這類量化策略開始走進(jìn)投資人的視線了

最近和一些私募投資人聊到量化的超額恢復(fù)，風(fēng)云君就發(fā)現(xiàn)相比年初那會的狂熱追捧，大家更多了一點理性。

除了量化的進(jìn)攻性，有些資金方也開始去找一些確定性更強的方向，比較典型的就有——紅利資產(chǎn)。

了解下來，部分人是對量化Alpha有些遲疑，擔(dān)心是追高了小微盤風(fēng)格；大部分還是擔(dān)心市場Beta不確定。

Alpha層面，確實最近小微盤相對中大盤明顯走強，給量化帶來不錯的超額機會。但短期看擁擠度相比之前回落不少，溢價也有所回落，暫時還沒有出現(xiàn)交易擁擠的征兆。

而對于Beta方面，4000點短期來看確實是上證指數(shù)的一個壓力位。臨近年末，很多資金比較謹(jǐn)慎，市場上的新增資金相對有限。

部分機構(gòu)資金也已經(jīng)逐步進(jìn)入年底結(jié)算期，資金開始從高位板塊切換至低位品種，尋求更安全的估值洼地，而這其中不排除很大一部分資金就流向了紅利板塊。

說到紅利板塊，很多人將其視作天然的避險選擇。

因為紅利股有更高的分紅收益，給投資人提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這部分收益可以給持倉提供一定的安全墊。

同時，能提供相對穩(wěn)定高分紅的公司，通常都是自身估值較低、現(xiàn)金流穩(wěn)定。這點其實相對穩(wěn)定的股息分紅更重要，因為公司基本面上有支撐，在市場下跌時才更抗跌。

所以我們能看到，一旦市場進(jìn)入相對震蕩或者下跌的行情，很多資金就開始流向紅利板塊避險。就好比去年924之前，市場低迷，很多資金都集聚到紅利板塊。

從配置角度來看，紅利股基本面良好，偏大盤價值，可以對沖相對偏進(jìn)攻型的風(fēng)格。

更進(jìn)一步說，對于當(dāng)前主流量化選股策略，尤其是那些依賴市值下沉或直接對標(biāo)小微盤指數(shù)的量化股多產(chǎn)品，在小市值風(fēng)格上有明顯暴露。

對于集中小市值風(fēng)格的持倉，紅利資產(chǎn)是很好的對沖工具，有效平衡持倉風(fēng)格特征。即使未來市場風(fēng)格輪動，持倉風(fēng)格相對均衡的情況下也可以有效地規(guī)避大幅回撤。

除了紅利天然的避險屬性，以及可以對沖小微盤市值風(fēng)格外，未來市場行業(yè)輪動加速也有可能催化紅利板塊走強。

當(dāng)下行業(yè)輪動強度這個指標(biāo)，從今年6月以來的科技成長主導(dǎo)的行情后持續(xù)走低，現(xiàn)在已經(jīng)到歷史低位。

而對比歷史行業(yè)輪動強度變化，往后行情有望走向分化、輪動加強，紅利的配置價值更加凸顯了。從兩個方面具體體現(xiàn)：

• 一個是AH股的溢價回升角度。從AH溢價結(jié)構(gòu)看，目前傳統(tǒng)紅利行業(yè)（如銀行、能源、交運）的A股溢價率普遍低于成長板塊，且H股折價幅度收窄至歷史低位。市場普遍預(yù)期AH溢價指數(shù)未來會回升，這類紅利行業(yè)股票也將隨著估值修復(fù)帶來價格的上漲，配置性價比很高。

• 另外，反內(nèi)卷催化周期型紅利資產(chǎn)的復(fù)蘇預(yù)期。今年“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)能調(diào)控、行業(yè)整合等，優(yōu)化供給行業(yè)結(jié)構(gòu)，也直接利好高股息的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭。

說到底，當(dāng)前板塊輪動加速其實也是因為避險情緒抬升的一個體現(xiàn)。在這種不確定的市場中，很少有人會去博高收益，取而代之就是找這類確定性更高的資產(chǎn)。

最直觀的，最近很多投資人在找這類紅利策略，他們大多是自己手里有些偏小微盤風(fēng)格的量選持倉，想著再配置些紅利策略去對沖風(fēng)格，以此來實現(xiàn)“杠鈴型”的配置結(jié)構(gòu)。

再說回私募，風(fēng)云君篩了一下，市面上錨定紅利風(fēng)格定制的私募策略并不多，拉一個超額比較穩(wěn)定的管理人：

紅利指增策略。

在全市場范圍進(jìn)行股票篩選，確定大幾百只分紅較高的股票組成選股池，再在選股池中應(yīng)用量化模型篩選約300只分紅較高比較穩(wěn)定的股票并持有。

策略換手年化雙邊50-60倍，長期賺取相對穩(wěn)定分紅收益，以及企業(yè)穩(wěn)定盈利帶來的持續(xù)超額。

其實說到底還是大家對A股資產(chǎn)比較有信心了，只不過各類因素造成的短期波動困擾比較大，而長期來看越來越多的私募投資人在要收益的訴求中，開始越來越關(guān)注“降波”。

盡管紅利策略會在成長風(fēng)格占優(yōu)的時候有很大概率是會跑輸市場，但當(dāng)輪到震蕩或者下跌的行情，又或者是成長板塊估值過高的情況下，紅利策略的防御屬性和配置價值就會顯得無可替代。

對于這類紅利指增策略感興趣的朋友，可以點擊下方圖片，關(guān)注公眾號，領(lǐng)取詳細(xì)資料！