新勢力沖盈利：零跑穩(wěn)贏，小鵬快了，蔚來四季度還得虧？

11月中下旬，小鵬、零跑、蔚來、理想四家造車新勢力相繼交出2025年第三季度的成績單，話題紛紛指向各家四季度的盈利目標(biāo)。

已經(jīng)提前完成銷量目標(biāo)的零跑基本可確定將實(shí)現(xiàn)2025年整年盈利，小鵬的Q4盈利目標(biāo)也被普遍看好；雖然交出了史上最好財(cái)報(bào)，但機(jī)構(gòu)對(duì)蔚來四季度盈利預(yù)測還沒那么樂觀，但李斌表示“仍有信心”——我們將相關(guān)情況和說法匯總?cè)缦隆?/p>

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蔚來：迎來最好季報(bào)，四季度真能盈利？

蔚來汽車交出“史上最好看”的財(cái)報(bào)，引發(fā)關(guān)注熱議——三季度營收217.9億元，同比增長16.7%，交付87071臺(tái)，創(chuàng)下歷史新高。蔚來汽車的綜合毛利率提升至13.9%，整車毛利率達(dá)14.7%，均創(chuàng)近三年新高。同時(shí)，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備大幅增長近百億，達(dá)到367億元。

通過多品牌協(xié)同與運(yùn)營效率提升，蔚來總算改善了盈利能力，經(jīng)調(diào)整后季度凈虧損34.8億元，同比收窄31.2%，環(huán)比下降30.3%。

蔚來發(fā)布四季度交付指引120000至125000臺(tái)（比之前設(shè)定的15萬臺(tái)下調(diào)了20%），同比增長65.1%至72.0%，創(chuàng)歷史新高。營收指引327.6億元至340.4億元，同比增長66.3%至72.8%，創(chuàng)歷史新高——李斌預(yù)計(jì)四季度整車毛利率將進(jìn)一步提升至18%。

蔚來四季度到底能否盈利？機(jī)構(gòu)預(yù)測比較悲觀，預(yù)測蔚來仍將虧損（跟四季度交付指引下調(diào)有關(guān)）；但李斌重申“有信心”，并已經(jīng)立下“2026年整年盈利”的新目標(biāo)。另外，有媒體報(bào)道，蔚來自研的高階智能駕駛芯片神璣NX9031已啟動(dòng)技術(shù)對(duì)外授權(quán)。蔚來是否會(huì)像小鵬一樣，通過合作增加收入呢？值得我們長期關(guān)注。

02

小鵬：服務(wù)及技術(shù)研發(fā)收入貢獻(xiàn)突出，盈利拐點(diǎn)臨近

小鵬汽車營收達(dá)203.8億元，同比增長101.8%，交付量116007臺(tái)，創(chuàng)下單季度交付量歷史新高。三季度毛利為20.1%，同比上升4.8%，達(dá)到歷史性高點(diǎn)；汽車毛利率為13.1%，同比上升4.5%。

值得一提的是，其三季度“服務(wù)及其他”板塊營收達(dá)23.3億元，利潤率高達(dá)74.6%，成為拉動(dòng)公司毛利率增長的關(guān)鍵力量——與大眾集團(tuán)的技術(shù)合作，為小鵬帶來了可觀的收入。

利潤方面，小鵬季度凈虧損為3.8億元，較去年同期大幅縮窄79%。公司現(xiàn)金流狀況穩(wěn)健，截至9月30日，現(xiàn)金及等價(jià)物等儲(chǔ)備達(dá)483.3億元，較上一季度增加了7.6億元。

按照小鵬汽車第四季度業(yè)績指引，預(yù)計(jì)汽車交付量將達(dá)125000至132000輛，同比增長36.6%至44.3%；總收入預(yù)計(jì)介于215億元至230億元，同比增幅33.5%至42.8%——目前市場及相關(guān)機(jī)構(gòu)普遍看好小鵬汽車將在四季度達(dá)成盈利。

新車方面，除了已經(jīng)上市的小鵬X9超級(jí)增程，，何小鵬在廣州車展透露，2026年小鵬汽車將共計(jì)推出7款具備超級(jí)增程配置的“一車雙能”車型，覆蓋不同細(xì)分市場。其中有三款，都將在2026年第一季度上市。

03

零跑： 提前完成50萬臺(tái)目標(biāo)，2026年要沖100萬臺(tái)

新勢力銷量的領(lǐng)跑者零跑汽車三季度交付173852臺(tái)，營收達(dá)194.5億元，同比增長97.3%，連續(xù)實(shí)現(xiàn)季度盈利，三季度凈利潤1.5億元。其毛利率持續(xù)改善，第三季度達(dá)到14.5%，提升6.4個(gè)百分點(diǎn)。

新車型方面，零跑攻勢十足。按照官方說法，D19 目前取得的訂單量，超過了所有其他零跑車型同期的成績；Lafa5于11月27日正式上市，明年二季度還將推向全球；A系列首款車型A10已經(jīng)亮相廣州車展……

零跑透露，預(yù)計(jì)四季度的毛利率將不會(huì)與三季度有明顯差距，會(huì)維持在相仿的水平——這意味著，零跑將成為繼理想之后，第二家實(shí)現(xiàn)全年盈利的新勢力品牌。憑借“全域自研+性價(jià)比策略”，零跑汽車得以實(shí)現(xiàn)盈利突破。接下來，如何讓高端車型拉升毛利空間將是零跑的核心任務(wù)。

零跑已經(jīng)提前完成今年50萬臺(tái)銷量目標(biāo)，2026年，零跑將沖擊百萬目標(biāo)，并希望達(dá)成50億元人民幣的凈利潤。

在三大新勢力高歌猛進(jìn)的同時(shí)，曾經(jīng)率先實(shí)現(xiàn)盈利的理想汽車步入轉(zhuǎn)型陣痛，第三季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)并不理想，對(duì)此，理想汽車表示“針對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)，理想汽車主動(dòng)召回部分2024款理想MEGA（參數(shù)丨圖片），并將相關(guān)預(yù)估成本計(jì)入三季度財(cái)報(bào)，導(dǎo)致毛利率階段性下降。但剔除影響后，企業(yè)整體毛利率依然保持20.4%的健康水平”。今年前三季度，理想營收835億元，在新勢力車企中仍然領(lǐng)先——面對(duì)接下來的規(guī)模與盈利雙重挑戰(zhàn)，理想將如何應(yīng)對(duì)？考驗(yàn)經(jīng)營韌性的時(shí)候到了。