美國央行簡史：美聯(lián)儲的誕生及初始職能

（學(xué)之智經(jīng)濟(jì)原創(chuàng)）

如之前文章所述，在1836年至1913年這近80年間，美國沒有中央銀行，經(jīng)歷了“自由銀行時代”和“國民銀行時代”。這段時期的特征是貨幣供應(yīng)僵化、銀行體系脆弱和金融恐慌頻發(fā)（如1873年、1893年、1907年大恐慌）。1907年恐慌最終讓全國達(dá)成共識：必須建立一個官方的、永久性的“最后貸款人”和彈性貨幣供應(yīng)機(jī)構(gòu)。美聯(lián)儲的創(chuàng)立，是美國為終結(jié)金融體系的結(jié)構(gòu)性脆弱而進(jìn)行的漫長探索的頂點。作為當(dāng)今對全球金融市場影響最大的中央銀行，美聯(lián)儲并非從一開始就擁有今天的地位，其權(quán)力是在應(yīng)對危機(jī)和立法的過程中逐步強(qiáng)化的。

美聯(lián)儲的誕生過程

1907年，一次由投機(jī)失敗引發(fā)的金融危機(jī)席卷華爾街，導(dǎo)致銀行擠兌潮和信托公司接連倒閉，年邁的金融巨頭J.P.摩根不得不憑借個人威望與財力組織救市。J.P.摩根救世充滿了個人英雄主義，同時也是一次危險的警示。一個國家的經(jīng)濟(jì)命脈不能系于一位七旬老人的健康與判斷力，而是應(yīng)該轉(zhuǎn)化為永久的、公共的制度性權(quán)力，這是現(xiàn)代國家治理的基石

1908年，國會成立國家貨幣委員會，由共和黨參議員納爾遜·奧爾德里奇領(lǐng)導(dǎo)， 對歐洲的中央銀行制度進(jìn)行了為期兩年的詳盡考察。1911年，委員會提出 《奧爾德里奇計劃》，主張建立一個由私人銀行家控制的、名為 “國家儲備協(xié)會” 的中央機(jī)構(gòu)，但因其“由銀行家控制”的設(shè)計在政治上極其不正確，被民主黨人和進(jìn)步主義者抨擊為企圖創(chuàng)造一個“合法的金錢信托”，因而被國會否決。

經(jīng)過多年激烈的全國性辯論與精妙的政治妥協(xié)，創(chuàng)造性地設(shè)計了一個公私合營、分權(quán)制衡的聯(lián)邦系統(tǒng)，成功地將中央銀行的必要功能，裝進(jìn)了一個符合美國政治傳統(tǒng)的架構(gòu)中。1913年12月23日，美國國會終于通過了《聯(lián)邦儲備法案》，并由伍德羅·威爾遜總統(tǒng)簽署成為法律。美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)（美聯(lián)儲） 就此誕生，成為美國歷史上繼第一、第二合眾國銀行之后的第三家中央銀行。

美聯(lián)儲的誕生，正式終結(jié)了美國自1836年第二合眾國銀行關(guān)閉后，長達(dá)77年沒有中央銀行的“金融無政府狀態(tài)”。它標(biāo)志著美國終于承認(rèn)，一個現(xiàn)代工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體必須擁有一個強(qiáng)大的、制度化的金融中樞。

美聯(lián)儲的組織結(jié)構(gòu)

前些年在國內(nèi)火爆的《貨幣戰(zhàn)爭》對美聯(lián)儲的描繪具有強(qiáng)烈的“陰謀論”色彩，這本書缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶W(xué)術(shù)依據(jù)和對美聯(lián)儲制度設(shè)計的全面理解，只能是靠“陰謀論”吸引眼球罷了，具有很強(qiáng)的誤導(dǎo)性。美聯(lián)儲作為美國中央銀行，雖在歷史上存在爭議，但其運行機(jī)制和決策過程受到法律和民主監(jiān)督的約束。實際上，為了平息各方對“華爾街集權(quán)”和“政府過度控制”的雙重恐懼，《聯(lián)邦儲備法案》創(chuàng)造了一個前所未有的、精巧的分權(quán)制衡系統(tǒng)。它既非純粹的政府機(jī)構(gòu)，也非私人壟斷組織，而是一個公私合營的混合體。

聯(lián)邦儲備委員會作為中央管理機(jī)構(gòu)，位于華盛頓。美聯(lián)儲理事會由7名理事組成，由美國總統(tǒng)提名，經(jīng)參議院批準(zhǔn)后任命，任期為14年。理事會的主席和副主席由總統(tǒng)從理事中指定，任期4年，可連任。這體現(xiàn)了政府監(jiān)管和公共利益的一面，確保國家整體的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定目標(biāo)在決策中得到體現(xiàn)。

在全國12個主要經(jīng)濟(jì)區(qū)域設(shè)立的運營機(jī)構(gòu)，這12家地區(qū)性聯(lián)邦儲備銀行是區(qū)域與私營部門的代表。這些儲備銀行被設(shè)計為非營利性機(jī)構(gòu)，其股東是轄區(qū)內(nèi)作為聯(lián)儲成員的商業(yè)銀行。這些銀行購買股份，并選舉每家儲備銀行的部分董事。這體現(xiàn)了地區(qū)分權(quán)和私營部門參與的一面，將金融權(quán)力從紐約和華盛頓分散出去，確保各地區(qū)（如農(nóng)業(yè)區(qū)、工業(yè)區(qū)）的經(jīng)濟(jì)需求能被聽見和滿足。

聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）雖然并非最初就擁有如今的顯赫地位，但FOMC很快發(fā)展成為最重要的貨幣政策制定機(jī)構(gòu)。FOMC由12名成員組成，包括：聯(lián)邦儲備委員會的7名理事；紐約聯(lián)邦儲備銀行行長（常任成員）；其余11家地區(qū)儲備銀行行長中的4位，輪流擔(dān)任。FOMC負(fù)責(zé)制定和實施美國的貨幣政策，其中最關(guān)鍵的便是決定聯(lián)邦基金利率（銀行間隔夜拆借利率），以此影響整個經(jīng)濟(jì)的信貸成本。

成立之初的主要職能

成立美聯(lián)儲的最初目標(biāo)非常明確，主要為了解決“國民銀行時代”最突出的三大問題，因而對應(yīng)設(shè)計了三大初始職能。

一是提供彈性的貨幣供應(yīng)。在美聯(lián)儲成立之前，美國的貨幣供應(yīng)深受“國民銀行體系”結(jié)構(gòu)性缺陷的困擾，貨幣供應(yīng)量嚴(yán)格與聯(lián)邦政府債券的規(guī)模掛鉤，無法反映實體經(jīng)濟(jì)的真實需求，并且成為金融恐慌的溫床。美聯(lián)儲通過兩大創(chuàng)新，從根本上解決了貨幣彈性問題。首先，創(chuàng)造了由美聯(lián)儲統(tǒng)一發(fā)行的紙幣（聯(lián)邦儲備券），即我們今天所使用的美元；其次，建立了以再貼現(xiàn)為核心的政策工具。

經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，當(dāng)企業(yè)和商業(yè)活動繁榮，會產(chǎn)生更多的商業(yè)票據(jù)，商業(yè)銀行可以持有這些高質(zhì)量的票據(jù)并再貼現(xiàn)給所在地的聯(lián)邦儲備銀行，從而獲得經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的現(xiàn)金。經(jīng)濟(jì)收縮期，當(dāng)商業(yè)活動放緩，商業(yè)票據(jù)減少，銀行向美聯(lián)儲的再貼現(xiàn)需求自然降低，貨幣供應(yīng)也隨之平穩(wěn)收縮。

二是充當(dāng)銀行的“最后貸款人”。在“國民銀行時代”，美國金融體系最致命的缺陷之一，便是缺乏一個能夠在危機(jī)中向市場提供緊急流動性的機(jī)構(gòu)。美聯(lián)儲的創(chuàng)立，正是為了填補這一至關(guān)重要的角色空白。為了解決這個問題，美聯(lián)儲有權(quán)向有償付能力但面臨暫時流動性困難的成員銀行提供貸款。這為銀行體系提供了安全網(wǎng)，防止健康的機(jī)構(gòu)因恐慌而倒閉，從而阻斷金融危機(jī)的蔓延。

具體操作為，面臨流動性短缺但仍有償付能力的銀行，可以將其持有的高質(zhì)量資產(chǎn)（如商業(yè)票據(jù)、政府債券）作為抵押品，向所在地的聯(lián)邦儲備銀行申請貸款。美聯(lián)儲據(jù)此向該銀行提供短期貸款，使其有足夠的現(xiàn)金來滿足儲戶的提款需求。通過確保健康的銀行不會因暫時的流動性問題而倒閉，美聯(lián)儲能夠有效阻斷恐慌情緒的傳染鏈，從而維護(hù)整個金融體系的穩(wěn)定。

三是建立全國性的支票清算系統(tǒng)。在美聯(lián)儲成立之前，美國的支付體系是分散、低效且充滿風(fēng)險的，這嚴(yán)重阻礙了資本流動和全國統(tǒng)一市場的形成。美聯(lián)儲將建立一個高效、統(tǒng)一的全國支票清算體系作為其三大初始職能之一，是一項具有深遠(yuǎn)意義的基礎(chǔ)設(shè)施革命。

通過12家地區(qū)聯(lián)邦儲備銀行及其分支機(jī)構(gòu)，美聯(lián)儲建立了一個覆蓋全國的物理和操作網(wǎng)絡(luò)，為支票的跨區(qū)域清算提供了組織基礎(chǔ)。還制定了全國統(tǒng)一的支票處理標(biāo)準(zhǔn)、結(jié)算時間和收費規(guī)則，消除了之前各銀行間混亂的慣例。通過將支付成本降至最低、速度提至最高，美聯(lián)儲的清算體系使得在紐約的公司可以像與本地客戶交易一樣，輕松地與遠(yuǎn)在洛杉磯的客戶進(jìn)行商業(yè)往來。美聯(lián)儲在支票清算中建立的網(wǎng)絡(luò)、標(biāo)準(zhǔn)和信譽，為后來更先進(jìn)的電子支付系統(tǒng)奠定了基礎(chǔ)。

不過，從這三個職能來看，成立之初的美聯(lián)儲，定位更像一個“金融公共事業(yè)公司”，核心目標(biāo)是解決技術(shù)性問題和提供安全網(wǎng)，而非主動管理和調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)。這三大初始職能是它賴以建立的基石，但歷史很快證明，這三個職能是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，一個現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體對中央銀行的要求遠(yuǎn)不止于此。在美聯(lián)儲成立之后，仍然沒有阻止美國發(fā)生金融危機(jī)，讓人們認(rèn)識到美聯(lián)儲職能的缺陷，并推動美聯(lián)儲職能擴(kuò)張。

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