每周回顧 10月國內CPI同比上漲0.2%

宏觀.行業

國家統計局：10月CPI由降轉漲，同比上漲0.2%

11月14日，國家統計局新聞發言人付凌暉介紹，10月份，全國居民消費價格(CPI)同比上漲0.2%，上月為下降0.3%；環比上漲0.2%。1—10月份，全國居民消費價格同比下降0.1%。

數據顯示，食品煙酒價格同比下降1.6%，衣著價格上漲1.7%，居住價格上漲0.1%，生活用品及服務價格上漲1.9%，交通通信價格下降1.5%，教育文化娛樂價格上漲0.9%，醫療保健價格上漲1.4%，其他用品及服務價格上漲12.8%。

在食品煙酒價格中，豬肉價格下降16.0%，鮮菜價格下降7.3%，鮮果價格下降2.0%，糧食價格下降0.7%。扣除食品和能源價格后的核心CPI同比上漲 1.2%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。

美國10月就業報告將不包括失業率數據

白宮經濟顧問凱文·哈塞特周四表示，政府將如期發布10月份的關鍵就業報告，但由于長達數周的聯邦政府停擺，報告中將不包括失業率數據。
哈塞特在當天接受媒體采訪時表示：“10月沒有進行家庭調查，因此我們只能獲得一半的就業報告。我們會看到就業崗位(非農就業)部分的數據，但不會有失業率，這種情況僅限于這一個月。”他補充說：“我們可能永遠無法確切知道10月的失業率到底是多少。”

鋁價屢創年內新高，11月至12月鋁價或高位震蕩

11月13日，國內期貨市場上滬鋁再度走強，主力合約2601刷新年內高點，達2.21萬元/噸。行業人士表示，“近期鋁價走勢整體震蕩偏強，自10月底強勢上漲后，多次刷新年內高點。其背后是中美關稅磋商達成共識、美聯儲如期降息、中東地緣局勢緩和等宏觀利多的集中釋放，以及采暖季西北鋁錠外運受限、華東到貨減少的基本面支撐，也是資金流通性寬松背景下，鋁價金融屬性增強的體現。”

開市四年北交所市值超過9000億元

11月15日，北交所將迎來開市四周年。Wind數據顯示，截至11月13日，北交所上市企業數量從首批的81家增長至282家，總市值超過9000億元整數關口，較開市之初實現跨越式增長。截至11月13日，北證50指數年內漲幅達47.39%，位居A股市場基準指數前列，于今年6月30日上線的北證專精特新指數年內漲幅達50.41%。

上市公司

大摩下調京東評級

11月12日，在京東集團發布新一季度財報前夕，國際知名投行摩根士丹利發布了一份長達35頁題為《京東，凜冬將至》的深度研報。在這份研報中，大摩將京東的評級從“平配”下調至“減配”，并直言京東是未來12個月內處境最差的電商股。大摩的邏輯核心直指京東當前面臨的“三重困境”：國家補貼紅利的消退、即時零售業務陷入紅海競爭以及過往新業務屢戰屢敗的增長困境。報告總結了京東新業務的一貫走勢：往往以大額補貼和宏大的KPI敘事高調開場，經歷短暫的爆發式增長后，迅速陷入停滯，最終邊緣化或關停。

蘋果將從微信小游戲中抽成15%

11月13日，蘋果和騰訊敲定微信游戲15%的抽成協議。今后在微信小游戲和小程序中的支付將由蘋果來處理，蘋果并從中抽取15%的分成。對此，騰訊管理層表示，騰訊與蘋果一直在不同領域展開良好的合作和溝通。

據分析，達成協議之后，一方面為蘋果開辟了新的收入來源，另一方面也減輕了騰訊所面臨的壓力。蘋果此前要求騰訊堵上漏洞——一些應用開發者利用這些漏洞，把用戶引導到外部支付系統，從而繞過iPhone通常30%抽成的規則。

軟銀清倉英偉達加碼投資OpenAI

2025年10月，軟銀集團清倉英偉達股份，套現58.3億美元，資金用于追加對OpenAI的投資。此舉被視為其AI投資戰略的重大轉向。軟銀自2016年起持有英偉達3210萬股，伴隨英偉達市值突破4.5萬億美元，持股價值大幅增長。

此次套現后，軟銀將兌現此前承諾的225億美元投資，并計劃向OpenAI注入更多資金，使其總投資規模超過300億美元，持股比例從4%提升至11%。孫正義在投資者電話會議上表示，該投資旨在加速OpenAI實現通用人工智能（AGI）目標，并推動其未來上市。

基金

最低申贖額精確到分角，公募基金自降入場門檻

近日，天弘基金宣布，將旗下五十余只基金的申贖門檻統一調降至0.1元，其中包括多只主動權益產品。去年以來，陸續有基金公司發布類似公告，最低申贖份額以及最低持有份額降至0.01份。基金申購門檻從“1元時代”進入“分角時代”，背后既有公募基金獲客的需求，也有互聯網渠道營銷的推動、投顧策略的配置需求，此外，還包含基金公司為應對清盤壓力作出的考量。

破發三天仍未“回正”，公募REITs打新不香了

11月10日，某只軟件園REIT二級市場開盤低走，隨后持續在3.6元以下徘徊，最終以0.11%跌幅報收3.596元，低于發行價3.66元，依然處于破發狀態。該REIT為11月6日上市交易，當天上午下跌1.69%，后于下午拉升最終收報3.66元，與發售價持平。11月7日，該REIT下跌1.64%，報收3.6元，跌破發行價。

REITs上市破發和整體行情有關。從成交量和換手率等指標來看，公募REITs交投從今年8月以來呈現出一定放緩的態勢。

根據Wind數據，8月公募REITs成交量和區間換手率分別為32.57億份和14.94%，此后開始下降，9月是23.79億份和10.31%，10月是20.31億份和8.33%。主力買入額從8月的55.21億元下降到10月的33.30億元。

申萬宏源固收團隊認為，近期REITs市場延續下跌態勢，園區、倉儲物流板塊持續領跌，市場仍對其出租率承壓表示擔憂。前述軟件園REIT上市首日破發，或對后續新發產品的市場情緒形成壓制。此外，本月仍有約67億元市值規模的份額解禁（共4單，解禁份額占比在18.1%～55.8%），增加的流通盤或加劇市場拋壓，短期內弱勢震蕩格局或將延續。（證券時報）

IPO

摩爾線程11月24日啟動申購

11月13日，摩爾線程披露科創板上市招股意向書，股票代碼為“688795”，沖刺“國產GPU第一股”。

摩爾線程本次擬發行數量7000萬股，占發行后總股本的比例為14.89%。首次公開發行股票初步詢價日為2025年11月19日，申購日為11月24 日。

2025年上半年，公司實現營業收入7.02億元，歸母凈利潤-2.71億元，公司預測最早可于2027年實現合并報表盈利。（IT之家）

醫療器械龍頭邁瑞醫療港股IPO

11月10日，深圳邁瑞生物醫療電子股份有限公司遞交招股書。

根據弗若斯特沙利文的資料，在中國醫療器械行業，公司2024年的市值規模超過境內主要龍頭企業（第二到五名）之和，工業收入是第二名的兩倍有余。邁瑞醫療已躋身全球頂尖醫療器械企業第23名，同時排名不斷上升，是全球前30大醫療器械企業中唯一上榜的中國企業。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年、截至2025年6月30日止六個月，公司的收入分別為303.7億元、349.3億元、367.3億元、167.4億元；公司分別錄得年/期內利潤96.1億元、115.8億元、117.4億元、52.3億元。

本次邁瑞醫療香港IPO募資凈額擬用于以下用途：將用于全球研發投入，加強產品及數智化解決方案創新，戰略性聚焦推進高端產品線和打造數智醫療生態系統；將用于進一步提升全球銷售網絡及供應鏈能力；將用作營運資金及一般公司用途。（新浪財經）

恒運昌業績下滑，科創板過會有懸念

11月17日，恒運昌將在上交所上會，擬在科創板上市。

恒運昌主營等離子體射頻電源系統等產品的研發、生產和銷售。過去3年，恒運昌業績一度迎來翻倍增長；然而今年上半年其業績開始急轉直下，歸母凈利潤更迎來負增長。

2022至2024年，恒運昌業績增長迅速，營業收入從1.58億元一路升至5.41億元，復合增長率高達84.91%；歸母凈利潤也從2618.79萬元升至1.42億元，復合增長率達到132.49%。。

但2025年上半年，公司業績“變臉”營業收入 3.04億元，同比僅增長4.06%；同期實現歸母凈利潤0.69億元，同比下滑11.99%，迎來負增長。

關于下半年的業績，恒運昌在對上交所問詢函的回復中明確表示：“公司預計2025年度營業收入同比小幅下降”。全年營收預計將落在5億元的上下區間內，全年扣非凈利潤有可能低于1億元，迎來同比20%以上的跌幅。

受半導體行業步入下行周期的不利影響，恒運昌未來業績能否持續增長，也因此受到外界質疑，成為其本次IPO面臨的核心問題。（新民周刊）