大廠三季報里，暗藏了一場 AI「核」變

AI 對業務的深度改造，遠不止于廣告這一個戰場。

撰文| 藍洞商業 簡凡

大模型酣戰未歇，一股更靜默但切實的變化已在財報中浮現：AI 不再只是故事，而是開始支撐起企業的營收結構與利潤空間。

Adobe 最新財報顯示，其數字媒體業務收入同比增長 12%，創意云訂閱用戶數穩步提升。CEO Shantanu Narayen 在電話會中多次強調，AI 功能已成為用戶訂閱與留存的關鍵動因。

同樣，語言學習平臺多鄰國在全面接入 AI 功能后，前三季度累計營收已超去年全年，并實現穩定盈利，其付費用戶同比增長 38%，驗證了 AI 在教育 C 端場景的變現潛力。

在中國，AI 商業化也不再遙遠。

近日，網易有道發布財報：凈收入達16.3 億元，經營利潤 2830 萬元，實現連續第五個季度盈利。回顧 2025 年前三季度，其累計經營利潤同比增幅接近 150%。

這份財報背后，藏著一場靜默而徹底的「換核」行動——有道正逐步撕掉單一「教育」的標簽，轉身為一家以 AI 為引擎的科技企業。曾經的傳統在線課程業務在戰略中「瘦身」，而 AI 牽引的「學習+廣告」雙引擎正在撐起有道的新敘事。

從商業化跑在前面的財報中，我們大致可以看到AI 對于經營的全方位影響。

營收結構逆轉：廣告首登頂，AI 為核

如果說2022-2023 年的網易有道還帶著「教育科技公司」的標簽，那么到 2025 年，它已經初步完成了一場「換核」手術，蛻變為一家典型的 AI 公司。

這一轉型最顯著的標志，并非簡單的業務增減，而是AI 正在重塑所有業務的肌理，并悄然改寫了營收結構。

回顧三季度業績，有道的凈收入達16.3 億元，同比增長 3.6%。更值得玩味的是其收入構成的深刻變化：在線營銷服務收入同比猛增51.1%，達到 7.4 億元，占總營收的 45%，歷史上首次超越學習服務，成為公司單季度最大的收入來源。

這一結構性逆轉并非偶然。在最近兩個季度的財報中，在線營銷業務的營收占比持續穩定在40% 以上，標志著增長勢能的延續。驅動這一變化關鍵，正是 AI。

有道CEO 周楓在財報電話會中明確將增長歸因于「AI原生」戰略。

過去，AI 多以工具形態出現，作為提升產品效率或體驗的「附加值」存在，其角色是輔助性的賦能。如今，AI 已演進為業務的核心價值本身。

具體看各項業務，在線營銷服務中，AI 從后臺技術躍升為前臺的增長引擎。實現51.1% 的增長，主要由于AI 技術在廣告匹配、投放優化和效果提升上的深度驅動。

學習服務中，AI 不再僅是批改作業或推薦題目的助手，而成了全新的 AI 訂閱服務商業模式。用戶愿意為更智能、個性化的 AI 學習體驗直接付 費。AI 訂閱服務在六個季度內銷售額翻番、逼近 1 億元，商業化逐步得到驗證。智能硬件上，AI 大模型成為了產品的「大腦」與主要賣點，推動了產品價值與毛利率的提升。

業務層的「AI 化」最終體現在扎實的財務成績單上。三季度，有道經營利潤達 2830 萬元，實現了連續五個季度的持續盈利。2025 年前三季度累計經營利潤同比上升149.2%，達到 1.61 億元。與此同時，公司經營性現金流流出同比收窄 31.4%，顯示出較強的內部運營效率與成本控制能力。

管理層在電話會中表示，公司有信心實現「全年經營利潤快速改善并達成經營性現金流年度盈虧平衡」的目標。這表明，「AI 原生」的戰略不僅為網易有道帶來了增長，也帶來了更健康、更具韌性的商業模式。

「三級驅動」，AI 廣告新范式

早在 2022 年四季度，有道在線營銷收入首次突破 2 億元；而到今年三季度，該數字已達7.4億元。不到三年時間，增長超過2.7倍。

更值得關注的是，在有道內部，這項已頗具規模的業務仍被視為「才剛剛開始」。其管理層明確表示：「2025 年是 AI 在廣告領域大規模應用的元年，我們的廣告業務仍處于增長軌跡的早期階段。」

當廣告業務的快速增長被歸因于AI 時，有必要深入其內部，審視這場變革的深層邏輯。

仔細觀察會發現，有道的AI 廣告戰略走的極為務實。這條路徑的核心邏輯可以概括為「由點及線，由線及面」的漸進式演進，其背后體現的是典型的互聯網產品思維——不追求一蹴而就的「萬能機器人」，而是通過精準抽離小場景、實現單點閉環、最終串聯成整體的方式，聚焦于廣告業務中那些具有高頻、痛點明顯且適合AI 介入的具體環節，打造了一系列精準高效的「機械手」。

iMagicBox 專注于解決創意素材生成的效率瓶頸；Youdao Ads 著力攻克紅人與品牌匹配的精準度難題；而小智 AI 優化師則聚焦于投放策略的自動化優化。每一個工具都針對一個明確的業務痛點，確保 AI 能力能夠精準嵌入廣告業務流程的關鍵節點。

在打好這些「點」的基礎上，有道進一步推動每個工具「實現閉環」。這意味著不再滿足于解決局部問題，而是讓每個 AI 工具都能獨立完成一項完整的業務任務。

以iMagicBox 為例，它已經從一個簡單的素材生成工具，演進為能夠覆蓋文生圖、圖生視頻、視頻翻配、數字人生成等全鏈路的創意平臺。更關鍵的是，系統還具備了分析爆款素材底層邏輯的能力，能夠反向指導內容的再生產，這讓廣告優化從依賴經驗的「手藝活」，升級為數據驅動的「科學流程」。

同樣，Youdao Ads 也實現了從 KOL 智能推薦、評論輿情分析到競品投放洞察的全鏈路閉環，將原本零散、不可控的紅人營銷，升級為可量化、可優化的科學投放體系。

當這些獨立的「機械手」日趨成熟，有道開始將它們「串聯成整體」，構建智能廣告的自動化產線。這一階段的重點在于打通各個 AI 工具之間的數據流和業務流，形成協同效應。

通過業績表現可以看到，這套完整的AI 廣告體系正在產生顯著的商業價值。盡管三季度毛利率為25.4%，同比略有下降，但環比二季度的 25.8% 基本持平，這說明 AI 已經開始扛住規模擴張帶來的成本壓力。

對此，管理層稱，當前的毛利率水平是公司在維持財務健康與追求長期增長之間做出的戰略性平衡。正在大力提升AI 應用的比例，或許意味著 25% 的毛利率水平很可能已經觸底，未來隨著 AI 效率的進一步提升，毛利率有望進入上升通道。

深嵌業務鏈，學習服務的 AI 質變

AI 對業務的深度改造，遠不止于廣告這一個戰場。

在更具用戶感知的學習服務和智能硬件領域，AI 同樣完成了從「輔助工具」到「價值核心」的跨越，推動有道這兩大傳統優勢板塊進化為真正的 AI 原生業務。

在學習服務板塊，有道正展現出明確的戰略聚焦——將資源向「有道領世」業務傾斜，逐步構建更健康、更具盈利能力的業務結構。第三季度，有道領世銷售額同比增長超過40%，用戶留存率保持在 75% 以上，展現出可觀的用戶粘性與增長質量。

這背后是AI 能力在該業務中的系統化整合與深度應用。自三年前推出以來，有道領世逐步接入了涵蓋用戶學習評估、個性化路徑推薦、智能問答、作文批改乃至大學申請咨詢在內的全鏈路 AI 功能。這些能力不僅顯著提升了用戶的學習效率與成果，也收獲了市場的認可。

作為學習服務板塊中毛利率最高的業務，在經歷內部重組后，有道領世正展現出更強的增長潛力。其在板塊占比預計將持續提升，這一結構性變化將有力帶動學習服務整體盈利能力的優化。與此同時，在AI 深度賦能的學習體驗驅動下，有道 AI 訂閱服務的銷售額也在本季度創下歷史新高，進一步印證了「AI +學習」模式商業前景的確定性。

最新的財報顯示，多鄰國月活躍用戶數1.35 億，同比增長 20%；日活躍用戶 4890 萬，同比增長 33%。付費用戶增至 1170 萬人，同比增長 38%，付費率提升至 9.3%。

同樣的變革也發生在智能硬件領域。從有道詞典筆到新近發布的有道AI答疑筆Space X，大模型能力已成為產品的「智慧大腦」與核心賣點。以有道AI答疑筆Space X 為例，它不僅解決了「復雜題型隨時隨地答疑」的實際痛點，更通過 AI 視頻講解實現思路的可視化還原，構建起軟硬一體的沉浸式學習場景。

這種由AI 驅動的產品邏輯升級，與全球領先的語言學習平臺多鄰國的發展路徑不謀而合。2024 年，多鄰國通過推出多項 AI 功能，有效提升了用戶體驗與粘性，驗證了「AI 提升體驗→擴大用戶基數→反哺業務增長」的應用層商業邏輯。

而有道的探索，在此基礎上更進一步，展現出兩個層面的體系化思考：

其一，是聚焦高頻場景，以AI 體驗筑牢用戶根基。本季度，有道詞典完成了新一輪 AI 化升級，聚合了 AI 同傳、AI 拍照翻譯、AI 文檔翻譯等多項實用功能。這些功能普遍聚焦于高頻剛需場景，工具屬性強，用戶覆蓋廣。

例如在 AI 同傳功能上，有道子曰 3.0 小語種模型支持 38 種語言實時互譯，推動該功能累計使用用戶突破 2000 萬，銷售額增長近200%。AI 通過重塑學習體驗，正在坐實、坐厚有道的用戶基本盤，這成為其能夠穿越周期的隱性優勢。

其二，是構建生態閉環，以「軟硬一體」優化商業模式。AI 正在重構硬件與軟件的關系，推動「硬件即服務」的生態邏輯落地。有道的獨特之處在于，它實現了「一魚多吃」：同一套 AI 技術基座，既能賦能學習服務，也能賦予硬件差異化能力。軟件為硬件優化交互體驗，硬件為軟件提供落地抓手，二者耦合共生，共同提升了用戶的付費意愿與產品的轉化效率。

相比于多鄰國主要通過「免費轉付費」實現用戶轉化，有道打造了一套更為復雜、也更適配中國市場的系統化打法。它通過 AI 將軟件、硬件、服務編織成一張協同網絡，在提升用戶體驗的同時，也優化了整體的盈利模型，為在復雜市場中解決 AI 應用的盈利難題，提供了新的思路。

正如CEO 周楓在業績會上所言：「我們看到了豐富的產品機會，并預期這一增長趨勢將持續。」這番話的背后，是公司對AI應用層商業邏輯的確認與信心。

有道正在進行的，是一條務實而高效的 AI 商業化新路徑，它的想象空間也正隨著其 AI 能力的不斷外溢而持續打開，為其在更大市場中的價值重估奠定了充滿張力的基礎。

2025 年被行業視為 AI 應用規模化落地的關鍵年份。無論是 Adobe、多鄰國還是有道，其財報中透露出的共同信號是：AI 已從技術探索階段，邁入業務融合與商業驗證的深水區。

場景選擇成為成敗關鍵。越是高頻、剛需的場景，AI 越能快速發揮價值。無論是廣告創意生成、語言學習輔導還是智能硬件，都符合這一邏輯。

盡管前景可觀，AI 商業化仍面臨共同挑戰：技術投入成本高、用戶接受需要過程、同質化競爭加劇。企業需在追求技術先進性與保持財務健康之間找到平衡。