搜狐游戲單季狂攬1.6億美元，但好日子可能只有一季？

搜狐公司終于在近期揚(yáng)眉吐氣了一回。

11月17日，搜狐公布了2025年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示公司的總收入達(dá)1.80億美元，同比增長(zhǎng)了19%，更引人注目的是，搜狐還實(shí)現(xiàn)了同比扭虧為盈，凈利潤(rùn)為900萬(wàn)美元。

而這一業(yè)績(jī)的背后，最大的功臣非游戲業(yè)務(wù)莫屬，搜狐的在線游戲收入高達(dá)1.62億美元，同比增長(zhǎng)了27%，環(huán)比增長(zhǎng)了53%。

要知道，就在上一季度，搜狐那時(shí)候還虧損2000萬(wàn)美元，如此快速的逆轉(zhuǎn)著實(shí)讓人有點(diǎn)意外。

▌天龍八部歸來(lái)，搜狐也“歸來(lái)” 了

事實(shí)上，搜狐本季度業(yè)績(jī)的爆發(fā)，幾乎完全得益于一款游戲的出色表現(xiàn)——2025年7月推出的新端游《天龍八部·歸來(lái)》。

這款游戲不僅帶來(lái)了可觀的收入貢獻(xiàn)，還成功的拉動(dòng)了搜狐PC客戶端游戲用戶的增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)顯示，第三季度PC客戶端的游戲平均月度活躍用戶數(shù)達(dá)到270萬(wàn)，同比增長(zhǎng)了24%，付費(fèi)用戶數(shù)更是同比增長(zhǎng)了27%至110萬(wàn)。

說(shuō)起來(lái)，搜狐在游戲運(yùn)營(yíng)的方面，也確實(shí)有自己的一套，面對(duì)現(xiàn)在手游橫行的時(shí)代，搜狐依然能靠端游實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的爆發(fā)，這不由得讓人想起其旗下暢游多年來(lái)，在天龍八部IP上的深耕細(xì)作。

看來(lái)，老樹(shù)開(kāi)新花的策略也確實(shí)見(jiàn)效了。

▌游戲已成絕對(duì)主力，但隱患也不少

如果你對(duì)搜狐的印象還停留在門戶網(wǎng)站，那這份財(cái)報(bào)肯定會(huì)讓你改變看法。

游戲的收入已經(jīng)占據(jù)了搜狐公司總收入的九成，這也讓人不得不承認(rèn)，現(xiàn)在的搜狐，其實(shí)本質(zhì)上已經(jīng)是一家游戲公司了。

相較于營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)僅10%的毛利率，在線游戲業(yè)務(wù)的毛利率卻高達(dá)87%，如此懸殊的利潤(rùn)率差距，也解釋了為什么搜狐的業(yè)績(jī)，能隨著游戲業(yè)務(wù)波動(dòng)。

不過(guò)，搜狐的游戲業(yè)務(wù)也存在不容忽視的隱患，就在PC端游戲高歌猛進(jìn)的同時(shí)，其移動(dòng)游戲表現(xiàn)卻不盡如人意。

第三季度的移動(dòng)端月活躍用戶數(shù)僅為190萬(wàn)，同比下降了42%，付費(fèi)用戶數(shù)更是慘淡，只有30萬(wàn)，同比下降72%，這種端游和手游冰火兩重天的局面，也凸顯出了搜狐在移動(dòng)游戲領(lǐng)域的乏力。

▌好景能否長(zhǎng)久？四季度預(yù)期并不樂(lè)觀

有趣的是，搜狐的管理層對(duì)接下來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期頗為保守，公司預(yù)計(jì)第四季度在線游戲的收入，將會(huì)在1.13億至1.23億美元之間，相較第三季度下降了24%至30%。

更值得關(guān)注的是，搜狐預(yù)計(jì)第四季度將再次陷入虧損，凈虧損可能在2500萬(wàn)至3500萬(wàn)美元之間。

對(duì)于這種預(yù)期，搜狐的高管在財(cái)報(bào)電話會(huì)上也給出了解釋：新游戲剛上線的時(shí)候，用的戶付費(fèi)意愿最強(qiáng)，后面下滑一些是正常的。

說(shuō)實(shí)話，這種業(yè)績(jī)的大起大落，我認(rèn)為恰恰反映了搜狐過(guò)度依賴單一游戲產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橐坏┬掠螒虻臒岫冗^(guò)去，而又沒(méi)有新的增長(zhǎng)點(diǎn)接棒，那業(yè)績(jī)也就會(huì)迅速的下滑。

▌搜狐的復(fù)興之路，仍然漫長(zhǎng)

從整體的業(yè)務(wù)來(lái)看，搜狐的營(yíng)銷服務(wù)收入依然不見(jiàn)起色，第三季度僅為1400萬(wàn)美元，同比下降了27%，在游戲業(yè)務(wù)光芒四射的背后，是搜狐傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，持續(xù)萎縮的尷尬現(xiàn)實(shí)。

不過(guò)，搜狐也有在不斷嘗試新的突破，比如持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品的矩陣，舉辦“2025搜狐視頻秋季播主大會(huì)”等活動(dòng)，試圖提升平臺(tái)的影響力。

甚至《張朝陽(yáng)的物理課》這樣的知識(shí)IP也在努力的破圈，共打造了三場(chǎng)“張朝陽(yáng)對(duì)話科學(xué)家”直播。

但這些努力能否真正的轉(zhuǎn)化為商業(yè)價(jià)值，還有待觀察，截至2025年11月13日，搜狐已經(jīng)回購(gòu)了760萬(wàn)股美國(guó)存托股票，總金額約9700萬(wàn)美元。

這一舉動(dòng)，也表明公司對(duì)自身的未來(lái)仍然有信心，但同時(shí)也讓人好奇，如果業(yè)績(jī)持續(xù)的波動(dòng)，搜狐還能有多少資金用于回購(gòu)呢？

對(duì)于曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭來(lái)說(shuō)，搜狐的復(fù)興之路依然漫長(zhǎng)，不過(guò)，至少在這個(gè)季度，搜狐證明了自己還有爆發(fā)的能力，這已經(jīng)要比大多數(shù)人預(yù)期的要好了，未來(lái)是繼續(xù)向上還是再次跌落，我們不妨一起拭目以待。

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