中國AI殺出重圍：460萬美元干翻GPT-5，美企開始「偷偷用」

“英偉達財報亮眼卻股價微漲，中國AI開源模型低成本崛起追平美國，引發泡沫擔憂。”

▲ 美國有金融分析機構憂心AI被嚴重高估

原文標題：中國開源AI性價比驚人 美企擔憂刺破「AI泡沫」

作者簡介

曾浩年，《亞洲周刊》新金融編輯，北京大學西方哲學博士、香港中文大學哲學系學士，博士論文著作《黑格爾邏輯學的現實概念與唯心論原則》；曾任香港「哲學01」策劃人、香港武術頻道「武備志」策劃人。

人工智能芯片霸主 英偉達 （NVIDIA、 輝達 ）公布了破紀錄的亮麗財報，營收高達570億美元（約4千億人民幣），年增62%，遠超市場預期。

然而，其股價卻僅微幅上漲，盤中甚至一度引發賣壓。這股與業績脫鉤的異常反應，似乎暗示著一場無形的風暴正從東方襲來：在美國制裁枷鎖下，中國AI模型逆勢爆發，以令人驚嘆的性價比抹平了與西方閉源巨頭的差距。

投資市場開始反思巨額資本投入的效益，對于「AI泡沫」的擔憂正悄然蔓延。

美媒《商業內幕》報道，英偉達CEO黃仁勛在內部會議中向員工吐露了兩難處境：若業績未達標，將被視為「AI泡沫化證據」；若交出優異成績單，又被指責為「助長AI泡沫」。市場對英偉達的期待似乎已高至動輒得咎的地步。

而在大洋彼岸，盡管身處美國芯片管制的鐵幕之下，中國AI并未屈服，反而憑借「效率優先」與「開源」策略如野火般突圍。

根據斯坦福《2025 AI指數》報告，美國在AI私人投資方面持續領先，2024年投資額達到近1,100億美元，幾乎是中國的12倍，美國雖在投資與頂級模型數量上領先，但中國卻能急速縮小模型能力的差距。

▲ 　英偉達財報亮麗，股價卻僅微幅上漲

先是今年3月，DeepSeek R1與V3率先引爆「DeepSeek時刻」，確立了頂級開源模型低成本、高效能的地位。

緊隨其后，阿里巴巴四月推出的Qwen3全系列展現生態統治力，其中多模態Qwen3-Omni于9月登頂Hugging Face熱門榜，衍生模型逾17萬個。阿里旗下助手「千問」App公測首周下載量即突破1千萬次，增速超越ChatGPT與Sora，成為業界黑馬。

到了11月，月之暗面發布Kimi K2 Thinking，這款1萬億參數的多專家模型推理時僅需激活320億參數，訓練成本僅460萬美元。

在推理與編碼任務上已追平GPT-5及Claude Sonnet 4.5，且API費用僅為西方競爭者的零頭，這已促使部分矽谷企業轉而采用中國方案以削減開支。

硬體與基礎設施方面，華為Ascend910C芯片部分填補了算力缺口；清華大學與字節跳動團隊亦在11月引入創新技術，大幅降低部署門檻。事實上，全球四大頂級開源模型供應商——MiniMax、Alibaba、DeepSeek和Z.ai——均來自中國，確立了其作為全球最大開源AI輸出國的地位。

▲ 阿里旗下AI「千問」App，首周下載量突破1千萬

OpenAI成業界「地雷」

這不僅是技術賽跑，更是一場不對稱的成本戰。

相比美國科技巨頭斥資千億美元建設數據中心，中國的工程師團隊利用廉價能源與高效演算法取得優勢。隨著中國AI的低成本殺手浮現，全球投資人開始質疑追逐AI的回報率。

路透社報道指出，AI股估值可能已超越互聯網泡沫時期，加上OpenAI與英偉達的循環依賴加劇了風險，令市場如履薄冰。

輝達計劃投資OpenAI高達1千億美元，OpenAI則用這些資金購買 英偉達 的GPU芯片來訓練AI模型，這不僅讓OpenAI擴大規模，也讓 英偉達 的營收和市值持續上漲，形成一個自我強化的循環。

但OpenAI正面臨多重壓力，包括巨額虧損（今年預計虧損90~120億美元）、內部動蕩如團隊外流、倫理與法律爭議（如數據處理和訴訟），以及來自其他中美科技巨頭的激烈競爭。

OpenAI先發優勢已被競爭對手追平，中國工程師以僅數百萬美元成本達到類似性能，而谷歌等科技巨頭則在產品多元性與應用場景上超越OpenAI，威脅OpenAI的定價模式和高估值，引發投資者對其持續性和回報率的擔憂。

▲ 谷歌等科技巨頭威脅OpenAI的定價模式和高估值

雖然Zacks投資研究認為這僅是為下一波上漲鋪路的「健康調整」，但橋水基金創辦人Ray Dalio示警「我們確實在泡沫中」。有指目前投資情緒極度兩極，一方擔憂泡沫破裂，另一方則將其視為世代機遇。

中美競賽已進入白熱化階段：美國倚重創新領先，中國則以性價比反撲。輝達的強勢短期內雖能穩住陣腳，但若中國模型實現全球普及，美國的閉源生態恐面臨顛覆。

隨著焦點轉向實用性應用，未來數月的發展，將決定這場科技革命的走向。

本文刊載于亞洲周刊2025年第48期

文章與雜志內容相比有刪節

策劃：邱立本

編輯：田志豪

審核：宋陽標

出品：香港 亞洲周刊有限公司