福建70后，靠共享按摩椅年入8億，今日IPO

「IPO全觀察」欄目聚焦首次公開募股公司，報道企業家創業經歷與成功故事，剖析公司商業模式和經營業績，并揭秘VC、CVC等各方資本力量對公司的投資加持。

作者丨馮汝梅

編輯丨關雎

圖源丨midjourney

今天，樂摩科技（股份代碼:2539.HK）正式在香港聯交所主板掛牌上市，成為首家上市的共享按摩椅服務提供商。此次港股上市發行價為40港元，募資約2億港元。截至發稿，總市值約41.11億港元。

對大多數消費者而言，樂摩科技還有一個更為人熟知的名字——“樂摩吧”。這家企業將智能共享按摩椅布局至全國商場、影院連鎖、高鐵站與機場等高流量線下場景，通過“掃碼即用、按分鐘計費”的輕量化服務模式，為用戶提供即時放松體驗。

目前，公司已覆蓋超4.8萬個網點，部署設備53.3萬臺，注冊會員超過4000萬。

上市后，兩位創始人謝忠惠和韓道虎分別持有公司30.9%和17.6%的股份。

從“賣房救企”

到“共享按摩椅第一股”

從2016年業務轉型起步，到穿越共享經濟泡沫成功上市，樂摩科技的9年歷程背后，是創始人謝忠惠的閩商式韌性與戰略布局。

謝忠惠1975年出生于福建，他的創業基因，藏在閩商“愛拼才會贏”的血液里。1998年從廈門集美大學畢業后，謝忠惠進入廣東雅倩公司，擔任銷售經理。2001年，他加入真彩文具擔任銷售總監，后升為副總經理。8年時間的銷售與管理經驗，為他后來的創業奠定了基礎。

2008年，謝忠惠跨界進入按摩器材行業，加入當時規模最大的按摩器材企業東方神按摩器材公司擔任總經理。此次轉身，讓他深入按摩器材行業并看到了行業的機會與痛點，為后續深耕按摩賽道埋下伏筆。

2011年，謝忠惠開始第一次創業，與合伙人共同成立了上海福健實業發展有限公司，從事健身設備、文化辦公用品等業務。就在上海福健成立的那幾年，共享經濟概念開始在中國興起，共享單車、共享充電寶等業態層出不窮。

在“共享經濟”熱潮下，謝忠惠嗅到了“設備+場景”的共享商機。當時傳統按摩椅價格高、體積大，普通家庭購置意愿低，但機場、商場等公共場所中，人群的即時放松需求卻長期未被滿足。

于是，謝忠惠果斷收購當時已成立但無業務運營的福州掌創信息技術有限公司（樂摩科技前身）60%股權，成為控股股東。

值得注意的是，謝忠惠入主后做出一個決定：以0對價將30%股權轉讓給韓道虎，邀請這位按摩行業“老炮兒”成為聯合創始人。

韓道虎比謝忠惠年長7歲，擁有近30年企業經營經驗——他1999年創立上海久工機電，是中國最早一批按摩椅制造商；后續還曾任上海久工實業、安徽久工健業董事長及融捷健康董事，在按摩設備制造領域沉淀了深厚的技術積累與豐富的行業資源。

2016年12月，福州掌創更名為福建樂摩物聯科技有限公司，并推出“樂摩吧”品牌，正式切入共享按摩服務市場。

圖源：樂摩科技

“樂摩吧”定位為掃碼即用、按分鐘付費的智能終端，精準匹配商場、影院、機場等碎片化場景。推出一年后，其共享按摩椅已達數萬臺，覆蓋全國300多個城市，在按摩椅滲透的商業體中占比超過60%。

2017年12月，基石資本旗下基金投入5000萬元，認購樂摩科技12.5%股份，對應估值為4億元。這是公司截至目前唯一一輪機構融資，但附帶對賭協議：約定公司需2021年前上市，否則回購股份。

然而，創業之路并非一帆風順。

2019年共享經濟泡沫破裂，共享按摩椅行業同步遇冷，使用率低、安全問題凸顯；2020年疫情重創線下場景，影院、商場等核心消費場景關閉。弗若斯特沙利文數據顯示，2019-2023年中國機器按摩服務市場規模從23.4億元微增至24.4億元，增長近乎停滯。

線下場景停擺導致樂摩科技核心收入來源斷裂，公司營收驟降，資金缺口一度高達1.5億元，瀕臨破產。2023年更是因未能按期上市，樂摩科技需按約定以6210萬元回購基石資本部分股份。

生死關頭，謝忠惠拿出了破釜沉舟的決心。他將個人房產抵押，籌集1800萬元救命資金為公司“輸血”。同時公司推行一系列“節流+穩局”措施：高管集體降薪50%、暫停加盟抽成、用設備押金抵扣租金。多管齊下，最終讓樂摩科技在行業洗牌中存活下來。

值得一提的是，2024年8月，樂摩科技改制為股份制公司，謝忠惠卸任董事長，轉任副董事長，由韓道虎接棒任董事長。

連續三年市占率第一

謝忠惠推出“樂摩吧”品牌時，共享按摩行業尚未出現成熟的商業模式，市場雖已有零星玩家試水共享按摩設備投放，但多采用單一直營或松散合作模式，難以跑通“場景-運營-盈利”的商業閉環。

謝忠惠面對“沒有成功案例可借鑒的困境”，設計了“直營+合伙人”雙線運營模式，以“6元/6分鐘”價格切入市場。

具體來說，直營模式下，公司內部團隊直接負責服務網點的運營；合伙人模式下，城市合伙人負責具體的運營和設備維護，雙方按約定比例分成。

目前，樂摩科技70.4%的服務網點采用直營模式，保障核心場景的運營質量和收益掌控；剩余29.6%通過城市合伙人模式快速擴張，降低重資本投入壓力。這兩種模式分別為樂摩科技貢獻了83%和14%左右的收入。

圖源：樂摩科技招股書

直營模式保障核心場景質量、合伙人模式實現輕資產快速擴張，二者結合使樂摩科技在3年內（2022-2025）在全國31個省級行政區、337個城市布局4.8萬個服務網點，設備數量從16.71萬臺激增至53.3萬臺，成為行業龍頭。

場景選擇上，樂摩科技卡位高人流區域。在建筑面積超3萬平方米的商業綜合體中，覆蓋率達70.4%；在票房超500萬的影院中，覆蓋率達35%；在年人流量超千萬的機場中，覆蓋率更是超過60%。

圖源：樂摩科技

產品端，樂摩科技針對不同場景和需求推出四大核心系列：針對深度按摩需求的“頭等艙智能健康系列”、適配輕度需求的“元氣蛋專業按摩系列”、面向隨機消費者的“樂享椅舒適休息系列”，以及專為影院設計的“腰背爽觀影系列”。

在技術支撐層面，公司建立數字化運維體系，通過LMB Links云平臺實現設備實時狀態監控、遠程故障診斷與配件智能調配，支持日均22萬筆峰值交易。2022-2024年，平臺交易額從5.56億元增長至11.62億元，單筆消費均價從12.28元提升至14.41元。

根據弗若斯特沙利文數據，2022-2024年，樂摩科技按交易額計連續三年位居中國機器按摩服務市場第一，2024年市場份額42.9%，為第二名的2.6倍；按收入口徑計算，2024年份額超過50%。目前全國同類型服務商超過50家，樂摩科技處于絕對領先位置。

財務表現方面， 2022-2024營收分別為3.3億元、5.87億元、7.98億元，凈利潤分別為648萬元、8700萬元、8580萬元。2025年前8個月實現收入6.31億元，凈利潤8855萬元，現金流持續為正。

用戶端，截至2025年11月，公司累計可識別服務消費者超過1.74億人，注冊會員突破4000萬，小程序累計用戶早在2022年已突破1億。

圖源：樂摩科技招股書

在國內市場穩固后，公司將出海定位為第二增長曲線，延續雙模式經驗啟動東南亞布局。2025年4月注冊泰國合伙人公司，7月在香港開啟直營試點，8月注冊印尼合伙人公司。截至2025年7月，泰國試點落地84個網點、投放超400臺設備。

樂摩科技計劃到2026年在泰國、馬來西亞、新加坡等市場落地2000個服務網點，投放設備超1萬臺，初步建立區域規模優勢。在此基礎上，逐步拓展至更多東南亞國家，并探索產品與服務的本地化適配，比如優化多語言交互界面、調整收費標準以貼合當地消費能力。

市場向頭部公司集中

經歷了2017-2018年的狂熱擴張、2019-2023年的調整洗牌，目前行業格局趨于明朗：市場份額向具備規模效應企業的轉移加速，中小參與者因資金鏈緊張、場景資源獲取難度增大及運維成本高企而逐步退出。

從集中度指標看，頭部聚集趨勢已成定局。行業數據顯示，2020年前五大企業（CR5）市場份額約為31.7%，至2023年已升至46%-65%區間。

這一變化源于領先企業通過規模化設備投放、優質場景（如商場、機場）鎖定及數字化運維體系的構建，形成難以復制的競爭門檻。中小玩家在疫情沖擊下資金耗盡，退出率高達70%以上，剩余市場空間進一步向頭部傾斜。

據不完全統計，當前中國共享按摩服務市場參與者超過50家，但具備全國性布局能力的參與者僅約三家，除樂摩科技外，還包括榮泰健康（603579.SH）和奧佳華（002614.SZ）。

弗若斯特沙利文數據顯示，2024年中國機器按摩服務市場規模約27.6億元，預計至2029年，該細分市場將增至56億元，年復合增速約15.7%。盡管將有明顯增長，但整體體量仍然有限。

頭部公司正在通過技術升級、場景創新、商業模式調整等吸引更多消費者。此外，出海尋找增量市場也成為關鍵策略。目前樂摩科技、榮泰健康、奧佳華三家頭部公司都憑借各自資源在海外市場占據了一席之地。

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