沃爾瑪：電商、廣告穩(wěn)增長，山姆加速下沉

11月20日，沃爾瑪發(fā)布2026財年第三季度業(yè)績。
財報顯示，沃爾瑪總營收1795億美元，同比增長5.8%，其中凈銷售額1778億美元，同比增長5.8%、會員及其他收入17億美元，同比增長9.0%，其中全球會員費收入17%，增速跑贏總營收，成為穩(wěn)定的現(xiàn)金牛；毛利率微升至24.2%，調(diào)整后營業(yè)利潤72億美元，同比增長8%，整體盈利能力保持平穩(wěn)。
2025年Q3沃爾瑪全球電商業(yè)務銷售額同比提升27%；廣告業(yè)務（含2024年收購的VIZIO）收入同比增長53%，成為第二增長曲線。
財報發(fā)出后，沃爾瑪股價報101美元，今年以來漲12.2%，市值8021億美元，市盈率（TTM）37.58倍。
拆分三大業(yè)務板塊，美國沃爾瑪凈銷售額1207億美元，同比增長5.1%；調(diào)整后營業(yè)利潤58億美元，同比增長6.3%。國際沃爾瑪凈銷售額335億美元，同比增長10.8%，國際銷售額增長由Flipkart（沃爾瑪旗下印度電商平臺）、中國、墨西哥市場推動。美國山姆凈銷售額236億美元，同比增長3.1%，會員相關收入增13.1%，電商也有22%的增速。三大業(yè)務板塊電商銷售額同比增速均超凈銷售額，線上業(yè)務成增長引擎。
再來看看中國市場，Q3凈銷售額61億美元，同比增長21.8%；門店端，該季度山姆會員店新增一家。截至Q3，過去12個月山姆新增8家。根據(jù)電話會議和財報信息可知，目前山姆中國總門店達60家（含未落地），2024年營收破千億人民幣，后續(xù)將向二三線城市下沉。
而在此前公布的二季報中，中國市場中，山姆門店數(shù)量達56家，大賣場279家，前置倉/云倉有455個；截至二季度末，沃爾瑪共有335家門店。
2026財年，沃爾瑪預期持續(xù)上調(diào)，凈銷售額（恒定匯率）最新預期同比增4.8%-5.1%，較2月初始預期（3.0%-4.0%）提升；調(diào)整后營業(yè)利潤預期也升至4.8%-5.5%，反映出公司對后續(xù)增長的信心。
不過，山姆中國近期因選品風波、高管更換等正處于“多事之秋”，后續(xù)是否會波及沃爾瑪?shù)脑鲩L節(jié)奏，仍需持續(xù)觀察。
（策劃：李夢冉，制圖：李昱慧）