沙特資本收購沐瞳，不靠譜

橫看豎看，沙特資本收購沐瞳的成功率都不太高。

作者：二鬧

編校：陳文健

據彭博社報道，字節跳動正在推進將沐瞳出售給沙特Savvy Games Group（SGG）的交易。時隔兩年，“沐瞳去哪兒”的故事又開始了，所以今天我們聊聊大家最關心的問題：這一次沐瞳收購案能夠成功嗎？收購成功與否，是否會對行業格局產生影響？

先說結論，筆者并不看好此次SGG對沐瞳的收購，即便最后收購成功，金額可能也與大家想象相去甚遠。當然，我也做好了被打臉的準備。

SGG能否成功收購沐瞳，是一場不算很復雜的博弈，我們可以將其拆解為兩個問題：沐瞳能為SGG提供什么價值，SGG又能為沐瞳帶來什么？雖然沐瞳的去留決定權在字節跳動手中，但上述兩個問題會決定這場交易的價碼和談判主動權歸屬。

談到沐瞳的價值，我們首先會想到它的拳頭產品《決勝巔峰（MLBB）》，這款移動MOBA產品在東南亞市場有著絕對的統治力，其移動電競賽事在全球范圍內也是最吃香的。上述兩個方面，也被外界視為沐瞳最具價值的“籌碼”。

問題來了，這些籌碼在SGG眼中是否足夠誘人？我們先大致看看SGG過去幾年在游戲電競領域的投資布局。

2021年SGG成立之后便展開了“金元攻勢”，它的股份收購版圖覆蓋EA、R星母公司Take Two Interactive、動視暴雪、任天堂、北歐游戲巨頭Embracer Group、全美第一手游開發商Scopely、Niantic游戲開發部門、SNK等廠商。垂直于電競領域的，則有ESL、英雄電競和Team Falcons等案例。

SGG投資的行業版圖非常明確，覆蓋了游戲研發、游戲發行、賽事制作、電競俱樂部等各個產業鏈條，幾乎將游戲與電競的上游生態貫通了。同時，其地域版圖也很明確，北美、歐洲、東亞均有覆蓋。

從上述我們能輕易發現兩個信息，首先在行業版圖上，SGG目前尚未擁有頭部的職業電競賽事生態。其次，缺少在東南亞市場具有統治力的廠商。這不巧了嗎？沐瞳既擁有全球拔尖的移動電競生態，同時又在東南亞市場呼風喚雨。這么看來，SGG沒有不將其收入囊中的理由。

但是，從上文SGG的投資版圖我們還能看到另外的信息：它的投資重心更側重研發能力出色的游戲大廠，而非電競基因足夠強勢的公司。在游戲研發上，沐瞳相比其他公司優勢并不突出。

那么在電競角度呢？沐瞳的籌碼是否足夠打動人？過去一旦聊起沙特人的電競野心，我們總是先入為主地以為，他們想要貫通整個生態，建立“霸權”。但在筆者看來，沙特人的野心中，“霸權”只是手段，而非目標。那他們的目標是什么？很簡單，賺錢。

SGG背后是沙特主權財富基金（PIF），電競世界杯背后是電競世界杯基金會（EWCF），這家基金會的靠山也是PIF，而PIF背后，就是目前沙特王儲兼首相穆罕默德·本·薩勒曼。沙特從2021年開始大力投資游戲產業的動作，來自鼎鼎大名的“沙特2030愿景”，這個2030規劃，正是由穆罕默德·本·薩勒曼提出的，目標就是為沙特找到石油之外的賺錢方法。

了解了這個背景信息，我們再回到這次沐瞳收購事件當中。誠然，沐瞳有著當下全球影響力最大的移動電競生態，但這個籌碼，還不夠讓沙特人心動。站在營收角度，商業化最成熟的賽事生態，盈利能力相比游戲產品還是有著不小的差距。這也能解釋為什么SGG更青睞游戲廠商，而不是直接拿著幾百億美元先把電競江湖統一。

那MLBB的營收能力怎么樣？據媒體報道，今年3月份，決勝巔峰的全球累計收入突破了20億美元。另一個我們熟知的產品王者榮耀，在今年上半年，實現了6個月營收10億美元的成績。從這個數據我們不難發現，MLBB的營收還不在行業頭部行列。

2021年，字節跳動收購沐瞳的價格是40億美元，假設字節跳動沒有做賠本買賣的意愿，此次沐瞳的收購價格至少在40億美元往上。問題來了，按照這樣的價格，SGG收購沐瞳意義不大。因為在沙特2030年“大考”之前，SGG想要通過MLBB賺回自己的收購成本并不現實。

沐瞳還有其他籌碼嗎？也有。

無論沙特人如何投資，如何布局，中國這個全球最大的游戲電競市場，他們不會繞開，這一點我們從SGG管理層前段時間來國內考察，以及年初騰訊與EWCF達成戰略合作都能看出一二。收購中國廠商沐瞳，為SGG深入中國市場，帶來了可能性。

值得注意的是，根據國內現有政策，外資企業無法從事游戲出版業務，也無法申請游戲版號。這基本上把沐瞳能為SGG提供的撬動中國市場的價值斷送了。

但今年7月，上海市人民政府辦公廳印發了《上海市促進軟件和信息服務業高質量發展的若干措施》，其中提到了“適時開展外資游戲企業在滬研發的游戲產品視同國產游戲的政策試點”內容，意味著外資企業在上海研發的游戲產品可以“進口”轉“國產”。

先不說這一政策何時能落地，理論上，它為SGG打開中國市場注入了可能性，沐瞳也可以根據這一點和SGG進行一番拉扯。

不過，拉扯空間并不大。根據政策內容，符合“進口”轉“國產”的游戲產品必須滿足“在滬研發”，這意味著SGG手中的廠商和產品資源并不能直接為中國市場所用，它仍然需要依賴沐瞳的自主研發能力，或者主動調集自己手中的研發人才支援沐瞳。這都意味著SGG需要在沐瞳身上投入極長的時間，還需要面臨打造爆款的風險。

反過來，SGG的收購對沐瞳，反而更誘人一些。沐瞳如果歸屬于沙特，那最起碼在電競世界杯和未來的電競國家杯中，MLBB能夠獲得更多的資源側重。

同時，以SGG的資源和資金實力，能夠為沐瞳帶來的長期發展價值也比較明顯。比如，MLBB還有開拓東南亞之外其他國際市場的明確需求，SGG不僅能夠為其提供更多的外拓資金，手中的各類行業資源，如ESL等公司，也能夠進一步降低MLBB構建海外賽事生態的成本。

當然，即便沒有被SGG收購，也不會危及沐瞳的生存與發展，它在東南亞和移動電競市場中的壁壘足夠高。

因此在筆者看來，這樁收購中，除了字節跳動，SGG和沐瞳實則都沒有必須促成的理由，橫看豎看，這事兒都不咋靠譜。