獨立性和關聯交易被反復問詢，強一股份IPO背后的南通圓周率

近期，強一半導體（蘇州）股份有限公司（以下簡稱：“強一股份”）IPO通過首發會議，但交易所在會上著重詢問公司業務及研發獨立性穩定性；對單一關聯客戶重大依賴的改善措施和效果；以及強一股份對南通圓周率的關聯交易是否公平。

強一股份是一家專注于服務半導體設計與制造的高新技術企業，聚焦晶圓測試核心硬件探針卡的研發、設計、生產與銷售。此次IPO，強一股份擬募集150,000.00萬元，分別用于“南通探針卡研發及生產項目”和“蘇州總部及研發中心建設項目”。

其實關于交易所對強一股份的問詢問題，在第一二輪問詢回復中強一股份已經做出詳細回復，但審核會上，評審顯然是想當面詳細了解。

業務和研發的獨立穩定及持續性

根據強一股份公開內容，公司銷售單價50萬元以上的探針卡中，手機AP領域收入占比分別為9.73%、78.39%、77.41%、90.83%；人工智能及GPU、CPU相關領域中，強一股份向主要客戶2025年上半年收入占比下降較多；（3）2025年上半年，公司對B公司以外客戶收入同比增長11.43%，其中2D/2.5DMEMS探針卡的銷售收入同比增長55.62%，未說明在手訂單增長情況。

交易所要求強一股份進一步說明報告期內來自不同應用領域的收入結構、變動原因，與下游各領域市場規模分布的關系；主要客戶在下游各領域的市場份額、與對強一股份的收入貢獻是否匹配；2025年上半年人工智能及GPU、CPU相關領域主要客戶收入變動原因；按不同產品及下游應用領域，說明強一股份2025年以來對各主要客戶收入、在手訂單變動情況及原因，新客戶開拓進展，以及未來客戶結構變動趨勢。

強一股份表示，報告期內，公司銷售單價50萬元以上的探針卡產品中，應用于手機AP的收入及占比均總體保持增長趨勢，主要系相關客戶出貨量快速增長所致。

公司銷售單價50萬元以上的探針卡產品中，應用于人工智能及GPU、CPU相關領域的收入金額總體保持增長但占比存在一定波動。其中，2024年度公司在該領域銷售金額大幅增長，其主要原因是相關客戶算力業務發展勢頭良好，芯片出貨量大幅增加，帶動探針卡需求快速增長；在終端需求持續增長的背景下，國內其他廠商業務發展速度較快，公司積極布局該領域知名客戶，使得該領域客戶數量及銷售金額均快速增長。

強一股份認為報告期內，公司探針卡產品下游應用領域較為廣泛，且公司較多客戶從事多種細分類型芯片的設計、晶圓制造或封裝測試，公司無法獲知很多單價相對較低的探針卡產品的具體下游應用領域；但公司報告期內銷售單價50萬元以上的探針卡產品收入分別為9,259.41萬元、19,391.56萬元、39,470.05萬元和27,853.62萬元，占全部探針卡銷售收入的比例分別為42.60%、62.57%、65.06%和77.60%，保持持續快速增長的趨勢。其中，公司銷售單價50萬元以上的探針卡產品主要應用于手機AP、人工智能及GPU/CPU相關領域、無線基站及其他通信網絡領域，前述領域報告期內合計收入占比分別為92.49%、92.74%、94.36%和97.23%。

無線基站及其他通信網絡領域方面，銷售單價50萬元以上的探針卡產品中，應用于無線基站及其他通信網絡領域的收入及占比均總體呈下降趨勢，其主要原因包括：第一，該領域項目周期一般相對較長，芯片迭代速度總體慢于其他領域，客戶在芯片項目量產時集中采購一批探針卡產品并持續使用，后續新增探針卡采購需求相對較少；近年來5G基站建設速度有所放緩，從而一定程度上影響了相關芯片出貨量及迭代速度。根據公開信息。

強一股份強調，截至2025年5月，中國已在31個省份部署5G-A測試網絡，覆蓋北京、上海等12個城市試點區域，可支撐5,000萬用戶，未來隨著5G-A、6G技術的普及，預計相關領域的芯片需求空間具有較強發展潛力。

GPU、CPU方面，強一股份銷售單價50萬元以上的探針卡相關客戶中，隨著以C公司為代表的國內廠商出貨量快速增長，其對于探針卡的采購需求大幅增加。其中，C公司2025年1-6月收入大幅增長，相應采購公司探針卡數量及金額均同比增長。

隨著國內其他廠商陸續進入該領域，公司在該領域客戶數量快速增加，且在手訂單金額迅速增長，未來成為公司新增長點的確定性強。此外，眾星微、清微智能及長沙景嘉微電子股份有限公司雖然2025年1-6月未有銷售單價50萬元以上的探針卡，但公司與其均持續合作，相關客戶均有在手訂單。

最后強一股份也強調，因相關芯片設計項目進度的因素導致對主要客戶該領域探針卡銷售金額階段性下降，但相關在手訂單充足，2025年全年持續增長的確定性較強。

強一股份認為，在手訂單均包含意向性訂單，意向性訂單主要指公司客戶因項目緊急、內部流程等因素導致暫時未向公司提供正式訂單，但客戶探針卡采購需求較為明確，公司根據客戶需求組織探針卡設計、制造工作，因此意向性訂單最終轉化為在手訂單的可能性很高。

南通圓周率背后的關聯交易

第一輪回復中，強一股份強調公司于2022年及2023年剝離功能板、芯片測試板相關資產及人員，并轉至關聯方南通圓周率，相關交易構成業務，強一股份擬聘請評估機構以收益法對相關業務進行評估，就評估價值與相關業務轉移作價的差價形成保障方案。

強一股份與南通圓周率在晶圓測試板、MLO銷售方面存在經營相同或相似業務的情況，但占比較低不構成重大不利影響的同業競爭；強一股份與南通圓周率的業務定位及未來規劃清晰，不存在發展方向上的重合，2025年上半年，強一股份晶圓測試板業務收入仍有963.62萬元。

交易所要求強一股份說明強一股份轉移功能板、芯片測試板業務評估及保障方案的最新進展，相關評估方式、過程、參數、依據及合理性，能否有效保障強一股份利益；結合2025年上半年強一股份及南通圓周率在晶圓測試板、空間轉接基板等業務的開展情況，進一步說明雙方避免潛在同業競爭的措施及其有效性。

同時交易所還注意到，強一股份向南通圓周率采購PCB具有高度定制化特點，價格可比性較差，以2024年至2025年1-6月采購金額較大（100.00萬元以上）的規格型號PCB為例，采購價格不存在不合理的差異；2025年1-6月，公司向關聯方潤華全芯微、特思迪半導體采購設備，金額分別為1,176.99萬元、530.97萬元，價格系經雙方協商確定；報告期各期，強一股份關聯銷售占營業收入的比例分別為38.88%、40.09%、36.00%和25.97%，關聯銷售價格、毛利率高于其余客戶，主要系銷售產品更高端所致。

交易所要求強一股份說明向南通圓周率關聯采購是否公允；潤華全芯微、特思迪半導體基本情況，強一股份采購金額占其業務規模的比例，關聯采購必要性、合理性；相關設備價格與市場同類產品是否存在差異，資金支付、到貨使用情況；結合強一股份向關聯客戶與非關聯客戶銷售同類產品的價格、毛利率差異原因，以及相關產品價格、毛利率與可比公司對比情況等，說明強一股份關聯銷售公允性。

聚焦關聯交易，強一股份披露了不同型號產品毛利率差異及原因，強一股份認為隨著南通圓周率產能和良率的提升，南通圓周率的毛利率水平呈現向好趨勢。其中，2025年1-6月，晶圓測試板業務毛利率為負，主要系當期其他客戶需求種類多、單個項目數量相對較少所致。總體來看，由于南通圓周率尚處于發展初期、產品定制化程度較高導致報告期內不同型號產品毛利率水平存在較大波動。

強一股份坦言，南通圓周率不同規格型號的產品毛利率存在較大波動，但均高于當期該類產品的整體毛利率水平。造成不同規格型號毛利率差異的原因主要如下：加工難度，例如上表中加工層數越高、最小間距越小則價格越高，更能體現3技術附加值。銷售數量，隨著數量的增多，可以提高成品率、降低損耗，并形成一定規模化效應，對毛利率實現正向影響。材料，不同材料對于毛利率亦會產生一定影響。

強一股份認為，南通圓周率PCB產品定制化程度高，影響價格的因素較多，南通圓周率結合相關因素制定了統一的費率基線，并依據該基線向所有客戶進行報價，2023年以來隨著南通圓周率與其他客戶交易金額增加，總體執行情況良好。強一股份報告期內向不同供應商采購同型號PCB、南通圓周率向強一股份和其他客戶銷售同型號PCB的交易價格不存在不合理的差異，相關交易規模及占比總體較低。

強一股份強調，南通圓周率不同型號產品較多，毛利率差異主要系產品定制化程度較高導致，與銷售數量、加工難度以及材料等均具有一定關系。強一股份與南通圓周率的關聯交易履行了必要的審議程序。強一股份向南通圓周率的關聯采購具有公允性。最后強一股份再次強調，公司與重大客戶系關聯客戶但業務獲取方式不影響獨立性；具備獨立面向市場獲取業務的能力；與主要關聯客戶B公司的交易具有公允性、獨立性，不存在利益輸送。關于強一股份后續IPO情況，值得市場持續關注。