張近東“凈身出戶”，為何這么多大佬朋友無人能救蘇寧？

誰曾想到此前長期在中國福布斯富豪榜上，一度高居第四的超級富豪張近東資產(chǎn)一夜清零了。

據(jù)澎湃新聞近日報道，蘇寧電器集團(tuán)等38家公司實(shí)質(zhì)合并重整草案的表決期被再次延期至12月14日。暫停追償?shù)臈l件之一即為，原實(shí)際控制人張近東及其配偶劉玉萍承諾將其名下全部個人資產(chǎn)于信托計劃成立之日起3個月內(nèi)注入信托計劃，并簽署信托文件。這等于是張近東“凈身出戶”。

報道顯示，這不僅包括房產(chǎn)、現(xiàn)金等資產(chǎn)，也涵蓋其持有的約28億元市值的蘇寧易購股票。即便部分股票因質(zhì)押或凍結(jié)暫無法過戶，他也承諾將未質(zhì)押部分的完整權(quán)益及已質(zhì)押部分的超額收益權(quán)全部讓渡給信托。換言之，若方案獲批，張近東個人將實(shí)質(zhì)上“一無所有”——38家蘇寧系公司歸信托所有，個人財產(chǎn)亦悉數(shù)充公。

蘇寧申請破產(chǎn)重組已經(jīng)籌劃了許久，今年1月份開始拖到4月份，當(dāng)時38家蘇寧系公司合并重整，電器、置業(yè)、體育、文化、酒店、商管、院線、金控等被一網(wǎng)打盡。然后又拖到9月，再度弄出一份重組草案，草案是出臺了，表決一拖再拖，直到拖到了11月。

具體重組方案就是8家蘇寧系公司，成立一個破產(chǎn)重整信托，也就是一個新蘇寧，來負(fù)責(zé)資產(chǎn)運(yùn)營，債權(quán)人成為信托受益人，通過信托來收回欠款。這意味著張近東、劉玉萍夫婦以及蘇寧太子張康陽，他們一家三口的所有股權(quán)清零。且張近東全家需要在信托成立的3個月內(nèi)把個人資產(chǎn)全部注入信托，張近東付出如此慘重的代價只換回來“債權(quán)人暫停追索其個人擔(dān)保的責(zé)任”。

張近東如此或是一種無奈，蘇寧系38家公司，總負(fù)債高達(dá)2387億元，賬面資產(chǎn)有968億，已經(jīng)資不抵債，而經(jīng)過評估的資產(chǎn)價值只有637億元，清算價值只有410億元。也就是說張近東即便把所有資產(chǎn)都處置了，還有1900多億元的債務(wù)缺口，這筆缺口即便是巔峰時期的張近東財富都無法補(bǔ)上。

這個草案看似為張近東解套了，卻幾乎宣布了張近東的富豪生涯可能要畫上了句號。

曾經(jīng)的輝煌

1990年12月，27歲的張近東，在古城南京寧海路開了一家“蘇寧交電”的空調(diào)專賣店，這是張近東家電生涯的首家門店，隨后開啟了迅速擴(kuò)張的復(fù)制粘貼模式。1993年蘇寧銷售額達(dá)到驚人的3億元，拿下了全國家電賣場的銷售冠軍。這更讓張近東加速了擴(kuò)張步伐，十多年后門店拓展至上萬家，2004年如愿完成蘇寧上市的敲鐘夢，張近東也由名不見經(jīng)傳的小人物成為富甲一方的超級富豪。

2010年中國福布斯富豪榜顯示，這一年張近東凈資產(chǎn)380億元，位居富豪榜第四位，排在他前面的分別是宗慶后、李彥宏和三一集團(tuán)的梁穩(wěn)根，都是赫赫有名的大佬。

隨后，張近東和黃光裕以及自己的老鄉(xiāng)劉強(qiáng)東都進(jìn)行過激烈的競爭，蘇寧反而越做越強(qiáng)，因為2010年以前的京東只是處于創(chuàng)業(yè)階段，2009年總營收只有40億元，遠(yuǎn)不及蘇寧。從2004年上市直到2011年，蘇寧的市值翻了20倍。2012年蘇寧的整體營收達(dá)到2327億元，成為全國工商聯(lián)評比的中國民企500強(qiáng)第一名。這一年拿到巨額融資的劉強(qiáng)東正式對蘇寧“宣戰(zhàn)”，價格戰(zhàn)讓蘇寧元?dú)獯髠沧審埥鼥|畏懼和京東在正面交鋒。

隨后張近東開始瘋狂的投資，從2012年起，張近東6600萬美元收購了紅孩子、4.2億美元戰(zhàn)略投資PPTV，48億元收購家樂福中國80％的股份，27億元購買萬達(dá)百貨持有的37家百貨公司100%股權(quán)、95億元收購萬達(dá)商業(yè)4.02%股權(quán)，入股錘子科技、收購龍珠直播、戰(zhàn)略入股努比亞……那時候張近東胃口很大，什么業(yè)務(wù)都想涉足，團(tuán)購、手機(jī)、直播、物流、百貨、超市、文創(chuàng)、旅行、彩票、電競、足球、小店、藥房、賽事……

如果說上述這些投資都是正常投資，哪怕是虧損也是情有可原，他投資足球的錢就讓很多人看不懂，而張近東砸在足球上的錢幾乎成為他投資的重頭戲，比如200億元戰(zhàn)略投資恒大地產(chǎn)、收購江蘇國信舜天足球俱樂部，除此之外2.7億美元買下了“國際米蘭足球俱樂部”68.55%的股份，后期運(yùn)營和債務(wù)等累計在國米投入7億歐元，而投資恒大的200億元打了水漂，在國米身上也虧了5.75億歐元（44.7億元人民幣）。

那時張近東“義氣之舉”經(jīng)常見諸報端，化作白衣騎士四處救火。2017年，前首富許家印與張近東在私人宴會上以“交杯酒”達(dá)成合作意向，蘇寧出手通過全資子公司南京潤恒向恒大注資200億元，雙方曾公開表示“心有靈犀”“一拍即合”。不曾想，自己投入的200億元，在恒大暴雷后，僅換取4.7%的恒大股份（現(xiàn)市值約42.25億元），虧了79%。

“最講義氣”的企業(yè)家和豪華朋友圈

張近東在商界素以“義氣”著稱，他社交領(lǐng)域也非常寬，馬云、王健林等前首富都是他的座上賓。在早年的時候他就看到電子商務(wù)是個大趨勢，很快就跟馬云成了好朋友。兩人也開始相互持股。2014年阿里在上市之后，馬云給張近東投資了283億，拿到了蘇寧易購的19.9%的股份。張近東也斥資140億元購買了阿里的股份。

只是阿里的市值直線瘋漲，而蘇寧市值一路下跌，2014年馬云認(rèn)購蘇寧易購股份時，其市值為1400多億，2021年跌至600多億，馬云給張近東的投資足足虧掉了160億元。而張近東在阿里股價大漲后，減持套現(xiàn)，凈賺了141億元。2018年他們兩人還一起去了俄羅斯看世界杯，可見私交甚好。

張近東和王健林的關(guān)系也不錯，兩人經(jīng)常一起喝酒。2017年，萬達(dá)遭遇第一次危機(jī)，面臨生死存亡，張近東迅速出手傾囊拿出95億元幫助王健林渡過難關(guān)。在恒大暴雷后蘇寧陷入債務(wù)危機(jī)，王健林卻因為自身依然深陷債務(wù)危機(jī)的泥沼之中，根本無力解救張近東。

當(dāng)時蘇寧自身陷入債務(wù)危機(jī)，急需50億元來解困，此時王健林手上有600億元， 同樣有巨額的債務(wù)壓力，不是王健林見死不救，而是此時要救了蘇寧，萬達(dá)就要面臨生死存亡。

張近東被逼無奈，在2024年10月22日向中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會申請仲裁，要求萬達(dá)集團(tuán)支付50.41億元股份回購款，并讓萬達(dá)商管承擔(dān)連帶責(zé)任?。爭議源于2018年蘇寧以95億元收購萬達(dá)商管4.02%股份時簽署的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方對協(xié)議中回購條款的解釋存在分歧?。萬達(dá)方面稱“無回購義務(wù)且股份已被凍結(jié)”，而蘇寧認(rèn)為對方違約?。截至2025年7月，仲裁結(jié)果未支持蘇寧的請求?。蘇寧無力解除債務(wù)危機(jī)，最終被“ST”。

投資人劉波認(rèn)為商人之間的關(guān)系其實(shí)是以利益為主，情義為輔。“商人之間金錢和情誼往往交織在一起， 最終還是得靠金錢來打理情義。張近東投資萬達(dá)也是有圖有所回報。王健林自顧不暇無力出手相救，企業(yè)之間終究建立在利益上，需要先考慮現(xiàn)金流。”

商業(yè)環(huán)境變化是張近東難以從其巨頭朋友圈尋求幫助的一大原因，?2020年后房地產(chǎn)行業(yè)整體下行，恒大、萬達(dá)等企業(yè)自身難保，難以提供實(shí)質(zhì)性幫助?。最終主要的還是蘇寧自身主業(yè)不夠出色，馬云本來對蘇寧寄予厚望，在投資虧損近200億元后或頗為失望。

當(dāng)年張近東與王健林、許家印的合作基于利益互惠，而非無條件支持。當(dāng)蘇寧失去戰(zhàn)略價值時，聯(lián)盟自然解體?。張近東謙和的個人風(fēng)格雖受贊譽(yù)，但是未能轉(zhuǎn)化為危機(jī)時的資源。

是時代拋棄了蘇寧

張近東發(fā)跡的時代，正是中國電器需求旺盛之際，那個階段賣家電的幾乎都賺得缽滿盆滿，北京街頭到處都是大中電器，后來滿大街都是國美和蘇寧電器，在互聯(lián)網(wǎng)尚未全面普及的時代，賣場型家電確實(shí)是消費(fèi)者的不二選擇。

京東打破了這一局面。開創(chuàng)了線上家電銷售新模式，隨著互聯(lián)網(wǎng)的真正普及，線上銷售逐漸超過線下門店，于是大中電器被國美收購。而國美和蘇寧在線上的布局明顯偏慢，在被京東擠壓到生存空間越來越小的時候再做線上已經(jīng)太晚。

張近東不是沒有看到電商的巨大潛力，不然不會斥資140億入股阿里。早在2010年，張近東就啟動電商轉(zhuǎn)型，執(zhí)行嚴(yán)重滯后。2011年提出“再造蘇寧”口號后，卻將48億元投入收購家樂福中國、27億元接盤萬達(dá)百貨等線下資產(chǎn)?。這些收購不僅未帶來協(xié)同效應(yīng)，反而拖累現(xiàn)金流，導(dǎo)致2013-2017年累計虧損超30億元?。同期，京東線上GMV占比已達(dá)90%，而蘇寧2020年仍停留在35%。

2013年至2015年是移動互聯(lián)網(wǎng)紅利期，蘇寧推行“線上線下同價”策略導(dǎo)致單季利潤驟降60%，動搖戰(zhàn)略定力?。其IT系統(tǒng)長期依賴外包，物流升級引發(fā)3個月癱瘓，用戶體驗災(zāi)難頻發(fā)。而阿里、京東通過云計算、大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)運(yùn)營，蘇寧技術(shù)投入不足的短板徹底暴露。

2015年與阿里換股后，蘇寧線上業(yè)務(wù)淪為導(dǎo)流工具，核心電商技術(shù)投入被削弱?。2020年阿里系退出，失去流量和技術(shù)支持。同期200億投資恒大失敗，50億萬達(dá)回購款糾紛進(jìn)一步加劇資金鏈危機(jī)?。這些事件使蘇寧失去最后的外部資源支持。也幾乎宣布了蘇寧在電商領(lǐng)域再也無力和京東一較長短。蘇寧線上失敗是戰(zhàn)略搖擺、技術(shù)落后、聯(lián)盟崩潰、管理僵化共同作用的結(jié)果。其教訓(xùn)警示企業(yè)：數(shù)字化轉(zhuǎn)型需堅定投入，資源整合應(yīng)聚焦核心能力，而過度多元化可能加速衰落。

據(jù)媒體披露，張近東傳統(tǒng)零售思維根深蒂固，員工被禁止上外網(wǎng)等規(guī)定可以看出企業(yè)抑制創(chuàng)新。2013年啟動的“十年規(guī)劃”頻繁變更，導(dǎo)致資源浪費(fèi)在PPTV、天天快遞等失敗項目上?。2024年退市危機(jī)時，蘇寧易購扣非凈利潤仍虧損，負(fù)債率高達(dá)91%。

市場需求成就了張近東和蘇寧，蘇寧未能適應(yīng)時代的發(fā)展，面臨互聯(lián)網(wǎng)新零售打法，張近東和蘇寧敗下陣來。這并不是張近東個人的失敗，而是其整體商業(yè)模式?jīng)]跟上時代的失敗。

勿以成敗論英雄。江東子弟多才俊，卷土重來未可知。即便62歲的張近東，也可能有重返巔峰的時候。?

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作 者 |夢蕭