星巴克賣身，可能才是它成功的開始

盡管大中華區是星巴克的第二大市場，但營收占比還不到10%，對星巴克來說，顯然它還不夠大。

傳聞已久的星巴克賣身，終于還是確定了。

最近，星巴克宣布，將以與投資公司博裕資本達成的40億美元的交易，出售其在國內業務的六成股份。

根據協議，這家全球最大的咖啡連鎖企業將保留國內零售業務的四成股份，并繼續擁有星巴克品牌在國內的所有權。

這是星巴克第一次選擇以“合資”的方式繼續經營國內業務，而這可能也是星巴克成功的開始。

這次交易的核心條款顯示，博裕資本將通過新成立的合資企業1持有星巴克國內零售業務的60%股份，基于約40億美元的企業價值獲得相應權益。

星巴克預計其國內零售業務的總價值將超過130億美元，這一估值由三個部分組成：向博裕出讓合資企業控股權益所得、星巴克在合資企業中保留的權益價值，以及未來十年或更長時間持續支付給星巴克的授權經營收益。

雙方新成立的合資企業將繼續以上海為總部，雙方將共同管理并運營現有的8000家門店，并提出了未來逐步將星巴克中國門店擴展至20000家的新愿景。

這一數字已經接近瑞幸當前的門店規模，這也顯示出星巴克渴望在國內市場擴張的雄心。

星巴克CEO表示，博裕在本地市場的經驗與專長，將有力加速星巴克在國內市場，特別是中小城市新興區域的擴展。這一表態也揭示了星巴克此次交易的核心戰略意圖，借助本土資本的力量，加速在國內市場的下沉和擴張。

值得注意的是，星巴克要“賣身”一事最早可以追溯到2024年中。當年7月份，星巴克就首次在股東大會上提到引入合作伙伴的可能性。在經過長達一年的篩選后，星巴克最終選擇了博裕資本作為合作伙伴，這一過程也顯示了星巴克對國內市場戰略的謹慎態度。

在這次賣身之前，星巴克的表現其實相當不錯的。2025財年第四季度，星巴克實現了2%的同店銷售額增長，這已經是星巴克連續兩個季度同店銷售數字實現正增長，不過就國內市場而言，星巴克的整體份額仍然呈現持續下滑趨勢。

這也是這次星巴克賣身的原因。

根據歐睿國際數據，星巴克在國內市場份額已經從2019年的34%大幅下滑至2024年的14%。相比之下，以瑞幸為首的本土品牌急速擴張，2025年第二季度瑞幸營收達到123億元，這是同期星巴克國內營收的兩倍，瑞幸咖啡在2024年營收達到248億元，同比增長39.4%，已經連續兩年超過星巴克。

在這樣的壓力之下，星巴克只能通過賣身來提高應對能力。

在此之前，星巴克不是沒有想過自己應對。但星巴克面臨的核心困境是，它精心構建的“體驗型”商業模式，遭遇了本土品牌“效率型”模式的降維打擊。

星巴克可以憑借獨特的“第三空間”概念，在國內一二線城市站穩腳跟，不僅提供咖啡飲品，更打造了一個介于家庭和工作場所之間的社交空間，成為中產生活方式的重要象征。

但星巴克所謂的第三空間，短板也是非常明顯的。那就是一旦消費者從升級變成了降級，越來越看重價格的時候，星巴克就失去了第三空間的意義。

當工作變成了應付，當人們開始變成緊張、焦慮和匆匆忙忙的時候，星巴克的“精英消費感”也就難以被消費者共鳴。

面對瑞幸等本土品牌的低價策略，星巴克陷入了兩難境地。一方面星巴克創始人舒爾茨曾說，星巴克不會進行折扣和價格戰，而是要基于社區、用咖啡文化打開市場；但另一方面，從去年開始在星巴克小程序或APP中都會不定期出現優惠券，折后咖啡單價仍在20元左右。

換句話說，哪怕是價格戰，星巴克也根本打不過瑞幸的10元錢。

星巴克能夠降到10元錢嗎？當然不可能。從門店規模和投入來看，星巴克根本打不了價格戰，這也導致星巴克在國內市場不上不下，輸掉了爭奪消費者心智的第一戰。

但你要讓星巴克放棄，也不可能。畢竟在一個茶文化國家，星巴克憑借一己之力培養了喝咖啡的一批人，現在要星巴克拱手將自己多年培育的心血送出去，顯然不可能。

畢竟這個市場，已經足夠大了。2025年，我國咖啡市場規模預計將接近1300億元，截至2025年9月，全國咖啡門店數超過26萬家，同比增長19.9%，而這一切的源頭，幾乎都要追溯到星巴克。

這是星巴克勢在必得的戰略要地。

問題在于，星巴克為什么會選擇博裕資本？

公開資料顯示，博裕資本是一家專注于私募股權投資的另類資產管理公司。成立于2011年，專注于私募股權投資，二級市場投資，不動產與新基建投資以及風險投資。

今年博裕以40億美元的價格收購星巴克國內業務的60%股權，這也是博裕的又一重大投資。

此前博裕資本還入股了北京SKP，間接持有北京SKP42%-45%的股權，而北京SKP是我國高端零售市場的傳奇，連續多年占據國內百貨銷售額榜首，并在2020年以177億元的銷售額超越倫敦哈羅德百貨，成為“全球店王”。

由此可見，博裕是非常有實力的，星巴克賣身博裕，可能才是星巴克成功的開始。

博裕資本合伙人黃宇錚表示：“26年來，星巴克在國內成功塑造了標桿性的高端品牌形象，與國內顧客建立了深厚的情感聯結，我們既認同這一品牌的持久生命力，也看到了為國內顧客帶來更創新、更本土化體驗的巨大機遇。

隨著博裕加入，將為星巴克帶來巨大機遇。第一就是本土化運營經驗，博裕對國內市場的深刻理解，有助于星巴克更好適應本土消費習慣和市場競爭環境。

第二就是資源網絡，博裕在零售領域的投資經驗，完全可以為星巴克提供有價值的行業資源和合作伙伴。

最后就是擴張支持，星巴克要想在未來開2萬家門店，背后肯定離不開博裕的資金實力和投資經驗。

這次星巴克賣身博裕，是應對國內市場激烈競爭、重塑競爭優勢的戰略選擇。這一交易背后，也反映出星巴克在國內面臨的無奈現實，當市場份額持續下滑，商業模式遭遇挑戰，價格策略陷入困境的時候，對星巴克來說，除了賣身其實也沒有更好的選擇。

對很多人來說，星巴克不僅僅是咖啡，更代表了一種文化和體驗，由此也衷心希望星巴克能夠在這次合資之后，走的更遠，更好。

end.