外資敗逃A股！一場陽謀

很長時間以來，市場都把外資當做聰明的資金。

但我想問的是：外資真的聰明嗎？

咱們可以看看滬深300和北向資金凈流入的走勢對比圖。

從圖中可以看出，外資似乎并不聰明，大趨勢是在2022年之前是不斷流入，而且漲的時候流入更快，跌的時候通常會流出。

那么外資是在玩追漲殺跌嗎？

在A股的大熊市中，不少外資也割肉在底部。在去年924之前不久，監管就停止公布北向資金的數據了。

表面上好像是不讓量化機構捕捉到北向的資金流動，防止他們以此制定策略。畢竟那個時候股市太慘了，如果量化還跟在北向后面同向操作，市場的跌幅可能就會放大。

不過，我覺得這個說法并不怎么站得住腳。以國家隊的體量，應對外資的這點拋壓其實不在話下。

背后可能是，有人就是刻意要攆外資出局，從而爭奪市場定價權。

一、外資為什么走？

咱們先看看外資對國內實體的投資金額，2023年和2024年出現了非常大幅度的下滑。見下圖。

很多人看到這個數據就認為是外資不愿意投資中國了。進而成為看空中國的理由之一。

我們得問一個問題，外資的流動受那些因素影響？

一個非常重要的因素是利率！

資金天生是逐利的，哪里的利率高，他們就更愿意流向哪里。

在歐美加息后，國內利率明顯低于歐美，那么資金外流一點都不稀奇。

再者，外資來華投資，肯定是為了賺錢，如果賺不到錢，他們還愿意來嗎？

近些年來，外資確實很難在國內賺到錢，因為他們已經競爭不過國內企業了。這屬于一種敗逃。

第三，國家并不歡迎投機資金。

國家希望通過引入外資發展新質生產力，實現產業升級。

國家環境能給我們帶來技術和管理經驗的資金，歡迎耐心資本。

對于搞短期投機的資金，國家其實一點都不歡迎。

比如，最近十幾年，大量投機資金流入日本去做套息交易，結果就導致日本居民被使勁的薅羊毛。外資則賺把快錢就跑！

帶來的結果就是，日本的產業一年不如一年。

以上說的都是外資對實體和產業的投資。其實對股市投資也一樣。

二、交易型外資大幅流出，配置型外資持續流入

雖然不公布北向資金的數據了，但其他一些渠道還能查到外資的動向。

從EPFR口徑的統計可以看到，海外主動基金自2023年開始就加速流出A股。已經流出超過160億美元了，而且還在持續流出。

但海外被動基金則在緩慢的持續流入。

主動基金一般以交易型資金為主，屬于短期資金。

而被動基金一般是配置新資金，屬于長期資金。

所以外資并不一定真的在流出，而是出現了較大的分化。

這也符合國家希望吸引長期資金的需求。

最近一年多，我們能看到A股的長期資金確實越來越多了，比如，國家隊，險資，ETF資金等等。

值得注意的是，港股那邊也同樣是這樣。都是配置資金在取代交易資金。

而且隨著交易資金的敗逃，南向資金加速流入，爭奪定價權。

當下南向資金占港股每日交易的的比例已經常常穩定在40%左右。

恒生指數自從反轉以來，慢牛的趨勢走得確實比A股更穩。

由此可見，不一定是外資被動離開，而是有人在故意篩選資金！

未來，隨著長期資金的占比越來越高，A股的慢牛趨勢會越來越強。

三、降低外資話語權

有一個問題是，外資的流入到底是好還是不好？

這事很難用非黑即白的視角去評價。

如果外資帶來的是耐心資本，幫助A股完成向慢牛的過渡，這是好事。

但如果是想來投機薅羊毛的，這就另當別論了。

中美之間處于長期博弈狀態，外資很容易被美國當做槍使，他們大開大合的流動容易引發金融不穩定。

而且這些外資很喜歡在低位的時候唱空中國。那些“資產負債表衰退理論”，“日本失去三十年”之類的東西，都是他們傳播進來的。

他們還一個勁的鼓動大放水，甚至指責管理層不夠果斷。

這些都屬于輿論戰的形式。很多國內機構還跟著唱空。

最打臉的就是在去年924之前，唱空的聲音最響亮，然后就是被啪啪打臉。

他們一邊唱空，一邊做空，這就很容易引起踩踏。

大部分人看到下跌，再看到這些唱空的理由，就會想當然認為這些理由是正確的。

看到下跌，然后找理由解釋下跌，就總覺得這些理由真是說得太對了。

同樣的，看到上漲，再去找理由解釋上漲，也會覺得理由很正確。

那么在適當的時候，就必須逆轉這種輿論戰和金融戰的共振效應。比如，就是要在他們唱空的時候上漲，在他們看多的時候下跌。專門打他們的臉。

四、給股市添加一層保護層

現在海外市場的風險可并不小。

放水這種事，短期有很好拉升資產價格的效果，但每次過度放水都是在給未來埋下隱患。

真正的財富是生產力，而不是賬面上那些虛空的數字。

當一個國家失去生產力后，賬面上再多的金額，都有可能在瞬間崩塌。

很多事，是量變到一定程度才會形成質變。

而大多數人在量變的過程中察覺不到變化，跟溫水煮青蛙是一個道理。

歐洲的金融算是比較發達的，但缺少制造業作為基礎，歐洲股市最近20年的表現其實并不好。

尤其是英國股市。

英國在金融上的實力能排到世界第二，但你看英國股市最近30年才漲2倍。

也是2020年，接著全球大放水，才創出新高。

所以呀，光是金融強沒什么卵用。英國政府現在都嚴重缺錢！

美國的綜合國力依然是全球第一，所以它還可以通過金融把風險轉嫁出去。但這種轉嫁能力也在越來越弱。

比如，最近5年，美國就處處碰壁。

它也想把風險轉嫁給東大，想刺破東大的房地產泡沫，可惜一直未能如愿。

它的方法就是維持高利率，引導資金流出東大，流向美國。

結果美股的泡沫現在可不小！輪到它們擔驚受怕了。

由于美元依然是世界貨幣，美國的國力也還很強，所以泡沫算什么？大不了再來一次QE嘛。

這對非美國家可能又會帶來一次掠奪。所以，我們有必要提前做好防范。

當下，外資在國內的占比已經很低。即便美國發生什么危機，對我們的影響也只是短暫的。

甚至，我們可能還會從危機中獲益。

五、總結

最近三年，外資的撤離并不簡單。

第一，外資的動向收到海外政治意愿的影響，企圖通過金融打擊東大，刺破國內房產泡沫；

第二，國內管理層有意在驅逐外資中的投機資金，吸引長期資金，為打造慢牛服務；

第三，當下外資對國內市場的話語權已經很低，可以一定程度上減小海外發生危機時帶來的負面影響；

第四，國內對金融的定位是服務實體經濟，金融不能脫離實體發展，而很多外資的理念跟管理層背道而馳，所以被驅逐是正常的。

總之，國內其實根本不缺資金，缺的是耐心資金，缺的是能帶動升級轉型的資金。

所以不要看到外資撤離就悲觀。

這個世界最終是靠篩選，篩選跟自己同頻的人。

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