高瓴、海底撈下注背后：中式面館千億賽道，遇見小面憑什么突圍？

文源：源媒匯

作者：王言

如果要在過去幾年的餐飲業(yè)尋找一個最為亮眼的品類，中式連鎖面館必定有一席之地。在這期間，多家“面館”融資額過億，部分品牌的估值甚至在創(chuàng)始階段就翻了幾番，成為市場爭相搶奪的投資標(biāo)的。

如今，這些品牌開始沖刺資本市場。

11月27日，遇見小面正式啟動港股IPO招股程序，擬全球發(fā)售9736.45萬股股份，其中香港公開發(fā)售約973.65萬股H股（占10%），國際發(fā)售約8762.81萬股H股（占90%），另有5%超額配售權(quán)。每股發(fā)售價5.64-7.04港元，每手500股，入場費最多3,520港元,預(yù)計募集凈額約5.52億港元。

遇見小面預(yù)計，公司將于12月5日在港交所主板掛牌上市，如若一切進程順利，其將成為港股“中式面館第一股”。

值得注意的是，本次遇見小面的上市吸引了一大批頂級投資機構(gòu)參與基石投資。根據(jù)公告，5家知名投資機構(gòu)參與了遇見小面的基石投資，包括高瓴資本、海底撈、君宜資本、晟盈投資、Zeta Fund等，涵蓋頂級私募、戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)資本及知名長線基金。基石投資者合計認(rèn)購2200萬美元，約占募集資金總額25%。

可以預(yù)見的是，高瓴資本和海底撈同時成為遇見小面的基石投資者，將產(chǎn)生“1+1>2”的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，高瓴可以為其提供資本背書、數(shù)字賦能和長期戰(zhàn)略視野的支持，海底撈則有望為遇見小面提供運營經(jīng)驗、供應(yīng)鏈優(yōu)勢和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)的經(jīng)驗。

這情況不僅能大幅提升遇見小面在港股IPO的市場表現(xiàn)，更將為其在激烈的中式餐飲競爭中開辟獨特的發(fā)展路徑。

高瓴、海底撈下注

高瓴資本其實是消費品投資圈的“老熟人”。其在餐飲領(lǐng)域投資經(jīng)驗豐富，曾是蜜雪冰城和海底撈等多家知名品牌IPO的基石投資者。

2020年，高瓴領(lǐng)投蜜雪冰城9.33億元，2025年2月后者IPO時追加3000萬美元成為基石投資者，最終成為其最大的外部機構(gòu)股東。此后，高瓴還輸送前高瓴消費投資人張淵擔(dān)任蜜雪冰城CFO，并在側(cè)面推動蜜雪冰城的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和會員體系建設(shè)，門店規(guī)模從4000家增至如今的5萬多家。

2017年，高瓴向零食品牌良品鋪子投資12.45億元，成為其戰(zhàn)略投資者，此后不斷推動其在高端零食市場的布局，同時構(gòu)建數(shù)字化流程和會員體系，提升供應(yīng)鏈效率。

有分析稱，作為最為擅長構(gòu)建會員體系和數(shù)字化運營的投資機構(gòu)，高瓴可幫助遇見小面提升IT系統(tǒng)和數(shù)據(jù)分析能力，這與遇見小面IPO募資用于“升級餐廳網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和數(shù)字系統(tǒng)”的戰(zhàn)略高度契合，其參與此次遇見小面的IPO，也將向市場明確傳遞“中式面館賽道具備長期投資價值”的信號。

而對于火鍋龍頭海底撈來說，作為餐飲行業(yè)的頭部品牌，海底撈在產(chǎn)品與服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、全鏈路供應(yīng)鏈的建設(shè)、員工的激勵機制等方面已經(jīng)積累了足夠的經(jīng)驗。這一優(yōu)勢，均有望為遇見小面在提升服務(wù)和產(chǎn)品競爭力、降低原材料成本以及提升盈利能力方面帶來助力。

另一方面，其“紅石榴計劃”已成功孵化多個子品牌，這類品牌和產(chǎn)品的多元化經(jīng)驗?zāi)転橛鲆娦∶嬖谄奉愅卣埂⑵放凭仃嚧罱ㄉ咸峁氋F借鑒。同時，其“雙管店”模式可推動遇見小面提升單店效益和人才培養(yǎng)效率。

作為基石投資者，高瓴資本和海底撈有望在鎖定期后繼續(xù)看好遇見小面，為其市場表現(xiàn)提供長期支撐。同時，結(jié)合遇見小面IPO的募資計劃，三方可共同布局餐飲產(chǎn)業(yè)鏈，提高整體抗風(fēng)險能力。

一個快速增長的賽道

遇見小面是早期的新消費餐飲品牌，成立時間正是傳統(tǒng)餐飲轉(zhuǎn)向新餐飲的前夜。2014年，遇見小面則于廣州正式成立，并開設(shè)首家門店。

從行業(yè)看，遇見小面瞄準(zhǔn)的是一個快速增長的賽道。

長期以來，中式面館是中國快餐市場的重要組成部分，2024年占中式快餐規(guī)模的29.8%。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國中式面館市場總商品交易額從2020年的1833億元增長至2024年的2962億元，年復(fù)合增長率達(dá)12.7%。預(yù)計到2029年，總商品交易額將進一步增至5100億元，年均增速保持在10%以上。

遇見小面走的是大眾定位，主打人均30元左右的快簡餐，這也讓其能夠覆蓋更廣泛的消費群體，并實現(xiàn)門店規(guī)模的持續(xù)擴張。

官方數(shù)據(jù)顯示，自往績記錄期間開始至最后實際可行日期，遇見小面餐廳的數(shù)量由133家增加249.6%至465家，覆蓋中國內(nèi)地9個省份的22個城市及香港特別行政區(qū)。截至最后實際可行日期，其有115家新餐廳處于開業(yè)前準(zhǔn)備階段，預(yù)計本年度末餐廳總數(shù)將突破500家。

當(dāng)前，遇見小面的業(yè)務(wù)重心以粵港澳大灣區(qū)為核心，廣州與深圳門店均已突破百店。其中，香港市場作為遇見小面的戰(zhàn)略性新增長極，自2024年正式進入以來，門店數(shù)量已拓展至14家。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，遇見小面香港門店商品交易總額達(dá)4227.2萬元，同比增長超10倍。

依托餐廳規(guī)模快速擴張與運營效率的持續(xù)優(yōu)化帶來的規(guī)模效應(yīng)，遇見小面財務(wù)表現(xiàn)同步改善。

2022-2024年，遇見小面的營收由4.18億元增長至11.54億元，復(fù)合年增長率高達(dá)66.2%；凈利潤方面，2022年虧損3597.3萬元，2023年實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤達(dá)4591.4萬元，2024年進一步提升至6070萬元。

2025年上半年，遇見小面實現(xiàn)營收7.03億元，同比增長33.8%；經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)5217.5萬元，同比增長131.56%，經(jīng)調(diào)整利潤率較上年同期增長3.1個百分點，達(dá)7.4%。

與此同時，遇見小面直營餐廳層面的經(jīng)營利潤率穩(wěn)步提升，2024年為13.3%，2025年上半年進一步升至15.1%，運營精細(xì)化與成本管控能力的持續(xù)增強。

緊貼行業(yè)趨勢

當(dāng)前在中式快餐市場，盡管非連鎖業(yè)態(tài)仍占據(jù)規(guī)模主導(dǎo)，2024年連鎖滲透率僅為32.5%，但連鎖品牌的增長勢頭已經(jīng)超過非連鎖板塊。

與此同時，特許經(jīng)營模式正憑借輕資產(chǎn)、高擴張效率的特征，成為餐飲行業(yè)實現(xiàn)快速擴張的核心引擎。

有數(shù)據(jù)預(yù)測，到2029年，中國內(nèi)地的連鎖中式快餐餐廳的市場規(guī)模將達(dá)到人民幣4778億元，年復(fù)合增長率約10%，同期，整體連鎖滲透率將提升至33.8%。

在這一趨勢下，有著標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品研發(fā)、集中化供應(yīng)鏈、數(shù)字化運營與跨區(qū)域復(fù)制能力的品牌，有望成為主流消費場景的選擇。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，遇見小面的運營網(wǎng)絡(luò)由331家直營餐廳和86家特許經(jīng)營餐廳組成，形成“直營穩(wěn)根基、特許擴覆蓋”的驅(qū)動格局。

在產(chǎn)品和定價方面，作為中式面館賽道的領(lǐng)先者，遇見小面致力于為消費者提供高性價比的用餐體驗。其產(chǎn)品線聚焦多元川渝風(fēng)味，主打招牌紅碗豌雜面、金碗酸辣粉及老麻抄手等經(jīng)典品類，每家門店通常提供30至40個SKU，并定期更新菜單以提升顧客用餐體驗。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2022年至2024年，其重慶小面、紅碗豌雜面和金碗酸辣粉連續(xù)三年在中國所有餐飲連鎖企業(yè)中線下銷量排名第一。定價策略上，其主食單價區(qū)間為人民幣12元至34元，內(nèi)地堂食人均消費約27元，精準(zhǔn)契合大眾消費市場。

終端市場的表現(xiàn)，離不開遇見小面長期在上游體系的投入。

目前，遇見小面已經(jīng)自主研發(fā)了全鏈路門店運營系統(tǒng)，覆蓋前端點餐、外賣履約、后端值班管理、出品控制、采購計劃、庫存管理、供應(yīng)鏈協(xié)同、人力資源配置、員工培訓(xùn)與績效評估等核心環(huán)節(jié)。

供應(yīng)鏈也成為面館品牌們實現(xiàn)擴張、提升經(jīng)營效率的保障。

在和府撈面的融資資金用途中，其曾多次提到自建工廠的規(guī)劃。據(jù)其披露，公司在B端會全力落實新的模型，開放合作。在全國80多個城市，和府撈面基本實行日配、兩日配、三日配的模式，目前的物流網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃，足以支撐當(dāng)?shù)厥袌觯履Ｐ偷某杀疽矔陆怠?/p>

根據(jù)遇見小面未來三年的擴張規(guī)劃，其計劃于2026年、2027年及2028年分別開設(shè)約150至180家、170至200家及200至230家新餐廳，相當(dāng)于再造一個當(dāng)前規(guī)模的運營網(wǎng)絡(luò)。同時，公司已啟動國際化布局，首站落子新加坡，門店正在籌備中，預(yù)計于2025年12月正式開業(yè)。

如今，在中式快餐賽道，遇見小面已經(jīng)成為其所在細(xì)分領(lǐng)域的頭部品牌，而其迅速成長的軌跡，也意味著在中國這個地大物博、飲食文化差異性明顯的國家，餐飲市場足夠分散，任何品類和品牌都有機會找到自己的生存方式。

但同時，未來行業(yè)的競爭終將回歸到“內(nèi)功”的較量，誰的系統(tǒng)更高效、誰的復(fù)制更穩(wěn)健以及能否構(gòu)建起標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)用的連鎖運營體系，是品牌實現(xiàn)持續(xù)擴張的關(guān)鍵。