三大德系，未來(lái)茫然？

撰文| 張霖郁

| 張 南

設(shè)計(jì)| 甄尤美

“當(dāng)下寶馬是否處于危機(jī)？”

德國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月5日早上，寶馬2025年第三季度財(cái)報(bào)會(huì)問(wèn)答環(huán)節(jié)的最后一個(gè)問(wèn)題，一位金融分析師這樣問(wèn)寶馬董事長(zhǎng)齊普策（Oliver Zipse）。

“真正的危機(jī)，是你完全不知道下一步要做什么。”齊普策如此回答。

德國(guó)汽車(chē)行業(yè)，似乎陷入某種憂慮。

此前，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年10月29日、10月30日以及11月5日，奔馳、大眾和寶馬分別公布了第三季度財(cái)報(bào)。

正是在這三場(chǎng)財(cái)報(bào)會(huì)上，這種憂慮充分浮現(xiàn)出來(lái)。

當(dāng)?shù)睾腿蛎襟w以及金融分析師在每一家財(cái)報(bào)會(huì)上都在反復(fù)問(wèn)管理團(tuán)隊(duì)：是否缺安世半導(dǎo)體（Nexperia）的芯片？你們?cè)趺唇鉀Q？新增了多少關(guān)稅？如何消化這一成本？持續(xù)的現(xiàn)金流從哪里來(lái)？中國(guó)市場(chǎng)怎么應(yīng)對(duì)？要不要對(duì)中國(guó)減產(chǎn)？

美國(guó)從2025年4月2日起開(kāi)始征收歐洲整車(chē)進(jìn)口25%關(guān)稅，雖然8月1日后又降至15%，但和原來(lái)2.5%的關(guān)稅相比，每家整車(chē)企業(yè)都承擔(dān)了巨大成本。

這些困擾德系車(chē)企的問(wèn)題和國(guó)內(nèi)持續(xù)比拼智能、AI、價(jià)格的氣氛截然不同。

大眾集團(tuán)CFO阿諾·安特立茨（Arno Antlitz）在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，大眾集團(tuán)因關(guān)稅每年將增加50億歐元的成本。奔馳和寶馬，同樣產(chǎn)生的關(guān)稅至少數(shù)億美元。

他說(shuō)：“原本我們2024年已制定了龐大的規(guī)劃項(xiàng)目，但后來(lái)有兩個(gè)因素導(dǎo)致了變動(dòng)。一是關(guān)稅政策的實(shí)施，這給我們每年帶來(lái)約50億歐元的直接關(guān)稅負(fù)擔(dān)；其次，因?yàn)橹匦抡{(diào)整戰(zhàn)略方向，丟了一部分市場(chǎng)的銷(xiāo)量。”

中國(guó)市場(chǎng)也發(fā)生了變化，特別是在高端品牌領(lǐng)域。安特立茨表示，這一點(diǎn)已體現(xiàn)在保時(shí)捷的新財(cái)務(wù)指引中，他們?cè)绢A(yù)計(jì)利潤(rùn)率在 15%–17%，現(xiàn)在降到了 10%–15%。

降本、保證現(xiàn)金流的充足是未來(lái)5年內(nèi)車(chē)企保持不被淘汰的基本條件。大眾集團(tuán)、寶馬和奔馳都將通過(guò)縮減開(kāi)支甚至裁員來(lái)轉(zhuǎn)移關(guān)稅的成本。

大眾集團(tuán)CFO安特立茨還特別表示，對(duì)歐洲市場(chǎng)將不再設(shè)置增長(zhǎng)目標(biāo)，“維持目前的市占率就可以”。

三家德系車(chē)企的財(cái)報(bào)會(huì)傳達(dá)出兩個(gè)統(tǒng)一的信息：

第一是對(duì)于安世芯片短缺，三家短期都找到了其他貨源。他們認(rèn)為這是一個(gè)政治問(wèn)題，和兩年前出現(xiàn)的芯片短缺完全不同。安世芯片的問(wèn)題，是中美雙方的博弈，已遠(yuǎn)超一家企業(yè)所能解決的范疇；

第二，對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)，三家都展示出足夠的信心，這信心的基礎(chǔ)是他們已經(jīng)或即將推出的車(chē)型。反攻的時(shí)間點(diǎn)正是2026年。

另外，寶馬和奔馳特別提及在中國(guó)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的整合。

“不是關(guān)店，而是合并，開(kāi)設(shè)用戶服務(wù)中心，2026年中完成，目的是提升經(jīng)銷(xiāo)商盈利，最終多賣(mài)車(chē)。”齊普策說(shuō)。

奔馳已于2025年11月5日發(fā)布了新一代CLA，而大眾集團(tuán)和寶馬都將在2026年正式發(fā)力反攻。

以下是《汽車(chē)商業(yè)評(píng)論》整理的三家德系車(chē)企2025年第三季度以及1-9月的整體業(yè)績(jī)。

大眾：中國(guó)市場(chǎng)下滑最少

2025年第三季度，大眾集團(tuán)全球共交付219.9萬(wàn)輛車(chē)型，同比增長(zhǎng)1.0%；2025年前三季度累計(jì)交付658.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.8%。

與此同時(shí)，大眾集團(tuán)第三季度銷(xiāo)售收入為 803.05億歐元，同比增長(zhǎng)2.3%，前三季度累計(jì)銷(xiāo)售收入達(dá)2387億歐元，同比微增0.6%。

盡管銷(xiāo)量和銷(xiāo)售收入微增，但第三季度息稅前利潤(rùn)（EBIT）出現(xiàn)虧損，金額為12.99億歐元，去年同期則為盈利28.33億歐元。同時(shí)，凈虧損為10.72億歐元，去年同期為凈利15.58億歐元。

2025年1—9月，大眾集團(tuán)息稅前利潤(rùn)約為54億歐元，與去年同期的128億歐元相比，下滑58%。同時(shí)，凈利潤(rùn)為34.05億歐元，同比下降61.5%。對(duì)應(yīng)的息稅前利潤(rùn)率第三季度為–1.6%，去年同期為3.6%，前三季度則為 2.3%。

2025年前三季度大眾集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用約為142.37億歐元，與上一年同期基本持平，其中第三季度研發(fā)開(kāi)支約52.6億歐元。

大眾集團(tuán)第三季度在華共交付64萬(wàn)輛，1-9月累計(jì)交付188.2萬(wàn)輛，同比僅下滑2%。與奔馳和寶馬相比，下滑幅度最小。

據(jù)大眾集團(tuán)官方解釋?zhuān)?025年第三季度的虧損，主要由于美國(guó)貿(mào)易關(guān)稅和保時(shí)捷的資產(chǎn)減值計(jì)提等非經(jīng)常性開(kāi)支，約47億歐元。

大眾集團(tuán)管理層披露，僅第三季度美國(guó)提高進(jìn)口車(chē)關(guān)稅令集團(tuán)額外支出約8億歐元。這一費(fèi)用直接減損了大眾集團(tuán)本季度原本正向的盈利，若剔除這些影響，大眾第三季度經(jīng)調(diào)整營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率可達(dá)5%左右。

大眾集團(tuán)在9月下調(diào)了2025年全年業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)全年?duì)I收與上年大致持平，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率則降至2%至3%區(qū)間。

財(cái)報(bào)會(huì)上，安特利茨指出，大眾ID系列在歐洲銷(xiāo)售的某些純電車(chē)型成本已趕上燃油車(chē)，因?yàn)殡姵馗挠昧肆姿徼F鋰，加上在西班牙生產(chǎn)。

另外，大眾品牌（包括零部件業(yè)務(wù)）的降本規(guī)模為40億歐元。如果把奧迪、保時(shí)捷等其他項(xiàng)目的降本計(jì)劃也加進(jìn)來(lái)，到2030年總計(jì)達(dá)60億歐元。

《汽車(chē)商業(yè)評(píng)論》了解到，大眾集團(tuán)董事會(huì)成員在進(jìn)博會(huì)期間均抵達(dá)中國(guó)，他們?cè)谏虾Ｕ匍_(kāi)了董事會(huì)，之后也就是11月6日，集體到合肥試駕明年要推出的所有車(chē)型。

目前從各種渠道的反饋來(lái)看，大眾集團(tuán)內(nèi)部對(duì)明后年要推出的新車(chē)型還是具有信心。

寶馬：中國(guó)市場(chǎng)唯一下滑

2025年第三季度，寶馬全球交付58.8萬(wàn)輛（包括寶馬、MINI和勞斯萊斯品牌），同比增長(zhǎng)8.7%；前三季度累計(jì)交付179.6萬(wàn)輛，同比增加2.4%。

第三季度銷(xiāo)售收入為323.14億歐元，與2024年同期基本持平，微降0.3%；前三季度累計(jì)收入999.99億歐元，較上年同期下降5.6%。

寶馬2025年第三季度息稅前利潤(rùn)為22.61億歐元，同比大增約33%；前三季度息稅前利潤(rùn)累計(jì)約80.6億歐元，2024年同期約為86億歐元。

集團(tuán)第三季度凈利潤(rùn)16.97億歐元，遠(yuǎn)高于上年同期的4.76億歐元；前三季度凈利潤(rùn)共57.12億歐元，同比僅下降約6.8%。

寶馬汽車(chē)業(yè)務(wù)第三季度息稅前利潤(rùn)率為5.2%，前三季度為5.9%，保持在全年目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。

2025年前9個(gè)月寶馬集團(tuán)研發(fā)總投入約59.41億歐元，同比下降10.6%；其中第三季度研發(fā)費(fèi)用為19.21億歐元，同比下降22.3%。

寶馬管理層稱(chēng)集團(tuán)的研發(fā)投入高峰期已經(jīng)過(guò)去，之后研發(fā)占比將維持在5%左右。

第三季度寶馬在華共交付14.71萬(wàn)輛新車(chē)，同比微降0.4%；2025年前三季度在華累計(jì)交付46.4萬(wàn)輛，同比下降11.2%。中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量占寶馬集團(tuán)全球總銷(xiāo)量約26%，和其他地區(qū)相比，中國(guó)是寶馬銷(xiāo)量下滑的主要市場(chǎng)。

齊普策提及明年即將在中國(guó)上市的iX3時(shí)說(shuō)，這款車(chē)在歐洲的訂單遠(yuǎn)超預(yù)期，9月歐洲每三份訂單里就有一份是iX3。

寶馬i3也將在2026年首秀，這款車(chē)同樣是基于“新世代”平臺(tái)。

齊普策在財(cái)報(bào)會(huì)上提到，針對(duì)中國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商的補(bǔ)貼政策，明年將同時(shí)開(kāi)啟對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的合并與整合。另外，在歐洲，寶馬正嘗試建設(shè)代理制渠道。

奔馳：中國(guó)市場(chǎng)降幅最大

2025年第三季度，奔馳（乘用車(chē)與商務(wù)廂式車(chē)業(yè)務(wù)合計(jì)）全球銷(xiāo)量52.53萬(wàn)輛，同比下滑約12%，其中乘用車(chē)44.15萬(wàn)輛，廂式商用車(chē)8.38萬(wàn)輛。

第三季度總銷(xiāo)售收入為321.47億歐元，同比下降6.9%；前三季度累計(jì)收入約985.24億歐元，同比下降8.0%。

受一次性重組及裁員成本影響，奔馳集團(tuán)第三季度息稅前利潤(rùn)僅7.50億歐元，同比大降70.2%；前三季度息稅前利潤(rùn)為43.12億歐元，同比下滑58.6%。

第三季度凈利潤(rùn)為11.90億歐元，同比下降30.8%，前三季度凈利潤(rùn)累計(jì)38.78億歐元，較上年同期減少50.3%。

受利潤(rùn)下滑影響，集團(tuán)息稅前利潤(rùn)率降至約2.3%，前三季度約4.4%。

2025年前三季度奔馳集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用累計(jì)約47.43億歐元，與上年基本持平；其中第三季度研發(fā)費(fèi)用16.76億歐元，同比變動(dòng)不大。

中國(guó)市場(chǎng)方面，2025年第三季度奔馳在華銷(xiāo)量12.51萬(wàn)輛，同比驟降27%；前三季度奔馳在中國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售41.8萬(wàn)輛，同比下滑18%，成為奔馳全球主要市場(chǎng)中降幅最大的地區(qū)。

對(duì)于利潤(rùn)的大幅下降，奔馳管理層解釋?zhuān)饕从诙嘀匾淮涡猿杀竞屯獠繅毫ΑＪ紫龋瘓F(tuán)內(nèi)部推行“Next Level Performance”等重組計(jì)劃產(chǎn)生了高額費(fèi)用：裁員及重組成本在三季度達(dá)8.76億歐元，給利潤(rùn)帶來(lái)影響。

截至目前已有約4000名員工接受遣散，優(yōu)化人力結(jié)構(gòu)旨在到2027年節(jié)省50億歐元成本。其次，關(guān)稅上升直接增加了費(fèi)用，削弱了盈利。

再次，全球市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)弱，在美國(guó)、歐洲等主要地區(qū)新車(chē)銷(xiāo)售放緩，也影響了盈利能力。

對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)，奔馳董事長(zhǎng)兼CEO康林松（Ola K?llenius）在財(cái)報(bào)會(huì)上認(rèn)為，目前影響中國(guó)市場(chǎng)的基本前提在短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本性變化。中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在緩慢前行，“你可以明顯感受到消費(fèi)者，尤其是高端市場(chǎng)的消費(fèi)者，依舊保持謹(jǐn)慎，這種情緒已經(jīng)持續(xù)了兩年多”。

他說(shuō)：“我們不認(rèn)為短期內(nèi)會(huì)有什么根本改變。而中國(guó)市場(chǎng)上激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局依舊存在。我認(rèn)為，這個(gè)市場(chǎng)最終會(huì)發(fā)生整合，但這不會(huì)一夜之間完成，而是一個(gè)可能需要數(shù)年時(shí)間的過(guò)程。”

康林松透露，奔馳即將開(kāi)始的新一輪產(chǎn)品投放，其中涵蓋中國(guó)市場(chǎng)，時(shí)間跨度是未來(lái)兩到三年。

“我們也在評(píng)估經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)，聚焦那些具備韌性和實(shí)力的經(jīng)銷(xiāo)商。對(duì)于表現(xiàn)不佳的，我們將會(huì)優(yōu)化調(diào)整。”他說(shuō)。