紅利底倉(cāng)可以，全倉(cāng)大可不必

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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：ETF大白

來(lái)源：雪球

總有些家人感慨 ：紅利漲這么慢 ， 唯有重倉(cāng)可以收獲相對(duì)可觀的收益 。

其實(shí) ， 紅利 ， 本質(zhì)上是類債資產(chǎn) ； 紅利低波 ， 其實(shí)是更極致的紅利 （ 因?yàn)榧t利賺收息的錢 ， 對(duì)波動(dòng)價(jià)差并不在意 ， 低波則極限壓制了波動(dòng)價(jià)差 ） 。 我們買它更關(guān)注的是安全性 ， 畢竟波動(dòng)看似平常 ， 身臨其境才知道它給人帶來(lái)的折磨和不安 。

如同債券有票息 ， 紅利資產(chǎn)的股息現(xiàn)金流提供了下行保護(hù) ， 其 “ 低波動(dòng) ” 特質(zhì)恰恰能在市場(chǎng)的疾風(fēng)暴雨中給我們提供一處避風(fēng)港 。

一個(gè)最直觀地例子 ， 來(lái)觀察這種 “ 下行保護(hù) ” 便是觀察包含分紅的全收益指數(shù)和價(jià)格指數(shù)的區(qū)別 ： 如圖 ， 恒生港股通高股息低波動(dòng)全收益指數(shù)歷史最大回撤-33% ， 而價(jià)格指數(shù)最大有近-50% ！ “ 下行保護(hù) ” 的安全墊足足有17%左右 ！

所謂“先為不可勝，以待敵之可勝”，首先保證自己活下來(lái)，然后再去追求“可勝”，活的精彩。

然而 ， 全倉(cāng)紅利 ， 意味著我們過(guò)于關(guān)注它的 “ 向下有保護(hù) ” ， 卻主動(dòng)放棄了 “ 向上可勝 ” 的機(jī)會(huì) ，今年紅利大幅跑輸市場(chǎng) ， 相信很多紅粉心里并不好受 。

它的 “ 向上乏力 ” 根植于骨子里的基因 。 紅利因子篩選出的 ， 多是供需格局穩(wěn)定 、 業(yè)務(wù)成熟 、 增長(zhǎng)放緩的 “ 現(xiàn)金牛 ” 公司 ， 它們已過(guò)了資本開支巨大的成長(zhǎng)期 ， 源源不斷的現(xiàn)金流提供了真金白銀的股息回報(bào) 。 這意味著 ， 它們?cè)诎汛？吭谄届o港灣的同時(shí) ， 也失去了乘風(fēng)破浪帶來(lái)的心動(dòng)體驗(yàn) 。

這時(shí) ， 配置的好處就體現(xiàn)出來(lái)了 ：我們需在“守”與“攻”間進(jìn)行取舍，建立平衡。

30%底倉(cāng)紅利 ， 永遠(yuǎn)沒(méi)毛病 ： 注意 ， 底倉(cāng)不代表全倉(cāng) ，它為了提供穩(wěn)定的股息現(xiàn)金流 （ 沒(méi)錯(cuò) ， 長(zhǎng)期持有強(qiáng)烈建議買穩(wěn)定分紅 、 低費(fèi)率的紅利類基金 ） ， 降低組合的整體波動(dòng) ， 即便市場(chǎng)波動(dòng)巨大 ， 它也會(huì)是相對(duì)寧?kù)o的港灣 ， 提供最堅(jiān)實(shí)的后盾 。

20%進(jìn)攻倉(cāng)位 ， 成長(zhǎng)科技 ：它用來(lái)捕捉向上的空間 ， 比如雙創(chuàng)漲一天夠紅利漲一年 ， 這劇本今年上演了不止一次 。

其余的倉(cāng)位 ， 可以跨境 、 跨資產(chǎn)配置 。 比如10%黃金 ， 10%債券 ， 20%納指等 。

這種配置 ， 本質(zhì)是一種 “ 不預(yù)測(cè) ， 只應(yīng)對(duì) ” 的終極解決方案 。我們承認(rèn)市場(chǎng)的不可預(yù)測(cè)和無(wú)法戰(zhàn)勝 ， 那么 ， 最佳策略只能是配置 。

避免“坐電梯”？“再平衡”是唯一解。

當(dāng)市場(chǎng)低迷 、 成長(zhǎng)股殺估值時(shí) ， 紅利底倉(cāng)穩(wěn)如磐石 ， 提供股息和心理慰藉 ， 我們有子彈在低位對(duì)成長(zhǎng)股進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng) ； 當(dāng)市場(chǎng)狂熱 、 成長(zhǎng)股泡沫化時(shí) ， 我們進(jìn)攻倉(cāng)位帶來(lái)豐碩果實(shí) ， 而紅利倉(cāng)位的相對(duì)滯漲 ， 這時(shí)最重要的動(dòng)作不是簡(jiǎn)單的降倉(cāng)位 ， 而是將部分利潤(rùn)從高位資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到低位的紅利資產(chǎn)上的 “ 再平衡 ” 。

因此，紅利只是一種風(fēng)格，全倉(cāng)單一風(fēng)格本質(zhì)也是一種“豪賭”。

拒絕全倉(cāng)紅利 ， 并不是否定它的價(jià)值 ， 而是對(duì)投資本質(zhì)更深的理解 。投資不僅是關(guān)于財(cái)務(wù)的計(jì)算 ， 更是關(guān)于人性的管理 。

我們要在寒冬中活下去，也要在春天來(lái)臨時(shí)依然在場(chǎng)。

以不同風(fēng)格 、 不同市場(chǎng) 、 不同類別的資產(chǎn)進(jìn)行配置 ， 可以讓我們放棄對(duì)某一種風(fēng)格的執(zhí)著 ， 從對(duì)市場(chǎng)短期波動(dòng)的焦慮中抽離 ， 轉(zhuǎn)而關(guān)注資產(chǎn)的長(zhǎng)期 、 整體的健康 。

一個(gè)好的投資，一定是讓人睡得著覺(jué)，不因大跌而恐慌，不因大漲而貪婪。

雪球三分法是雪球基于“長(zhǎng)期投資+資產(chǎn)配置”推出的基金配置理念，通過(guò)資產(chǎn)分散、市場(chǎng)分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行基金長(zhǎng)期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來(lái)源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。點(diǎn)擊下方圖片立即領(lǐng)取課程