季度末應收賬款19.52億元，占營收比例高達115%。

尾聲

航天發展近期的強勁走勢，映射出市場對商業航天廣闊前景的期待。然而，朱雀三號回收的未盡之憾亦提醒我們，技術突破與產業成熟道阻且長。對于投資者而言，在追逐星辰大海的行情時，仍需理性審視企業基本面，與行業初期的高風險特質。

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