中美基本養(yǎng)老險(xiǎn)一支柱替代率與美國(guó)基本持平，二三支柱有差距，重點(diǎn)應(yīng)該放在第三支柱上！

先說(shuō)結(jié)論：

1、養(yǎng)老金三支柱的規(guī)模差異

2024年中國(guó)三支柱賬戶(hù)規(guī)模合計(jì)約15.7萬(wàn)億元，是中國(guó)GDP的11%。

其中，2024年中國(guó)第一支柱（基本養(yǎng)老金結(jié)余）約8.7萬(wàn)億元，第二支柱（企業(yè)年金、職業(yè)年金）合計(jì)6.8萬(wàn)億元。

第三支柱（個(gè)人養(yǎng)老金）暫無(wú)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，根據(jù)2025年《中國(guó)養(yǎng)老金金融白皮書(shū)》估算規(guī)模約0.2萬(wàn)億元。

美國(guó)三支柱賬戶(hù)規(guī)模約46.7萬(wàn)億美元，是美國(guó)GDP的1.6倍。

其中，2024年第一支柱（OASDI）規(guī)模約2.7萬(wàn)億美元，第二支柱（DB+DC）規(guī)模約24.5萬(wàn)億美元，第三支柱（IRAs）規(guī)模約19.5萬(wàn)億美元。

2、2024年中國(guó)基本養(yǎng)老金收入8.2萬(wàn)億元（約1.14萬(wàn)億美元，2024年人民幣兌美元的平均匯率為7.2），賬戶(hù)規(guī)模約8.7萬(wàn)億元。

2024年美國(guó)退休、遺屬和殘疾保險(xiǎn)（OASDI）年收入1.42萬(wàn)億美元，賬戶(hù)規(guī)模2.7萬(wàn)億美元。

3、中美兩國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的主要差異體現(xiàn)在以下四點(diǎn)：

（1） 給付確定機(jī)制不同

美國(guó)基本養(yǎng)老金的給付確定機(jī)制側(cè)重“公平”，強(qiáng)調(diào)發(fā)揮收入再分配職能。

中國(guó)基本養(yǎng)老金制度兼顧“效率”和“公平”。給付確定機(jī)制既有收入再分配的考慮，也有長(zhǎng)繳多得的激勵(lì)性設(shè)計(jì)。

（2）替代率不同

美國(guó)的總體替代率是81%，其中美國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)替代率始終維持在39%左右，另外私人養(yǎng)老金替代率約為42%。

中國(guó)基本養(yǎng)老金的替代率約為38%。而企業(yè)年金替代率并無(wú)全國(guó)統(tǒng)一固定標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)因企業(yè)規(guī)模、行業(yè)差異、繳費(fèi)水平等因素波動(dòng)，整體在10%-25%區(qū)間，不同場(chǎng)景下的具體水平差異明顯。

張思鋒等（2007）測(cè)算指出，在企業(yè)年金繳費(fèi)率為6%的情景下，其替代率約為22.2%。

但需要指出的是，目前我國(guó)參與企業(yè)年金的職工比例較低，覆蓋人群有限，導(dǎo)致第二支柱在整體養(yǎng)老保障體系中的作用尚未充分發(fā)揮。

這表明，中國(guó)的養(yǎng)老金替代率以基本養(yǎng)老保險(xiǎn)（第一支柱）為主，美國(guó)比較均衡，三個(gè)支柱起的作用都比較大。

（3） 繳費(fèi)率不同

美國(guó)基本養(yǎng)老金雇主和雇員的繳費(fèi)率均是6.2%。

中國(guó)國(guó)基本養(yǎng)老金單位繳費(fèi)率為16%，職工繳費(fèi)率為8%。

（4） 財(cái)政負(fù)擔(dān)不同

美國(guó)OASDI幾乎沒(méi)有規(guī)模化的財(cái)政補(bǔ)貼，聯(lián)邦政府對(duì)OASDI的財(cái)政依賴(lài)度極低（僅0.5%），主要依靠社會(huì)保障稅和投資收益維持運(yùn)轉(zhuǎn)。

中國(guó)基本養(yǎng)老金則面臨較高的財(cái)政補(bǔ)貼壓力，2024年各級(jí)政府財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模超過(guò)1.2萬(wàn)億元，占基本養(yǎng)老保險(xiǎn)總收入的比例約為15%，主要用于保障養(yǎng)老金足額發(fā)放、彌補(bǔ)地區(qū)收支缺口，以避免出現(xiàn)養(yǎng)老金“斷供”情況。

4、通過(guò)對(duì)比分析，我們指出：

中國(guó)基本養(yǎng)老金肩負(fù)著更重的社會(huì)責(zé)任，企業(yè)單位 16% 的繳費(fèi)率顯著高于美國(guó)企業(yè)的 6.2%。

從數(shù)據(jù)上看，我國(guó)養(yǎng)老金第二支柱余額規(guī)?？此戚^高（由上圖可知），但背后存在特殊邏輯。這主要是因?yàn)椋瑑H有盈利水平突出，ROE 顯著高于社會(huì)平均水平的企業(yè)，才有能力建立第二支柱。

目前該支柱仍處于“積累多、領(lǐng)取少”的階段，且覆蓋范圍狹窄。比如，2024年參保人數(shù)僅3242萬(wàn)，占基本養(yǎng)老金參保職工總數(shù)的比重僅為8%。

因此，不能簡(jiǎn)單對(duì)比三大支柱的表面規(guī)模，還需深入探究其背后的運(yùn)行機(jī)理與形成原因。

綜合來(lái)看，核心結(jié)論如下：

我國(guó)第一支柱養(yǎng)老金替代率與美國(guó)基本相當(dāng)，既承擔(dān)著“?；尽钡暮诵穆氊?zé)，也肩負(fù)著較重的收入再分配使命。

我國(guó)第二、三支柱養(yǎng)老金替代率顯著低于美國(guó)，而企業(yè)已在第一支柱承擔(dān)較高繳費(fèi)負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致有能力參與第二支柱的企業(yè)數(shù)量有限，覆蓋人群難以擴(kuò)大。

第三支柱是未來(lái)養(yǎng)老金體系發(fā)展的重點(diǎn)方向，優(yōu)化整體養(yǎng)老金替代率，需將核心發(fā)力點(diǎn)放在第三支柱的培育與發(fā)展上。

正文：

中國(guó)養(yǎng)老金三大支柱規(guī)模及其與美國(guó)養(yǎng)老體系的結(jié)構(gòu)比較，近年來(lái)成為熱議話(huà)題。

然而，直接套用發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家數(shù)據(jù)進(jìn)行“拿來(lái)主義”的做法，難以實(shí)現(xiàn)“西為中用”的效果。

實(shí)際上，受歷史文化傳統(tǒng)、社會(huì)制度框架和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段差異的深刻影響，各國(guó)養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)呈現(xiàn)出本質(zhì)性區(qū)別。

因此，構(gòu)建與本國(guó)國(guó)情相匹配的養(yǎng)老保障體系，遠(yuǎn)比簡(jiǎn)單照搬他國(guó)模式更具現(xiàn)實(shí)意義。

尤其是基本養(yǎng)老金作為第一支柱，是整個(gè)養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)的核心和重點(diǎn)，會(huì)在一定程度上決定著第二、三支柱的發(fā)展規(guī)模。

本次，“13精”將專(zhuān)注于中美兩國(guó)基本養(yǎng)老金制度對(duì)比，從制度差異中探究我國(guó)養(yǎng)老金制度的改革方向和發(fā)展趨勢(shì)。

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中美兩國(guó)養(yǎng)老金三支柱的賬戶(hù)規(guī)模對(duì)比

2024年中國(guó)三支柱賬戶(hù)規(guī)模合計(jì)約15.7萬(wàn)億元，是中國(guó)GDP的11%。其中，2024年第一支柱（基本養(yǎng)老金結(jié)余）約8.7萬(wàn)億元，第二支柱（企業(yè)年金、職業(yè)年金）合計(jì)6.8萬(wàn)億元。

第三支柱（個(gè)人養(yǎng)老金）暫無(wú)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，根據(jù)2025年《中國(guó)養(yǎng)老金金融白皮書(shū)》估算規(guī)模約0.2萬(wàn)億元。

美國(guó)三支柱賬戶(hù)規(guī)模約46.7萬(wàn)億美元，是美國(guó)GDP的1.6倍。

其中，2024年第一支柱（OASDI）規(guī)模約2.7萬(wàn)億美元，第二支柱（DB+DC）規(guī)模約24.5萬(wàn)億美元，第三支柱（IRAs）規(guī)模約19.5萬(wàn)億美元。

下圖給出了中美兩國(guó)養(yǎng)老金賬戶(hù)規(guī)模的結(jié)構(gòu)占比：

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中美兩國(guó)基本養(yǎng)老金的收支情況對(duì)比

2024年中國(guó)基本養(yǎng)老金收入8.2萬(wàn)億元（約1.14萬(wàn)億美元，2024年人民幣兌美元的平均匯率為7.2），賬戶(hù)規(guī)模約8.7萬(wàn)億元。

2024年美國(guó)退休、遺屬和殘疾保險(xiǎn)（OASDI）收入1.42萬(wàn)億美元，賬戶(hù)規(guī)模2.7萬(wàn)億美元。

值得關(guān)注的是，自2021年美國(guó)OASDI基金年收入已經(jīng)連續(xù)四年低于基金年支出，導(dǎo)致OASDI資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)連續(xù)四年下降！

根據(jù)SSA發(fā)布的《2025年度OASDI受托人報(bào)告》預(yù)計(jì)，OASDI儲(chǔ)備加上預(yù)計(jì)的項(xiàng)目收入在接下來(lái)9年內(nèi)還可以覆蓋項(xiàng)目支出。

但是儲(chǔ)備與年度成本的比例預(yù)計(jì)將從2025年初的169%降至2029年初的95%，并在此之后長(zhǎng)期低于100%，直至2034年儲(chǔ)備耗盡。

除2020年外，目前中國(guó)基本養(yǎng)老金年度收入還高于支出額，賬戶(hù)規(guī)模累積達(dá)到8.7萬(wàn)億元。

值得注意的是，美國(guó)OASDI幾乎沒(méi)有規(guī)?；呢?cái)政補(bǔ)貼，聯(lián)邦政府對(duì)OASDI的財(cái)政依賴(lài)度極低（僅0.5%），主要依靠社會(huì)保障稅和投資收益維持運(yùn)轉(zhuǎn)。

中國(guó)基本養(yǎng)老金則面臨較高的財(cái)政補(bǔ)貼壓力。

2024年各級(jí)政府財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模超過(guò)1.2萬(wàn)億元，占基本養(yǎng)老保險(xiǎn)總收入的比例約為15%，主要用于保障養(yǎng)老金足額發(fā)放，彌補(bǔ)地區(qū)收支缺口，以避免出現(xiàn)養(yǎng)老金“斷供”情況。

如果剔除政府財(cái)政補(bǔ)貼，2015年我國(guó)基本養(yǎng)老金的收入就要小于支出規(guī)模了。

中美基本養(yǎng)老金的這種差異，深刻反映了兩國(guó)在養(yǎng)老金制度設(shè)計(jì)上的根本不同。

美國(guó)采用以現(xiàn)收現(xiàn)付制為主的公共養(yǎng)老金體系，同時(shí)大力發(fā)展企業(yè)年金和個(gè)人養(yǎng)老金等市場(chǎng)化補(bǔ)充機(jī)制，將養(yǎng)老責(zé)任更多地轉(zhuǎn)移至個(gè)人和市場(chǎng)。

而中國(guó)則以政府主導(dǎo)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)為核心，承擔(dān)了更多的養(yǎng)老保障責(zé)任。

接下來(lái)，我們將深入比較中美基本養(yǎng)老金在給付確定機(jī)制、替代率、繳費(fèi)率和財(cái)政負(fù)擔(dān)等方面的制度設(shè)計(jì)差異，以揭示兩國(guó)養(yǎng)老保障體系的深層邏輯與發(fā)展趨勢(shì)。

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中美兩國(guó)基本養(yǎng)老金制度差異

美國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)起源于1935年的《社會(huì)保障法案》，是政府推動(dòng)建立的強(qiáng)制性聯(lián)邦公共養(yǎng)老保險(xiǎn)，通過(guò)以稅代費(fèi)（社會(huì)保障稅）進(jìn)行籌資。

美國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)給付對(duì)象是參保人及其家人，實(shí)際上已經(jīng)將個(gè)人退休計(jì)劃轉(zhuǎn)變?yōu)橐詤⒈Ｈ思彝榛A(chǔ)的經(jīng)濟(jì)保障計(jì)劃。

我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)。

當(dāng)前基本養(yǎng)老保險(xiǎn)收支主要來(lái)自于城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，其中2024年度城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)收入74732億元，支出67656億元；城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)收入7287億元，支出5322億元。

城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)由政府根據(jù)法律規(guī)強(qiáng)制建立和實(shí)施，實(shí)行社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶(hù)相結(jié)合的“統(tǒng)賬結(jié)合”模式。

直觀來(lái)說(shuō)，社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老金采用現(xiàn)收現(xiàn)付制，由企業(yè)和機(jī)關(guān)事業(yè)單位按照國(guó)家規(guī)定單位職工薪酬的比例繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，并支付給當(dāng)期退休人員。如果基金支付不足時(shí)，由政府給予財(cái)政補(bǔ)貼。

個(gè)人賬戶(hù)養(yǎng)老金實(shí)行預(yù)籌積累制，職工本人按照國(guó)家規(guī)定的工資比例繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，記入個(gè)人賬戶(hù)，并作為退休后給付標(biāo)準(zhǔn)的重要依據(jù)，有助于提高個(gè)人參與的積極性。

接下來(lái)，結(jié)合文獻(xiàn)資料（SSA，2022；董登新，2022；施文凱和董克用，2022），我們重點(diǎn)闡述一下兩國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的主要差異。

（一）給付確定機(jī)制不同

（1）美國(guó)基本養(yǎng)老金的給付機(jī)制

美國(guó)基本養(yǎng)老金給付標(biāo)準(zhǔn)＝0.9A+0.32B+0.15C。其中，A是指參保人指數(shù)化月平均工資中不超過(guò)第一分級(jí)點(diǎn)的部分，B是指超過(guò)第一分級(jí)點(diǎn)但不超第二分級(jí)點(diǎn)的部分，C是指超過(guò)第二分級(jí)點(diǎn)的部分；0.9、0.32和0.15是美國(guó)立法規(guī)定的三個(gè)固定替代率權(quán)重。美國(guó)正是通過(guò)運(yùn)用這種累退式替代率的方式實(shí)現(xiàn)了社會(huì)保障制度的收入再分配功能。

參保人指數(shù)化月平均工資，是參保人歷年名義繳費(fèi)工資與指數(shù)因子相乘，得到整個(gè)繳費(fèi)期間的指數(shù)年薪，從中選取指數(shù)年薪最高的35年進(jìn)行加總，再除以420個(gè)月（35×12），得到參保人的指數(shù)化月平均工資。如果參保人繳納不足35年，分母420不變。

這就意味著如果年份不足，將會(huì)導(dǎo)致分子變小，參保人的指數(shù)化月平均工資水平越低，給付標(biāo)準(zhǔn)更傾向于吃“大鍋飯”。簡(jiǎn)單總結(jié)就是，美國(guó)基本養(yǎng)老金給付標(biāo)準(zhǔn)就是“獎(jiǎng)勵(lì)推遲退休，懲罰提前退休”。

美國(guó)基本養(yǎng)老金的給付確定機(jī)制側(cè)重“公平”，強(qiáng)調(diào)發(fā)揮收入再分配職能，使得高收入群體個(gè)體替代率低，低收入群體個(gè)體替代率高，這有利于保障低收入群體的老年生活水平。

甚至對(duì)于高收入者來(lái)說(shuō)，退休金不僅要繳納聯(lián)邦個(gè)人所得稅，而且可能還要繳納州個(gè)人所得稅。

此外，由于美國(guó)基本養(yǎng)老金主要通過(guò)聯(lián)邦政府統(tǒng)一征收社會(huì)保障稅進(jìn)行籌資，給付確定標(biāo)準(zhǔn)也是全國(guó)統(tǒng)一，有利于維護(hù)市場(chǎng)統(tǒng)一，促進(jìn)勞動(dòng)力在全國(guó)范圍內(nèi)自由流動(dòng)。

（2）中國(guó)基本養(yǎng)老金的給付機(jī)制

中國(guó)基本養(yǎng)老金分為兩類(lèi)，一是城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，二是面向廣大城鄉(xiāng)居民的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)（簡(jiǎn)稱(chēng)“城鄉(xiāng)居?！保?。

其中，中國(guó)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)行“統(tǒng)賬結(jié)合”制度，即由社會(huì)統(tǒng)籌賬戶(hù)和個(gè)人賬戶(hù)兩部分組成。退休時(shí)的基本養(yǎng)老金待遇也由這兩部分構(gòu)成。

統(tǒng)籌賬戶(hù)的基本養(yǎng)老金給付金額＝（退休時(shí)上一年當(dāng)?shù)卦趰徛毠ぴ缕骄べY＋本人指數(shù)化月平均繳費(fèi)工資）÷2×累計(jì)繳費(fèi)年限×1%。

個(gè)人賬戶(hù)的基本養(yǎng)老金給付金額=個(gè)人賬戶(hù)累計(jì)儲(chǔ)存額/計(jì)發(fā)月數(shù)。

其中，計(jì)發(fā)月數(shù)：根據(jù)退休年齡確定，依據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于完善企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》（國(guó)發(fā)〔2005〕38號(hào)）所附《個(gè)人賬戶(hù)養(yǎng)老金計(jì)發(fā)月數(shù)表》。比如，60歲退休計(jì)發(fā)月數(shù)為139。

可能有人會(huì)問(wèn)，如果個(gè)人賬戶(hù)的養(yǎng)老金領(lǐng)完了，是不是就不再發(fā)放了？實(shí)際上，即使個(gè)人賬戶(hù)儲(chǔ)存額已發(fā)放完畢，國(guó)家仍會(huì)按照原標(biāo)準(zhǔn)繼續(xù)支付個(gè)人賬戶(hù)養(yǎng)老金，所需資金由基本養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌基金予以保障。

也就是說(shuō)，退休人員每月領(lǐng)取的養(yǎng)老金（包括基礎(chǔ)養(yǎng)老金和個(gè)人賬戶(hù)養(yǎng)老金）是終身發(fā)放的，不會(huì)因?yàn)閭€(gè)人賬戶(hù)“領(lǐng)空”而減少或停發(fā)。這一機(jī)制體現(xiàn)了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的社會(huì)共濟(jì)性和政府托底責(zé)任，確保參保人晚年生活的基本穩(wěn)定與安全。

如果參保人在領(lǐng)取養(yǎng)老金期間去世，而其個(gè)人賬戶(hù)養(yǎng)老金尚未領(lǐng)取完畢，即個(gè)人賬戶(hù)余額（包括歷年個(gè)人繳費(fèi)本金及利息）可繼承，但統(tǒng)籌賬戶(hù)基礎(chǔ)養(yǎng)老金部分不可繼承。

城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的籌資和給付機(jī)制更加靈活普惠，主要覆蓋未參加職工養(yǎng)老保險(xiǎn)的農(nóng)村居民、城鎮(zhèn)非就業(yè)居民及靈活就業(yè)人員等群體。

城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)的月養(yǎng)老金待遇由兩部分構(gòu)成：月養(yǎng)老金=基礎(chǔ)養(yǎng)老金+個(gè)人賬戶(hù)養(yǎng)老金

基礎(chǔ)養(yǎng)老金（由政府全額支付）全部由財(cái)政補(bǔ)貼（中央+地方）承擔(dān)，不依賴(lài)個(gè)人繳費(fèi)；國(guó)家設(shè)定最低標(biāo)準(zhǔn)（如2024年全國(guó)基礎(chǔ)養(yǎng)老金最低標(biāo)準(zhǔn)每月約103元，部分地區(qū)如上海、北京等地可達(dá)1400元以上），各地可在國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上自行提高，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)普遍更高。

個(gè)人賬戶(hù)全部?jī)?chǔ)存額包括個(gè)人歷年繳費(fèi)、以及政府對(duì)個(gè)人繳費(fèi)對(duì)應(yīng)的補(bǔ)貼。

（3）從給付機(jī)制差異看兩國(guó)基本養(yǎng)老金特點(diǎn)

美國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的特點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)“公平”導(dǎo)向的收入再分配功能，采用累退式替代率（0.9/0.32/0.15）設(shè)計(jì)，低收入者獲得更高的個(gè)體替代率，高收入者替代率顯著降低，體現(xiàn)社會(huì)保障的再分配屬性。

通過(guò)全國(guó)統(tǒng)一的計(jì)算公式和籌資機(jī)制（聯(lián)邦社會(huì)保障稅），確保制度公平性和橫向可比性。給付標(biāo)準(zhǔn)全國(guó)一致，有利于勞動(dòng)力跨州流動(dòng)，維護(hù)統(tǒng)一勞動(dòng)力市場(chǎng)。

中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)“統(tǒng)賬結(jié)合”兼顧效率與公平。統(tǒng)籌賬戶(hù)體現(xiàn)社會(huì)共濟(jì)與再分配，既參考社會(huì)平均水平，也反映個(gè)人貢獻(xiàn)。

個(gè)人賬戶(hù)體現(xiàn)激勵(lì)與積累，多繳多得、長(zhǎng)繳多得，增強(qiáng)參保積極性。

終身保障與政府托底責(zé)任明確，即使個(gè)人賬戶(hù)余額領(lǐng)完，仍由統(tǒng)籌基金繼續(xù)支付原標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老金，確保終身領(lǐng)取、待遇不減。

參保人身故后，個(gè)人賬戶(hù)余額可繼承，體現(xiàn)財(cái)產(chǎn)權(quán)保障，統(tǒng)籌部分不可繼承，突出其公共屬性。

雙軌覆蓋，普惠性強(qiáng)。城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)面向正規(guī)就業(yè)群體，制度設(shè)計(jì)較復(fù)雜。

城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)，覆蓋非就業(yè)、靈活就業(yè)及農(nóng)村居民，基礎(chǔ)養(yǎng)老金由財(cái)政全額負(fù)擔(dān)，具有強(qiáng)普惠性和兜底功能，降低參保門(mén)檻，擴(kuò)大覆蓋面。

簡(jiǎn)言之，美國(guó)制度更側(cè)重“橫向公平”與收入再分配，通過(guò)累退設(shè)計(jì)保障低收入者基本老年生活，制度剛性強(qiáng)、全國(guó)統(tǒng)一。

中國(guó)制度更具“混合型”特征，在職工養(yǎng)老保險(xiǎn)中融合社會(huì)共濟(jì)與個(gè)人激勵(lì)，在城鄉(xiāng)居民保險(xiǎn)中突出財(cái)政兜底與普惠覆蓋，整體體現(xiàn)出多層次、廣覆蓋、強(qiáng)托底的中國(guó)特色。

（二）基本養(yǎng)老金的替代率不同

中美兩國(guó)基本養(yǎng)老金給付機(jī)制不同，直接導(dǎo)致基本養(yǎng)老金的替代率存在差異。

美國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)一直維持著低繳費(fèi)、低給付與“大鍋飯”的制度屬性，其退休金水平反映了底線(xiàn)保障的“平均主義”思想，低繳費(fèi)率與低替代率相匹配，替代率始終維持在39%左右。

而中國(guó)基本養(yǎng)老金的替代率則由2000年近80%，下降到2024年的38%，現(xiàn)在與美國(guó)基本養(yǎng)老金替代率基本持平。

這表明，中國(guó)的養(yǎng)老金替代率以基本養(yǎng)老保險(xiǎn)（第一支柱）為主，美國(guó)比較均衡，三個(gè)支柱起的作用都比較大。

2000-2024年我國(guó)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位在崗職工年平均工資復(fù)合增速高達(dá)11.4%，而退休人員人均養(yǎng)老金支出增速為8.4%。

由上圖可知，兩國(guó)基本養(yǎng)老金的替代率基本相同，差異主要體現(xiàn)在第二第三支柱的替代率上，當(dāng)然這也是我們下一步的發(fā)力點(diǎn)，尤其是第三支柱。

（三）基本養(yǎng)老金的繳費(fèi)率不同

美國(guó)基本養(yǎng)老金雇主和雇員的繳費(fèi)率均是6.2%，繳費(fèi)基數(shù)為員工工資。而中國(guó)基本養(yǎng)老金單位繳費(fèi)率為16%，職工為8%。

中國(guó)企業(yè)支付的繳費(fèi)率16%，要比美國(guó)的6.2%高。其實(shí)這也從另外一方面說(shuō)明，為什么我們的企業(yè)年金要比美國(guó)低，因?yàn)槲覀兊钠髽I(yè)已經(jīng)在第一支柱上承擔(dān)了較大的繳費(fèi)。只有那些特別掙錢(qián)的企業(yè)，或者ROE顯著高于社會(huì)平均水平的企業(yè)，才有能力去做第二支柱。

所以有的時(shí)候，我們不能簡(jiǎn)單比較三個(gè)支柱的高低，還有研究背后的機(jī)理和原因。

也許第一支柱和第三支柱才是中國(guó)養(yǎng)老金制度的發(fā)展方向。

（四）基本養(yǎng)老金運(yùn)行的財(cái)政負(fù)擔(dān)不同

盡管如此，美國(guó)基本養(yǎng)老金“?；尽钡脑O(shè)計(jì)特點(diǎn)，使其運(yùn)行幾乎不需要聯(lián)邦政府的財(cái)政補(bǔ)貼，當(dāng)前聯(lián)邦財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模不足0.2億美元。

2024年中國(guó)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中各級(jí)政府財(cái)政補(bǔ)貼占總收入約1.2萬(wàn)億元，占基金收入的比重為15%。

如果將財(cái)政補(bǔ)貼從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入中扣除，那么很多省份養(yǎng)老保險(xiǎn)基金當(dāng)年已經(jīng)入不敷出。

需要補(bǔ)充解釋的是，中國(guó)基本養(yǎng)老金高額財(cái)政補(bǔ)貼的背后，核心源于歷史制度遺留問(wèn)題、人口結(jié)構(gòu)變化、地區(qū)發(fā)展失衡等多重因素的疊加，同時(shí)也是保障養(yǎng)老金待遇穩(wěn)步提升、維護(hù)制度可持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的必要舉措。

通過(guò)上述對(duì)比，我們簡(jiǎn)單總結(jié)一下：

中國(guó)基本養(yǎng)老金肩負(fù)著更重的社會(huì)責(zé)任，企業(yè)單位 16% 的繳費(fèi)率顯著高于美國(guó)企業(yè)的 6.2%。

從數(shù)據(jù)上看，我國(guó)養(yǎng)老金第二支柱余額規(guī)?？此戚^高，但背后存在特殊邏輯。這主要是因?yàn)椋瑑H有盈利水平突出、ROE 顯著高于社會(huì)平均水平的企業(yè)，才有能力建立第二支柱。

目前該支柱仍處于“積累多、領(lǐng)取少”的階段，且覆蓋范圍狹窄。比如，2024年參保人數(shù)僅3242萬(wàn)，占基本養(yǎng)老金參保職工總數(shù)的比重僅為8%。

因此，不能簡(jiǎn)單對(duì)比三大支柱的表面規(guī)模，還需深入探究其背后的運(yùn)行機(jī)理與形成原因。

綜合來(lái)看，核心結(jié)論如下：

我國(guó)第一支柱養(yǎng)老金替代率與美國(guó)基本相當(dāng)，既承擔(dān)著“?；尽钡暮诵穆氊?zé)，也肩負(fù)著較重的收入再分配使命。

我國(guó)第二、三支柱養(yǎng)老金替代率顯著低于美國(guó)，而企業(yè)已在第一支柱承擔(dān)較高繳費(fèi)負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致有能力參與第二支柱的企業(yè)數(shù)量有限，覆蓋人群難以擴(kuò)大。

第三支柱是未來(lái)養(yǎng)老金體系發(fā)展的重點(diǎn)方向，優(yōu)化整體養(yǎng)老金替代率，需將核心發(fā)力點(diǎn)放在第三支柱的培育與發(fā)展上。

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