福建誕生243億光刻膠IPO！股價大漲260%

自產光刻材料銷售規模累計超過55000加侖。

作者 |ZeR0

漠影

芯東西11月18日報道，今日，福建集成電路光刻材料與前驅體材料供應企業恒坤新材在上交所科創板敲鐘上市。

其發行價為14.99元/股，發行市盈率71.42倍，開盤價為58元/股，上漲286.92%。截至9點35分，恒坤新材股價最高上漲260.91%至54.1元/股，最新總市值為243.08億元。

恒坤新材成立于2004年12月，致力于光刻材料、前驅體材料等12英寸集成電路關鍵材料的研發、生產與銷售，填補多項國內空白，配合境內晶圓廠在突破128層以上3D NAND閃存芯片、18nm以下DRAM芯片以及14nm以下邏輯芯片等國外重點技術封鎖領域提供光刻材料技術解決方案。

其自產產品主要包括SOC、BARC、KrF光刻膠、i-Line光刻膠等光刻材料以及TEOS等前驅體材料均已實現量產供貨ArF浸沒式光刻膠已通過驗證并小規模銷售，主要應用于先進NAND、DRAM存儲芯片與90nm技術節點及以下邏輯芯片生產制造的光刻、薄膜沉積等工藝環節。

▲恒坤新材光刻材料主要應用于12英寸集成電路晶圓制造光刻工藝環節

根據弗若斯特沙利文市場研究統計，在12英寸集成電路領域，恒坤新材自產光刻材料銷售規模已排名境內同行前列，2023年，其SOC與BARC銷售規模均已排名境內市場國產廠商第一

報告期內，其客戶涵蓋了多家中國境內領先的12英寸集成電路晶圓廠，實現境外同類產品替代，打破12英寸集成電路關鍵材料國外壟斷。

另據其股東廈門市產業投資基金披露，恒坤新材是國內12英寸晶圓制造先進制程上出貨量最大的光刻膠企業

恒坤新材注冊資本為3.82億元，2022年被認定為國家級專精特新“小巨人”企業，法定代表人、控股股東、實際控制人均為其董事長、總經理易榮坤。

該公司曾于2015年5月在股轉系統掛牌，于2021年5月完成股轉系統摘牌。

本次發行上市，恒坤新材募資總額為10.10億元，募資凈額為8.92億元，用于集成電路前驅體二期項目與集成電路用先進材料項目。其本次募投項目擬新建約500噸KrF/ArF光刻膠等光刻材料、760噸TEOS等前驅體材料產能。

01.

上半年營收近3億，

自產產品收入占比超86%

集成電路關鍵材料可以分為前道工藝晶圓制造材料后道工藝封裝材料。恒坤新材的主要產品光刻材料、前驅體材料都屬于前道工藝晶圓制造材料，光刻中涂膠環節會用到光刻材料，薄膜沉積環節會用到前驅體材料靶材

光刻材料貫穿整個光刻工藝，主要包括SOC、ARC、光刻膠、 Top Coating、稀釋劑、沖洗液、顯影液等，決定著晶圓工藝圖形的精密程度與產品良率。

近年部分關鍵材料已逐步實現國產化應用，但整體國產化水平仍然較低。尤其在中高端領域，根據弗若斯特沙利文市場研究，在12英寸集成電路領域，i-Line光刻膠、SOC國產化率10%左右，BARC、KrF光刻膠國產化率1-2%左右，ArF光刻膠國產化率不足1%，EUV光刻膠完全由國外廠商壟斷。

根據弗若斯特沙利文市場研究統計，2023年，恒坤新材SOC與BARC銷售規模均已排名境內市場國產廠商第一。2024年，其SOC銷售規模達2.32億元，預計境內市占率超過10%

恒坤新材的技術儲備覆蓋128層及以上3D NAND18nm及以下DRAM存儲芯片以及7-90nm技術節點邏輯芯片等境內集成電路產業主要布局產品。

2021年、2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，其營收分別為1.41億元、3.22億元、3.68億元、5.48億元、2.94億元，凈利潤分別為0.27億元、1.00億元、0.90億元、0.97億元、0.42億元，研發費用分別為0.30億元、0.43億元、0.54億元、0.89億元、0.42億元。

▲2022年至2025年1-6月，恒坤新材的營收、凈利潤、研發支出變化（芯東西制圖）

過去三年半，恒坤新材自產產品銷售收入分別為1.24億元、1.91億元、3.44億元、2.50億元，占主營業務收入的比例分別為38.94%、52.72%、63.77%、86.68%，收入和占比逐年增長。

報告期內，其自產光刻材料毛利率分別為39.17%、35.70%、33.47%、36.33%，處于可比公司可比業務毛利率的中間水平，與平均水平接近；自產前驅體材料毛利率分別為-329.59%、-19.91%、-1.56%、9.62%，2025年1-6月隨著產量進一步提升，毛利率已由負轉正。

截至2025年6月30日，恒坤新材共有員工376名，其中研發人員共73人，占員工總人數的比例為19.41%；自產產品在研發、驗證以及量供款數累計已超過百款。截至報告期末，該公司已取得專利授權101項，其中發明專利43項。

02.

自產光刻材料銷售規模

累計超過55000加侖

報告期內，恒坤新材已實現銷售的光刻膠包括KrF光刻膠、特殊應用i-Line負性光刻膠，ArF浸沒式光刻膠已通過驗證并小規模銷售，并有多款光刻膠進入客戶驗證流程。

對于自產產品，恒坤新材子公司福建泓光與大連恒坤分別負責光刻材料與前驅體材料的生產工作，并采用以銷定產的生產模式。

報告期內，恒坤新材自產光刻材料中SOC收入金額占各期自產光刻材料收入的比例均超過75%；BARC于2021年實現銷售，i-Line光刻膠、KrF光刻膠于2022年實現銷售，并均實現快速增長；ArF光刻膠在2024年開始取得部分收費訂單，2025年1-6月已超過去年全年水平。

截至報告期末，恒坤新材累計的自產光刻材料銷售規模超過55000加侖，其自產產品在研發、驗證以及量供款數累計已超過百款

其自產SOC、BARC、KrF光刻膠、i-Line光刻膠、TEOS前驅體材料的產能、產量、銷量如下：

該公司自產KrF光刻膠和i-Line光刻膠已累計量產供貨超過5500加侖，已有超過10款i-Line光刻膠、KrF光刻膠及ArF光刻膠進入驗證流程，部分產品已驗證通過并小規模銷售

境內企業除恒坤新材已實現i-Line光刻膠與KrF光刻膠量產供貨外，包括南大光電、北京科華、上海新陽、瑞紅蘇州等也有半導體光刻膠產品在驗證或量產供貨過程中。

恒坤新材進入客戶驗證流程的光刻材料還包括SiARCTop Coating以及其他光刻工藝配套試劑等。

報告期內，其自產前驅體材料收入金額分別為189.31萬元、1855.93萬元、4420.26萬元、3048.70萬元，自主生產的TEOS陸續實現銷售，收入規模保持較快增長趨勢。

除TEOS外，恒坤新材已在開發其他硅基與金屬基前驅體材料，已有超過5款前驅體材料在研發或驗證過程中。

對于引進產品，恒坤新材引進了包括KrF 光刻膠、BARC、ArF光刻膠、i-Line光刻膠等光刻材料，硅基前驅體、金屬基前驅體等前驅體材料，電子特氣及其他濕電子化學品等集成電路關鍵材料，走出了一條“引進、消化、吸收、再創新”的發展路徑。

其引進光刻材料相關產品均系替代美日廠商同類產品，滿足了境內晶圓廠關鍵材料的替代需求。

前驅體材料方面，恒坤新材自產TEOS已在客戶A1實現銷售，并已通過客戶C、客戶D驗證，且自主研發的金屬基前驅體材料已進入客戶驗證流程。

03.

前五大客戶銷售占比超過95%，

覆蓋多家國內頭部晶圓廠

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，恒坤新材向前五大客戶的銷售額占主營業務收入的比例分別為99.22%、97.92%、97.20%、95.38%，向第一大客戶的銷售占比分別為72.35%、66.47%、64.07%、55.15%。

根據弗若斯特沙利文統計，客戶A、客戶B、客戶C、客戶D、客戶E均為2023年境內產能前十大晶圓廠。客戶A、客戶B、客戶C均為知名存儲芯片制造廠商，客戶D、客戶E等均為知名邏輯芯片生產廠商。

恒坤新材向第一大客戶整體銷售收入保持同比增長，2025年1-6月向第一大客戶的自產業務收入增長迅速，同比增長超過80%，抵消了SKMP直接向第一大客戶銷售對恒坤新材引進業務收入的影響。

報告期內，恒坤新材原材料采購金額逐年增加，主要原材料仍然通過境外供應商供應，其向前五大原輔料供應商采購金額的占比分別為74.98%、75.00%、75.44%、83.67%，逐年上升。

04.

11年前轉型入局集成電路，

2022年自產產品收入突破億元

恒坤新材成立于2004年，起初主營產品是光電膜器件及視窗鏡片產品，自2014年起推進籌劃業務轉型，并確定以集成電路領域關鍵材料為業務轉型戰略方向。2014年，其營收已突破2億元。

2017年，恒坤新材引進的進口光刻材料與前驅體材料陸續通過多家中國境內領先的12英寸集成電路晶圓廠驗證，并實現常態化供應。2020年以來，恒坤新材自產光刻材料與前驅體材料陸續通過多家客戶驗證并實現銷售，并在2022年實現自產產品銷售收入突破億元大關。

截至招股書簽署日，恒坤新材法定代表人、董事長、總經理易榮坤合計控股40.87%，是恒坤新材的控股股東、實際控制人。

本次發行完成前后，恒坤新材股本結構如下：

其股東深創投屬于國有實際控制股東，淄博金控、漳州高新屬于國有股東 。

2024年，恒坤新材董事、監事、高級管理人員和核心技術人員在公司領取報酬的情況如下：

上述人員中， 莊超穎為恒坤新材外部董事，不在該公司領取薪酬；黃興孿、蘇小榕、鄒友思僅在該公司領取獨立董事津貼，不享有其他福利待遇。

05.

結語：集成電路關鍵材料國產化應用

已成為國家重要戰略

集成電路關鍵材料研發與驗證周期均較長，且從驗證到客戶導入最終實現批量供貨還需較長時間，集成電路關鍵材料國產化戰略任重道遠。

現階段，境內關鍵材料廠商雖然已有突破，但是尚未在先進制程形成大規模量產供貨局面，光刻材料、前驅體材料等關鍵材料仍然依賴進口，市場份額主要掌握在少數幾家如美國杜邦、信越化學、日本合成橡膠、東京應化、日產化學、富士膠片等美國和日本材料企業手中。

恒坤新材自產產品已達到美國和日本同類產品同等水平，并在多家中國境內領先的12英寸集成電路晶圓廠實現銷售，積累了眾多優質客戶資源，確保其在后續產品導入和驗證過程中具備先發優勢。