暴跌54%！劉強東反轉嚇傻全網！

作者 | 八個橙 來源 |互聯網品牌官

11月的財報季，京東拋出了一組讓人看不懂的數 據。

歸屬于普通股股東的凈利潤53億元，較去年同期的117億元暴跌54.7%。這個數字剛出爐，市場上的質疑聲就沒斷過。

但另一個數據又讓人陷入沉思：總營收2991億元，同比增長14.9%，增速穩中有升。

圖源：京東

一邊是利潤腰斬，一邊是營收高增。矛盾重重。

而真正的答案不在表面的數字里，而在劉強東反復強調的“供應鏈”三個字里。當外界糾結于短期利潤時，京東正在用真金白銀下注下一個十年。

利潤的下滑，從來不是單一因素造成的，但京東的錢到底去哪里了？

看看外賣業務的投入。截至二季度末，京東外賣的全職騎手規模已超15萬。按行業平均成本測算，僅這部分人力的月度支出就高達3億元，三季度單季支出近10億。

圖源：視頻截圖

這個投入規模相當驚人，但京東的邏輯很清晰。劉強東在內部講話里說得直接：“前端賣飯菜我可以永遠不賺錢，只要靠供應鏈賺錢就可以了。

除了外賣，京東對新業務的整體投入持續加碼，而投入的成效也在業績中體現——2025年三季度新業務收入達155.92億元，同比暴漲214%。

利潤被投入吞噬，但營收的增長卻很扎實。這種反差的核心，是京東從“賣貨公司”到“生態公司”的轉型見效了。

10月份，京東的年度活躍用戶正式突破7億大關。更有價值的是，三季度用戶購物頻次同比增長40%以上。

這說明京東的用戶不是“一次性流量”，而是被生態黏住的忠實用戶。

核心零售業務依然是壓艙石。三季度零售收入2506億元，同比增長11.4%。其中日用百貨增長18.8%，商超品類連續7個季度兩位數增長，服裝鞋帽增速是行業的8倍。

這些數據證明，京東的基本盤很穩。

真正的增長引擎，是生態協同帶來的增量。京東物流三季度收入551億元，同比增長24.1%，創下兩年來新高。

這個增速遠超行業平均水平，背后是1743億元供應鏈基礎設施資產的價值釋放。

截至三季度，京東已經建成1600個庫房，庫存周轉天數穩定在30-50天，綜合成本率僅10%——全球只有5家企業能達到這個水平。這種效率優勢，正在向外溢出。

圖源：京東

在汽車領域，京東的供應鏈能力已經開始賦能。

通過整合零部件采購、倉儲配送、售后服務等環節，京東幫助車企降低了15%的流通成本。

某新能源車企合作后，線下門店的庫存周轉效率提升了3倍，這些都是實實在在的價值創造。

更妙的是業務間的協同效應。消費者在京東買了家電，可能會用京東物流寄送行李，再通過京東外賣解決日常餐飲。

這種場景閉環，讓京東的每一項業務都能為其他業務引流，最終形成營收增長的合力。

實際上，利潤腰斬的背后，是京東主動選擇的戰略換擋。這遠比被動利潤下降要好得多。

和被動利潤下滑不同，主動投入是可控的。京東三季度的現金流依然充足，供應鏈基礎設施資產規模還在擴大，這些都是未來盈利的伏筆。

就像劉強東2009年決定在亦莊建總部時，沒人想到這個能容納1萬人的園區，幾年后就不夠用了。長期主義者，總能看到更遠的風景。

現在的京東，正在走一條更難但更正確的路。

當很多企業在削減投入保利潤時，京東選擇在供應鏈、人力、新業務上加大投入。

這種反差，本質上是經營理念的差異——是盯著季度財報，還是布局十年后的市場。

如今劉強東把所有業務都歸結為“供應鏈的延伸”。

外賣是生鮮供應鏈的末端，酒旅是工業品供應鏈的入口，物流是供應鏈的核心載體。這種聚焦，讓京東的多元化不是盲目擴張，而是圍繞核心能力的深耕。

三季度財報電話會上，CEO許冉提到一個關鍵信息：京東的新業務不是簡單的加減，長期來看用戶獲取成本會持續下降。

舉個例子，京東外賣的騎手網絡，未來不僅能送外賣，還能承擔3公里內的電商包裹配送；

京東在酒旅行業積累的商戶資源，又能反哺零售業務的本地生活板塊。

當這些業務的協同效應完全釋放時，今天的投入都會變成利潤增長點。

市場已經開始看到這種價值。雖然凈利潤下滑，但京東的股價在財報發布后反而小幅上漲。

投資者比誰都清楚，1743億元的供應鏈資產不是泡沫，7億忠誠用戶不是虛數，這些都是京東未來的籌碼。

利潤腰斬不是警報，是戰略換擋的信號。京東正在用短期利潤的“減法”，換取長期競爭力的“加法”。

而時間，總會獎勵那些愿意慢下來、做實事的企業。

參考消息：

上海證券報：《京東第三季度營收同比增14.9%》

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