“夢斷”六連板，all-in算力：老牌巨頭重生記

絕地自救！

根據阿里集團今年第三季度的財報，阿里云季度營收398.24億元，同比增長34%，再創新高的同時，影響的是整個云產業鏈，“阿里云概念”的公司更是層出不窮。

但廣大投資者還是要擦亮眼睛，不要被一些市場傳聞左右。近期A股一家老牌上市企業，就針對“阿里云”概念進行了辟謠，也終結了其連板之路！

具體而言，11月26日晚間，實達集團發表公告稱，公司注意到網絡平臺上有關其與阿里云合作的傳聞，目前公司與阿里云之間未開展業務合作。注意僅僅是目前！

沒了“阿里云”的想象，風云突變，此公告一出，公司的“五進六”的連板之路戛然而止：11月27日早間，公司股價在5分鐘內跌停，賣盤高達194萬手！

公司夢斷“六連板”

圖片來源：東財

進軍算力，精準收購

其實，實達集團和阿里云的“攜手”，倒也不完全是空穴來風，只是時間早了點——要追溯到今年4月！

據今年4月28日的報道，實達集團與阿里云正式簽署合作框架協議。此次雙方的合作，實達集團將以國家級福州新區人工智能場景應用項目、鼓樓區家校共育智慧云平臺等項目為基點，深度融入阿里云的各項AI技術能力，為AI數智化轉型探索出一條全新的發展路徑。

從上文敘述可知，雙方只是簽署了合作框架協議，具體的業務合作尚未開始，而近期“阿里云”概念的東風，點燃了市場對公司股價的預期，沒想到被一紙公告摁在地板上！

雖然和阿里云的合作八字還沒一撇，但公司正在向數字算力進軍卻已經是不爭的事實。從本月初官宣的一樁收購案，便可清晰看到這種趨勢！

11月4日晚間，實達集團發布公告稱，擬以1.85億元收購福建數產名商科技有限公司（數產名商）95%股權。數產名商建設的智算中心項目已于2024年9月竣工驗收并投產運營，總投資5.5億元，算力規模達2000P（稀疏算法下）。該公司另外5%股權由上海商籌科技有限公司持有，后者股東為商湯科技聯合創始人馬堃和楊帆。

具體而言，本次收購中，實達集團擬從福建大數據產業投資有限公司（產投控股）收購數產名商51%股權，并同步收購上海大名城企業股份有限公司（大名城）所持有的44%股權。這樣算下來，基本等于把數產名商收入囊中了（除了另外5%股權外）。

由于產投控股與實達集團控股股東福建數晟同受福建省大數據集團有限公司控制，本次交易構成關聯交易。換句話說，這次收購在一定程度上，可以說是“左手倒右手”！

至于這里提到的，持有數產名商44%股份的大名城，則是起于福建的一家知名老牌地產上市企業，其地產品牌“名城地產”在業內有一定知名度，面對市場變化，大名城在穩固房地產主業的同時，也在積極探索轉型。

大名城在2024年半年度業績說明會中明確提出，新增了低空經濟和人工智能算力兩大新質生產力業務板塊，公司位于福州的智算數據中心（2000P）已投入運營，而這正是數產名商的業務。

對于 大名城而言，將其在算力服務公司（數產名商）的股權出售給專注于數字經濟的實達集團，符合其聚焦主業的戰略。同時，這也能夠為公司帶來可觀的現金回流，優化自身的資產結構和財務狀況。

不過，在風險提示公告中，實達集團表示“本次交易事項涉及的相關正式協議尚未簽署，后續是否能簽署正式協議、交易能否最終完成尚存在不確定性”。

對實達集團的過往更進一步探究發現，這里的“不確定性”，可能只是為了不把話說滿，因應信息披露規則的需要而已。因為——這筆交易，其實已經籌劃了整整四年，并和實達集團的轉型之路密切相關。

昔日輝煌

戰略迷途與懸崖之困

說實話，第一眼看到實達這家公司，筆者有點眼熟，后來才恍然大悟——原來就是當年紅極一時，名聲堪比聯想電腦的實達電腦！

筆者上高中時，班上用來放PPT的電腦就是實達的，每次自習課的時候，我們經常趁著老師不在的時候，悄悄放名偵探柯南的電影光盤，回想起來已是多年前，不禁感慨“滄海桑田”。

確實，實達集團的年齡，可能比包括筆者在內的一眾財友都大：自1988年創立以來，其發展歷程充滿了跌宕起伏，從一家地方小公司，歷經輝煌、挫折、重組，最終轉型為一家國有控股的大數據企業。

具體說來1988年，公司成立于福建福州，最初名為福建實達電腦股份有限公司（實達電腦）。1989年推出首臺中西文終端打字機——那個時候，只要會把文字在打字機上打出來，都是妥妥的“金領”！

1996年，公司在上海證券交易所上市，股票代碼600734，成為中國A股市場最早的IT企業之一。在這一時期，公司主營業務聚焦于計算機外部設備、系統集成等，是國內知名的IT品牌。

1997年，在時任總裁葉龍的力主下，實達集團宣布進軍個人電腦市場。到了1999年，實達PC市場份額即名列國產品牌前四位，成為同聯想并駕齊驅的國內一線電腦廠商。不過這一年，和麥肯錫的合作，在一定程度上是一件“兩敗俱傷”的遺憾！

具體說來，實達集團花重金聘請麥肯錫進行營銷管理體系改革，但這次激進的“矩陣式”改革因“水土不服”等并未成功，反而導致集團內部管理混亂，業務停滯，庫存不清，最終業務連年虧損，使實達“元氣大傷”，甚至戴上ST的帽子。到了2005年底，面對中外電腦巨頭的強大競爭壓力，實達終于宣布退出PC業務，“實達電腦”成為絕響。

PC業務徹底壽終正寢，公司該向何處去？此后的一段時間，實達集團四面出擊，進行了一系列跨度極大的多元化轉型嘗試，先后進入了房地產和礦業等領域，甚至還搞過手機，蹭過“互聯網+”。這些嘗試往往追逐市場熱點但未能深耕，反而因其戰略搖擺和資源分散，成為了后來債務危機的重要誘因之一。

舉個例子，2012年至2014年，實達集團連續三年扣非凈利潤為負，僅在2013年，通過變賣資產實現歸屬上市公司股東的凈利潤為正，避免被暫停上市的命運。對于公司虧損的原因，實達集團歸結于房地產市場的持續低迷。而公司也于2015年徹底剝離房地產業務。

2018年以來，受經營不善與內外環境壓力等因素影響，實達集團及其下屬核心子公司均陷入債務危機。2019年，實達集團凈利潤虧損超過30億元。

由于連續兩年虧損，2020年6月，實達集團終于到了懸崖邊上——被實施退市風險警示，冠上“*ST”標志。這意味著，如果不能在2021年底前通過重整程序實現凈資產轉正，實達集團將被強行退市。

但“天無絕人之路”，實達集團此時終于等來了它的“白衣騎士”——福建國資！

白衣騎士

國資重整與承諾兌現

2021年，面對公司的債務危機，福州市中級人民法院裁定批準公司進行重整。重整過程中，公司實施了資本公積金轉增股本，引入了福建省數晟投資合伙企業（有限合伙）作為戰略投資者，并最終確定福建省國資委成為公司的實際控制人。

據福建長安網，對于實施重整背后的動機，當時福州中院曾經表示：“如果不能重整成功，破產清算債權清償率預估只有12.29%。而實達集團在人工智能、物聯網技術、安防系統集成等國家鼓勵發展的領域具有一定的技術儲備和優勢，有較高的重整價值，我們決定大膽啟動預重整機制，和時間賽跑，盡最大可能保住這個本土上市企業品牌。”

面對公司債權人眾多（約48個），分散于全國各地，其中不乏國企等復雜因素，歷經一系列復雜的法律程序，2021年12月31日，福州中院裁定確認實達集團重整計劃執行完畢，這場與時間的競賽最終獲得成功，集團成功保住上市資格。

重整成功只是第一步，接下來是注入大數據相關的優質資產，與實達集團原有的AI、安防信息系統集成業務形成優勢互補，促成公司的全面轉型，從而實現從“輸血”到“造血”的轉變！

還是從2021年底開始講起：作為重整投資方入主的福建省大數據集團作出了承諾：將在重整完成后，向上市公司注入優質資產。當時的初步意向是注入福建省星云大數據應用服務有限公司。這個承諾是控股股東為解決歷史問題、為上市公司尋找新發展路徑而設定的方向，為今天的交易“播下了種子”。

2023年7月31日，實達集團與大數據集團簽署《股權轉讓意向書》，公司擬以現金方式收購大數據集團持有的星云大數據不低于51%的股權。但此后因條件未談妥，2024年1月30日該收購終止。

計劃跟不上變化：最初的標的福建省星云大數據應用服務有限公司，因重點在應用而非算力，終因業務協同性不足在2025年初被臨時替換。2024年5月才成立的新公司數產名商，憑借其股東背景和業務契合度成功“替補上位”，并且收購方案從最初的僅收購51%股權，進一步提高至95%。

這一變更非常關鍵。數產名商的主營業務是算力服務，與實達集團決心聚焦的人工智能算力基礎設施領域高度契合。可以說，這次變更是為了確保承諾能夠真正“開花結果”，注入的資產能切實賦能上市公司發展。

盡管成立時間短暫，數產名商的財務數據卻展現出強勁增長勢頭。2024年全年實現營業收入3411.03萬元，凈利潤396.14萬元；而截至2025年7月末，營業收入已飆升至5969.31萬元，凈利潤608.55萬元，七個月時間即完成去年全年150%的營收和154%的凈利潤。

這種爆發式增長背后，正是前文所言，其2000P智算能力的快速商業化落地。

數產名商業績

圖片來源：公告

相比之下，實達集團目前虧損嚴重：財報顯示，2025年前三季度歸母凈利潤虧損8757萬元，同比擴大339.6%。2023年和2024年的凈利潤分別為3719萬元和565萬元，相當于一口氣虧掉前兩年凈利潤的兩倍有余。

同時，公司貨幣資金2.2億元與流動負債6.22億元已形成鮮明對比，1.85億元收購款的支付將進一步消耗現金儲備，若未來“造血”不力，恐將面臨財務風險。此外即使收購成功，現在算力市場早已成為“紅海”，勢必給公司未來帶來相當大的競爭壓力！

尾聲：算力“果實”待考

實達集團此次收購數產名商，確實不是一次突如其來的交易，而是其四年前破產重整，國資入主時，就已埋下伏筆的承諾兌現。用通俗的話說，就是“四年前種下的種子，如今即將開花結果”。

算力雖然是“朝陽產業”，實達集團自身面臨資金壓力，而算力服務賽道競爭激烈，這些都是擺在眼前的挑戰。因而這枚“果實”最終能否茁壯成長，還需要時間檢驗，在這個時間點入場，最好三思而后行！

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