腐敗案后臨危受命 臨沂城投新任管理層的三重壓力

作者 | 城投君

腐敗案陰影下新管理層臨考

2025年11月6日，山東省紀委監委公開通報3起招標投標領域腐敗問題典型案件，其中臨沂城市建設投資集團有限公司(以下簡稱“臨沂城投”或“公司”)原黨委書記、董事長王健嚴重違紀違法案。

2023年4月至2024年1月，王健任職期間，接受山東某建設公司實際控制人趙某的請托，通過授意中標單位二次分包、向第三方招標代理機構打招呼、提供傾向性意見等方式，為請托人在工程承攬方面提供幫助，先后多次收受請托人所送錢款共計624萬元。王健還存在其他嚴重違紀違法問題，2025年8月，受到開除黨籍、開除公職處分，其涉嫌犯罪問題被移送檢察機關依法審查起訴。

日前，臨沂城投發布人事調整公告，王新華正式接任集團董事長職務，石啟立被任命為總經理。王健案的違紀事實直指城投公司的核心業務-工程建設。這不僅暴露了公司內部治理的漏洞，也可能意味著部分歷史項目的成本虛高和工程質量風險。在腐敗案件被查處后，新管理團隊的首要任務便是修復內控體系，重振市場與投資者信心。如何確保規模龐大的基礎設施和房地產項目的合規、高效運營，是對王新華和石啟立領導能力的直接考驗。

營收：同比降兩成主營業務承壓明顯

臨沂城投是臨沂市最重要的基礎設施建設和國有資產運營主體，主要從事臨沂市內的基礎設施建設、棚戶區改造、公共交通運輸、供熱發電、房地產開發、建材工業、貿易等業務。當前公司注冊資本20億元，實繳資本15.8億元，臨沂市人民政府國有資產監督管理委員會為其控股股東和實際控制人。

公開數據顯示，臨沂城投2025年三季度營業收入54.75億元，同比上漲3.82%，利潤總額1.6億元，凈利潤5695.14萬元，同比下降23.59%；總資產1019.58億元，總負債659.2億元，資產負債率64.65%；凈資產360.38億元，經營現金流量凈額-15.64億元。

臨沂城投2024年年度營業收入81.53億元，同比下降20.32%，利潤總額3.12億元，凈利潤2.61億元，同比下降8.34%；總資產985.43億元，總負債619.17億元，凈資產366.27億元，資產負債率62.83%，經營現金流量凈額7.02億元。

2024年公司營業收入81.53億元，保持增長。建材工業產品收入為14.04億元，下降31.65%，營業成本為11.59億元，下降30.1%，主要系木業、裝配式住房和鋁合金門窗業務的業務規模下降所致。房地產開發業務營收10.66億元，毛利率為22.13%，下降43.98%，主要原因系受房地產行業波動影響，該業務營業收入減少的同時營業成本增加。綠色能源業務營收6.74億元、采礦業營收0.27億元、其他業務板塊營收49.82億元。公共交通運輸板塊主要包括鐵路投資建設、公交運營和公路客運業務。2022年以來，從事公路客運和公交運營業務的子公司先后不再納入公司合并范圍，受此影響，公司公共交通運輸板塊收入明顯下降。隨著貿易業務規模的拓展，公司貿易業務收入逐年大幅增長。其他業務主要包括農業、商業保理、服務業務等，較為多元。

盈利方面，2024年綜合毛利率8.41%，公司毛利潤和綜合毛利率均持續下降。

資產：近千億規模但流動性不足

2024年公司總資產985.43億元，流動資產513.6億元，非流動資產資產471.83億元，結構由以非流動資產為主轉為以流動資產為主。流動資產中變現能力較弱的存貨和應收類款項占比較高，資產流動性較弱。公司流動資產主要由貨幣資金、應收賬款、其他應收款和存貨等構成。2024年公司貨幣資金75.79億元，有所波動，以銀行存款為主。2023 年末，公司貨幣資金中受限資金為48.37 億元，主要為用于擔保的定期存款、銀行承兌匯票保證金和保函保證金，受限資金占比58.69%，受限比例較高。公司應收賬款31.06億元，主要為應收工程款和保里款，近年來有所波動。公司其他應收款71.61億元，主要為對臨沂市國有企業單位和政府部門的往來款。公司存貨300.33億元，保持增長，是公司資產的最主要構成部分。公司存貨主要包括基礎設施和棚戶區改造項目開發成本、房地產項目開發成本以及庫存商品、原材料等。

公司非流動資產主要由長期股權投資、投資性房地產、其他權益工具投資、固定資產、在建工程、無形資產和其他非流動資產等構成。公司投資性房地產主要為對外出租的房屋建筑物及招拍掛取得的土地使用權，采取公允價值模式計量。固定資產持續下降，主要為房屋建筑物、機器設備和運輸工具等。公司無形資產主要為土地使用權、探礦權和采礦權，均已取得權證，規模持續降低。其他非流動資產主要為預付工程、設備和土地款，近年來有所波動。

2024年公司受限資產163.23億元，包括貨幣資金39.23億元、存貨51.09億元、固定資產2.62億元、無形資產0.9億元、投資性房地產69.39億元。受限資產占總資產的16.56%。

債務：短期償債壓力是最大風險點

2024年臨沂城投負債規模持續增長，負債結構由以非流動負債為主轉為以流動負債為主。公司總負債619.17億元，流動負債344.58億元，非流動負債274.59億元。有息債務為426.52億元，同比上漲14.61%。公司信用類債券229.2億元，銀行貸款144.046億元，非銀行貸款26.66億元，其他有息負債26.6億元。一年內到期的有息負債為194.34億元。并口徑存續的公司信用類債券中，公司債券余額110億元，企業債券余額0億元，非金融企業債務融資工具余額119.2億元，且共有75.2億元公司信用類債券在2025年5至12月內到期或回售償付。

2024年，公司一年內到期的非流動負債129.29億元，同比增長39.88%，主要系一年內到期的應付債券增加所致。公司全部債務及資產負債率增長較快，短期有息債務規模較大，短期償債壓力較大。

2024年公司對外擔保9.93億元，被擔保對象均為國有企業。

現金流：高度依賴外部“輸血”

臨沂城投2024年年度營業收入81.53億元，利潤總額3.12億元，凈利潤2.61億元，同比下降8.34%。

2024年臨沂城投經營現金流量凈額為7.02億元，主要來自于供熱發電、房地產開發、建材工業、貿易等業務等形成的現金流入；經營活動現金流出主要系主營業務付現成本以及支出往來款形成。2025年三季度經營現金流已轉為-15.64億元的大額凈流出，波動較大。2024年公司投資性現金流量凈額為-45.04億元，主要為公司投資于自建自營基礎設施項目形成，近年保持大規模凈流出。2024年籌資性現金流量凈額為40.47億元，籌資活動現金流入主要系發行債券和銀行借款等收到的現金，籌資活動現金流出主要系償還債務本金、利息形成。整體來看，公司資金來源主要依賴于籌資活動“輸血”。

從短期償債能力指標來看，近年來，臨沂城投流動比率和速動比率均波動下降，考慮到資產中變現能力較弱的存貨和應收款類占比較高，流動資產對流動負債的保障程度較弱。公司貨幣資金對短期有息債務償還的保障程度不斷下降。從長期償債能力指標來看，公司長期債務資本化比率有所波動，EBITDA 對全部債務的保障程度較弱。

作為臨沂市最重要的基礎設施建設和國有資產運營主體，臨沂城投在股權劃撥、債務置換和項目專項建設資金等方面獲得股東及相關方的有力支持。盡管公司主要償債能力指標相對較弱，但考慮到公司承擔了臨沂市范圍內的基礎設施建設和國有資產運營，業務區域專營性很強，業務穩定性及可持續性很強，備用流動性較為充足，整體來看，公司自身的償債能力很強。

同時，臨沂城投在建及擬建基礎設施建設、房地產開發等項目投資規模較大，面臨較大的資本支出壓力；公司流動資產中變現能力較弱的存貨和應收類款項占比較高，資產流動性較弱；公司全部債務及資產負債率增長較快，短期有息債務規模較大，短期償債壓力較大。王健案的發生，對于臨沂城投新任管理層而言，其任務艱巨性不言而喻：短期內，如何平穩度過2025年的債務償付高峰是生死攸關的考驗；中長期看，如何優化業務結構、提升資產運營效率、真正增強自身“造血”能力，將決定這家千億級國企能否走出困境，實現高質量發展。

數據來源：公司年報、公司債券年度報告、公司主體與相關債項跟蹤評級報告、公司債券受托管理事務報告、公開債券募集說明書及行業研報等公開數據。